大道至簡，簡單的才是最有效的

簡單的才是最有效的，“如果你相信簡單具有和成本同等重要的價值，那麼你就會願意付出更多努力追求簡單。簡單是一項值得追求的重要價值，我們應養成把簡單當成思考時固定的習慣。”

在市場中，為什麼簡單才是最有效的？因為只有簡單才最具有操作性，試想一下，如果你的買入賣出條件中有八個以上的條件，先不說這些交易條件歸因之後是否存在重合，隨便拿出來八個條件同時滿足的機會有多少呢？不可否認，確實存在同時滿足的情況，那麼你有沒有想過在條件同時滿足的時候，行情已經走了多少呢？

我們應當清楚的認識到一點，即不同的交易機會的成立條件是不同的，任何一個人沒有能力，也不可能把握所有的交易機會。我們能夠做到的應該是將交易機會鎖定在一兩種，如果有方法能夠把股票中特定交易機會80%以上抓出來，那真是足夠了。

基本面交易者可以專門交易成長股或者再細分為互聯網領域的成長股，或者保守的交易者可以專門做藍籌股，每年都可以有不菲的收益，圖形交易者可以專門交易頭肩底或者圓底的形態。其實按照什麼基本面選股或者選擇什麼圖形交易真的不重要，重要的在於你要堅定只做這一兩種交易機會，做的多了，這種交易機會就會成為你的提款機，你清楚其中大部分的陷阱，你也清楚什麼時候它蘊含的金錢在向你招手。

大道至簡的另一個要義是抓住重點，切勿面面俱到。應當慶幸地也要清醒地認識到，市場是一個人性的交易場，市場交易的是人心，人心是善變的，是非機械的，無數的人心集合在一起就構成了一個無法預測的變化極度豐富的複雜系統。面對這樣的系統，我們不斷的評估交易策略中的重要條件是否滿足，面面俱到的想法在其他領域或許是一個達至完美的基礎，但是對於交易者而言，抓住重點才是提高交易績效的方法，面面俱到的想法只能讓你離現實越來越遠。

選股，是投資者買賣股票的第一步，也是最重要的一步。選對了股票，投資者才有獲利的機會。如果選錯投資對象，那麼再高明的投資者，也只能感嘆“無力迴天”。對於投資者而言，如果沒有一種自己信任而且習慣的選股方法。那麼，即使選出了黑馬股，也會因為缺乏自信心而過早斬倉出局，只能看著“煮熟的鴨子”飛走了。一種好的選股方法，不僅能夠告訴投資者應該買進什麼股票，還能告訴投資者在何時以及何種價位買進股票。如果還能夠提示投資者在什麼情況下賣出股票，那就更是求之不得的事情。

到底要以怎樣的思路來選股呢？股民選股的思路現狀又是怎樣的呢？記得幾年前炒股票的時候，大家看走勢圖只有一樣，那就是綜合指數走勢圖。幾乎所有投資者的買賣決策，當時都是建立在對綜合指數走勢的判斷上。雖然我們買賣的並不是指數本身，但當時這種看指數炒股票的方法卻是十分有效。 現在，如果仍然像以前那樣只看指數來炒股票，就常常會落到“賺了指數賠了錢”的地步。事實上．當上市公司越來越多的時候，投資者的注意力越來越分散，很少有某隻股票得到大眾一致的關注。投資資金的分散導致個股齊漲齊跌的局面不再出現，而少數有題材有莊家的股票則由於投資資金相對集中而出現大的振盪，從而為炒作者帶來許多機會。

選股看股性

股性也就是股票的個性，市場上通常用一定時期內一隻股票股價的波動特性來衡量該股股性是否活躍。一般來說，股性取決於企業經營狀況、分紅派息方式、股本結構、題材是否豐富、二級市場供求程度以及地域特性等方面的因素。

1）從企業的經營狀況看，可分為強勢股和弱勢股。所謂強勢股，即氣勢超過一般的股票。在一段時期經營業績優良的個股必然是強勢股。當大勢處於跌勢時，強勢股往往跌幅甚微，甚至持穩不墜；當大勢處於盤整階段時，強勢股能保持堅挺；當大盤處於升勢時，強勢股上漲衝擊力總是最強的，而弱勢股則恰恰相反。可見，選股要選強勢股。

2）從分紅派息方式看，如果一個公司既有較強的股本擴張能力，盈利又能跟上股本擴張的速度，則投資者不僅可以獲得股價波動的利潤，而且能獲得穩定的投資收益。一般來說，從資本公積、稅後利潤等財務指標能判斷股票的配送潛力。但每個公司在分紅派息上有不同的方式：有些公司雖有盈利，卻吝於派息，或派息但不願送紅股；有些公司雖少盈利，卻大肆分紅，分光吃光；有些公司比較穩健，分紅派息適中，以保證公司長期的成長性。因此，分紅派息特性對一個公司股價的影響非常重要。我們在選股時，要分析公司分紅派息的特性。

3）從股本結構看

在股市中，上市公司的地域性非常明顯。川股、湘股、京股等都是股市中投資者熟悉的地域概念。西藏、新疆等邊遠地區的股票股性一般也比較活躍。有些股票經常在跌市中最先見底，升市中最先見頂；有些股票則僅在大盤漲升末段稍有表現，這就是股票的股性。我們如果能夠捉摸到每一種股票的不同特徵，那麼，在選股中獲勝的把握就會高一些。

當然，一隻股票的股性並非一成不變的。一隻股性很活的股票，有可能因為主力重倉持有而長期居高不下，股性因主力無法出局而變得呆滯，對於這類股票，投資者應敬而遠之。

如何從紛雜的表象中去掌握事物的本質呢？有沒有一些簡便易行的標準或法則能夠普遍適用於選股呢？

谷往經來在此簡要介紹一下選股的“等邊三角形法則”——估值、成長與護城河（如下圖所示），並結合具體的公司分析案例來進行闡述。

估值：長期投資的基礎

任何不談估值的投資都是耍流氓。霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中提到：“買好的不如買得好。”再優秀的公司，如果買入成本過高，也難免要忍受長時間的去泡沫過程。以A股市場上的招商銀行為例：

如下圖所示，從2007年到2016年這段時間裡，招商銀行的淨利潤水平始終呈現出良好的增長態勢，從152.43億增長到620.81億，公司年化淨利潤增長率為16.88%，經營業績非常優秀。但如果在2007年買入招商銀行的話，當時公司股價為21.70元（2007年收盤價），截止到2016年公司收盤價為17.60元，長期投資招商銀行的投資者不僅沒有得到任何收益，反而仍然處於被套的尷尬局面。解釋這種股價和業績長期背離的秘密在於公司的估值。

如下圖所示，2007年招商銀行市盈率達到20.86倍（以當年收盤價除以當年每股收益），此後市盈率長期處於10倍以下，甚至出現過4倍左右的極端估值。2005-2007年的牛市熱潮將招商銀行的估值抬得過高，以至於後來漫長的降估值過程抵消了公司盈利的增長，表現在股價上仍然沒有超越2007年的高點。可見公司估值的高低對中長期投資而言的意義有多麼重大。

彼得·林奇曾經說過：“如果關於市盈率你只記得一條，那麼就是永遠不買市盈率過高的股票。”這一原則放諸四海而皆準。20世紀70年代的美國“漂亮50”行情，一度將麥當勞、雅芳和寶麗來等藍籌股的估值抬高到50倍-70倍，在隨後的熊市裡股價暴跌了65%以上，並不是說麥當勞等公司本身的經營出現了大問題，純粹是過高的估值難以維持。

成長：既要談增速也要看估值

成長是資本市場追逐的永恆主題，有不少投資者為了追求成長而放棄估值，他們當中有的人成功了，但大多數人還是失敗了，因為成長屬於未來的範疇，沒有人能準確預測未來。例如上世紀90年代的四川長虹，2007年的蘇寧雲商，以及2012年的洋河股份，這些股一度都被認為是成長的典範，能夠永遠保持一定的前進速度。但在洋品牌、電商崛起和行業產能過剩的衝擊下，公司的成長性被市場證偽，那些買在最高點的投資者至今難以解套。

不談估值只談成長無異於耍流氓。 成長是未來的，難以把握。如果要在估值和成長之間進行選擇， 寧願首先選擇估值，低估值、高股息的公司本身就像一張債券，而且這張債券的收益率更高，天生附有看多期權。前些年被市場認為是成長典範的樂視網、網宿科技紛紛倒下，當成長性不再，高估值股將面臨慘烈的戴維斯雙殺。在保證估值的基礎上，然後追求適當的、確定性的成長才是具有安全邊際的做法。

護城河：動態的變化

除估值和成長以外，護城河才是重點要說的。

有一派投資者非常機械地套用彼得·林奇的PEG理論，也即淨利潤增長速度大於市盈率的，他們便認為估值較低或合理，值得買進。比如一家公司的市盈率是30倍，而過去三年淨利增速平均為40%，便稱之為低估值、高成長。用這種方法進行選股的人，本質上是成長型投資，但他們只注意到過去的增速，而沒有注意到未來增長速度的保證。一家企業如何才能保證未來成長的確定性呢？如果未來的成長無法保證，過去的輝煌只能代表過去，不構成任何的當下買進理由。答案在於護城河（或壁壘）。

沒有護城河（壁壘）的成長同樣是在耍流氓。例如當年的光伏產業，起初整個行業增長非常快速，但隨著行業蛋糕越來越大，進入該行業的競爭者也越來越多，產能從供不應求發展到供大於求，導致企業之間打起了價格戰，最終每家企業分到的蛋糕都比過去小得多。手遊行業也同樣如此，儘管手遊行業的總體增長非常快，但市面上有上萬個手遊app，許多手遊企業都處於無利可圖的境地。

以國內CDN業務曾經的寡頭網宿科技為例：如下圖所示，國內CDN業務市場規模快速增長，從2010年以來保持50%左右的增長速度，行業發展勢頭非常良好。作為曾經的CDN業務寡頭，網宿科技從上市以來就受到投資者追捧，被認為是創業板的成長標杆。大幅增長的公司利潤攤低了估值水平，表面上看29倍的市盈率，結合過去三年74%的年化複合增長，簡直是最優秀的成長股。事實上不少的投資者都把網宿科技當成是低估值、高成長的典範。

但是公司發佈了一份令人失望的2017年一季度業績預告：一季度盈利1.69億元至2.42億元，同比下滑0%-30%，終結了此前淨利潤持續攀升的態勢。公司對此解釋的主要原因是：國內CDN市場競爭激烈，市場價格明顯下降，從而導致公司毛利率下降。與此同時，公司股價從去年7月的高點76.50元一路下跌至45.57元，投資者愁雲慘淡。

2016年，CDN市場出現普遍降價潮，過去一年裡阿里雲曾17次下調價格，核心雲產品最高降幅達50%；騰訊雲CDN降價25%，樂視雲直接推出CDN免費服務等。在阿里雲挑起的價格戰中，網宿科技所倚重的CDN業務蛋糕因為互聯網巨頭的介入而被分食搶奪，失去了護城河的網宿科技猶如一座毫無防守的空城，這才是導致股價暴跌的根本原因。

如下圖所示，事實上從2014年以後,網宿科技的增長速度明顯放緩，但市場主流觀點依然認為能保持30%以上的增長，結果一份利潤下滑的業績預告猶如一錘砸懵了投資者。對於這樣一個競爭加劇、沒有護城河的行業，公司的成長是很難有保證的，正如彼得·林奇所言，他更青睞於穩定增長甚至是零增長行業中的成長股。很多人只簡單的學會了PEG，學會了低估值+高成長這樣一種粗放的數學比較，但忽視了從行業及企業的基本面出發，審度公司經營的護城河及壁壘。

總結：

細心的朋友不難發現，上圖的等邊三角形以“護城河”為頂，似乎高高在上，比估值和成長更重要。誰說不是呢？估值也好，成長也罷，都能從過去的數據中挖掘出來，但唯有護城河這一項，卻需要深刻的基本面分析和敏銳的商業洞察能力。

當一個行業沒有進入壁壘（護城河）的時候，新進入行業的掘金者就會蠶食原有廠商的市場份額。改變行業的供求結構，最終影響到每一家企業的市場空間和成長能力，也難怪巴菲特將護城河看得如此重要。

暴利區間:上升階段主升浪

買入的理想時機是當一隻股票最終脫離底部階段，進入更有活力的上升階段時，就是我們嚮往的主升浪階段了。當個股的股價伴隨著巨大的成交量向上破阻力區域時，其中、長期均線也開始向上，如30日、60日、120日均線都開始上升。這是暴利區間的開始。

通常這個階段的上升並不是一飛沖天的，而是一波三折的。因此，當股價跌落至突破點附近時，這是低風險買進的第二次良機。不要過於斤斤計較幾分錢的差價，比如股價在10.50元突破，回落可能在10.80或10.85元附近，或者在10.55元，但是如果股價會漲到18元，甚至更高，11元買進又有什麼關係呢？如果股價回落很少，那麼毫不猶豫地買進吧，這證明看好這隻股的人很人們把此次回落當作天賜良機看待，搶著高價買入！

從基本面看，此階段市場仍有濃厚的悲觀氣氛。如圖1-4當洪都航空（600316）於2009年4月9日放量突破底部階段時，有媒體報道說真是怪事洪都航空利空不斷，而股價卻不斷創新高。由於沒有保存資料，因此無法提供證據。但請相信我，我真的是看到這樣的報道，並且當時正持有洪都航空。

圖1-4

如果說主升浪是暴利區間，也是買股的最佳時期。我只能告訴你對了半。正確的答案是，合適的買入時機應該在最初的突破點及緊隨其後的回落處。

如圖1-5所示，圖中A點為底部突破點，B點突破後的回落點，都是很好的買入點。在這兩個位置，股價下跌概率很低，上漲的概率很大。而如果股價在上升階段上漲了很長一段時間以後，當趨勢線的角度越來越傾向於水平時此時買入則顯得極為不明智了。

如圖1-5中的C、D兩點，此時要想獲利，可是擔驚受怕，微利經營了。在這個階段，行情走勢非常不規律。因為先前進場的人因為獲利豐厚急於出場，而後來的投資者因為發現了好股而急於逢低吸納。此時，許多股評家也爭相推薦這隻被證明了的牛股，市場參與的熱情高漲，但是風險已經累積得足夠大了，買入的獲利空間不大，風險卻不小。因此，當你相中一隻處於上漲階段末期的個股時，請理智地放棄吧。滬深股市1600多隻股票，我們有足夠多的運行至主升浪初期的個股可供選擇。記住，定要堅持在主升浪的初期買入。

圖1-5

下圖1-6是海陸重工（002255）的行情走勢圖。在該圖中，我們可以看到股價每次回落都受到均線的支撐。其中120日的長期趨勢線是其重要支撐位。

股價在每次回落中受到中長期均線的有力支撐是主升浪階段的重要特徵。因此，在這個階段，不管主力機構如何震盪，都不用擔心，堅定沉著地持股是最重要的事。

圖1-6

為了牢記止損的重要性，專業的證券投資者常常以鱷魚法則警示自己。鱷魚法則內涵是：獵物越掙扎，鱷魚的收穫就越多。假定一隻鱷魚咬住你的腳如果你試圖用手去掙脫你的腳，則它的嘴一張一合，便同時咬住了你的腳和手。結果就是你越掙扎，便陷得越深。翻譯成股市的語言就是：當你知道自己犯錯時於，立即了結出場！必須立即止損，不得有任何延誤，不得存有任何僥倖。鱷魚吃人聽起來太殘酷，然而股市就是一個殘酷的地方，每天都有人被它吞沒或黯然出局。

為了明確止損的重要性，再請看一組簡單的數字：當你的資金從10萬虧成了9萬，虧損率是1÷10=10%，你要想從9萬恢復到10萬需要的贏利率是1÷9=11.1%。如果你從10萬虧成了7.5萬元，虧損率是25%，你要想恢復的贏利率將需要33.3%。如果你從10萬虧成了5萬，虧損率是50%，你要想恢復的嬴利率將需要100%。因此無論你多麼擅長運用我教給你的方法在購買股票前，你都必須對潛在的風險進行評估，設好止損點，不能任其自由滑落，而失去在股市生存的能力。俗話說得好：留得青山在，不怕沒柴燒。止損的意義就是保證你能在市場中長久地生存。甚至有人說：止損=再生那麼如何止損呢？方法多種多樣，有時間止損，有心理承受程度止損等等，我常常採用的跌破突破點和支撐價位3%進行止損。具體操作方法如下。

這裡我主要介紹與突破買點和第二買點對應的止損賣單如何操作。現在我將給出一個例子來具體講解，請看圖5-4、5-5

1、突破買點止損

假設該股在突破底部進入主升浪之前，曾在12.50元到15元之間築底而你在突破之後的15.20元（A點）買入，將止損位設置在15-15×3%

14.55元，一旦股價跌破14.55元，立即出場。永遠記住，只能虧小錢。股價旦穿越阻力線，正常運動是主升浪開始，如果又跌回頭，表示股票運動不正常，早先的穿越是假信號。有時股票跌到你的止損點又馬上回頭，這也不要緊，你可以再入場，再入場的買點以上一波的高點為突破點，然後加價買入這類場合常常碰到，但這是唯一正確的做法。虧的錢等於買了保險，防止了虧大錢的可能

2.第二買點止損

幸運的是，你的股票順利上漲，上漲了25%，到達了B點（18.75元）然後展開第一次回調，回調幅度為10%，價格為16.88元（C點），正巧該點處於120日均線上。假設你以16.95元買進。對於第二買點，只要股價價格高於120日均線，並且移動平均線處於上升狀態，那麼我們可以給予它更大的迴旋餘地。如果它從B點開始回落，同時跌破120日均線，那麼我們就把止損點的價位定在16.95-16.95×3%=16.44元。當股價跌破16.44元，就在C點止損。如果止損錯誤，沒有關係，再度修正，只要股價站上120日線，你可以在120日線對應的價位上加價買進。

從現在開始，承諾你自己決不會在沒有止損點保護的情況下持有任何股票，承諾自己永遠穿著防彈衣瞄準。一旦股價跌破你的止損點，毫不猶豫地出局，絕不有任何僥倖心理。這種嚴格的操作紀律，將保證你在股市生存下來。

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