文 | 李玲
編 | 鹿鳴
北京時間5月25日，宜人貸公佈了2018年開年首季度財報。第一季度，淨營收15.93億元，同比增長56%；調整前淨利潤2.79億元，同比下降21%；借款總額119.57億元，同比增長65%。宜人貸表示，淨營收總額增加的主要原因是貸款發行量增加，以及管理資產總額增加。
借款總額的上升，以及淨營收的上漲，意味著現金貸的整頓措施影響已經漸漸縮小。但逾期率從2017年第四季度的0.9%暴增至1.7%。逾期率直接比原來翻了近一番。
財報發佈當日，宜人貸股價出現大幅波動。從25日至30日，其股價從最高30.97美元降至24美元，下跌近23%。6天內市值蒸發近4.2億美元（約合人民幣26.9億元）。
發佈財報後股價劇震
相比5月初，相繼發佈財報的互金中概股第一批：拍拍貸、趣店以及樂信的數據，宜人貸的數據並不算優秀。
同一時期，拍拍貸淨利潤4.38億元，較去年同期增長5.0%；樂信淨利潤1.46億元，同比增長160%；趣店淨利潤3.16億元，同比下降32.1%。
而據《一線》報道，包括宜人貸在內的一批赴美上市的互金中概股，從第一季度開始採用ASC 606收入確認準則。
ASC 606收入確認準則主要影響公司分期收費產品的收入確認時間。根據之前的收入確認準則，公司在月度服務費收到之後才會確認收入，但根據ASC 606準則，公司在完成合同義務之後即可確認收入。
這意味著，如果不按照美國通用會計準則，使用ASC 606準則的財報數據會好看很多。此次宜人貸調整後的淨利潤為6.7億元，同比2017年的淨利潤3.5億元相上漲達91%。
依據此數據來看，宜人貸的淨收入仍有很大想象空間。
25日財報發佈當日，宜人貸開盤價較前一日上漲達8%，但2天之後，漲勢開始反轉。29日，宜人貸股價回落至26.91美元。30日，最低跌至24美元。
如果25日的上漲趨勢是二級市場對宜人貸看好的表現，那麼2天后的急劇反轉則顯得撲朔迷離。僅6天，宜人貸股價從上漲勢頭急轉直下，下跌近23%，市值蒸發近4.2億美元（約合人民幣26.9億元）。
業務成本同比增長59%
儘管宜人貸稱監管政策的影響正在逐漸變小，但數據的反饋是，由現金貸整頓引發的網貸行業惡意逾期現象仍在蔓延。
2017年11月底，繼現金貸整頓通知下發後，網絡小貸整治措施、行業逾期自律公約、金融機構持牌經營等針對性監管政策相繼實施。各金融機構忙於整改借貸費率、融資渠道、槓桿率、催收方式等方面時，大規模的惡意欠貸行為出現。
這直接表現在互金公司的財報上。
宜人貸財報顯示，其第一季度主營業務成本達到1.43億元，佔促成借款總額的1.2%。相比2017年主營成本0.59億元、佔比借款總額0.8%，主營業務成本同比上漲達59%，佔總借款比例則上升了超33個點。宜人貸稱，成本驟升的原因是在第一季度加強了對逾期借款的催收。
信用風險造成的逾期影響，在此前趣店的財報中也可一窺。趣店財報顯示，2017年第四季度，因逾期付出成本達3.38億元。逾期30天以上的貸款規模，3個月後從4.04億元升為4.44億元，逾期率也從0.9%暴增至1.7%。
同樣，宜人貸第一季度的資產質量也出現大幅波動。除15-29天的借款標的在兩個季度都保持了0.8%的逾期率之外，30-59天借款的逾期率從0.9%上升至1.6%，60-89天借款的逾期率從 0.7%上漲至1.3%。
監管政策的影響並未影響投資者的信心，宜人貸至2018年3月底累計促成借款總額數為859億元。 其中，2018年首季度的借款總額為119.57億元，同比增長65%。並且，在這近120億元的借款中，超23%的借款金額來自於重複借款人。
擔保公司與宜人貸創始人存關聯
此次財報發佈的節點極為特殊，在度過了滬金行業最寒冷的冬天後，作為國內最老牌的互金企業，宜人貸數據所代表的，是整個行業的恢復效果。
為適應監管的變化，今年3月，宜人貸引入保險公司和擔保公司，為出借人的出借資金提供信用保證、保險和擔保保障。
但擔保公司與宜人貸創始人唐寧的關聯性遭到了質疑。宜人貸引入的擔保公司天達信安，僅有的兩個自然人股東是華創資本的合夥人吳海燕和王道平。而華創資本與宜信的創始人都同為唐寧。
宜人貸否認上述現象存在合規問題，其稱監管並沒有禁止關聯公司提供擔保服務。
與此同時，行業內的砍頭息、暴力催收等極具爭議性問題，也在此時被提出。宜人貸稱，其目前所有產品的借款人需要承擔的綜合年化利率100%符合監管要求。具體操作上，其通過前期為借款人提供信息驗證、信用評估等服務，覆蓋相應的成本，也會向借款人收取一定的前期服務費。
對於第一季度預計借款量環比有所下降，其解釋為受春節假期影響下的淡季，和借款人的風險短期波動下風控收緊的影響。
根據此前的數據，2017年第四季度，宜人貸促成借款總額134.39億元，平均單筆借款6.6萬元。2015年到2017年，借款的累計淨壞賬率為9.3%。業內人士稱，對普通的消費金融借貸平臺來說，平均單筆借款數處於偏高水平，累計淨壞賬率的水平，如果是按歷史數據追溯的話，算是比較好的。
宜人貸信貸業務的期望值是，至2020年達到1000億元規模。根據2017年，約10%的借款金額來自於“追加貸”產品可以看出，隨著獲客效率和轉化率的不斷提高，其運營成本會進一步下降。
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