招商證券

農業行業：滄海遺珠 拾之有幸

推薦一個公司：國聯水產，當前該公司處於新一輪戰略發展期，成長邏輯通順。我們保守預計未來三年公司業績保持年複合30%增長，目標市值130億。推薦的原因主要有三點。第一，公司是全A股唯一一個同時背靠永輝（持股10%）和阿里（戰略合作）的新零售標的。公司的核心優勢是供應鏈資源整合能力，尤其是遍佈全球的採購體系。第二，下游餐飲業全面復甦，大型B端客戶崛起，市場對規模安全穩定供貨的食品供應商需求顯著增加。公司目前的核心客戶有KFC、沃爾瑪、海底撈等。第三點：2017年，公司的主要收入在國外。2016年公司成功引進國外大師級銷售團隊Jeff團隊，幫助公司進入美國主流消費市場（沃爾瑪、紅龍蝦等），我們預計在未來3年公司外貿收益有望實現翻倍增長。

家電行業：超預期的空調景氣

關於估值的情況，從縱向來看，當前價位合理，但有些個股存在低估的情況；橫向來看，估值優勢明顯。格力的估值不可能回到過去的極低狀態，因為從2014年起，格力的現金分紅比例上調到60%以上，海爾和美的也是一樣回不到從前。關於投資機會，三大白電不錯。青島海爾保持了中高端市場的優勢，並重拾了中低市場的信心，渠道整合也漸入佳境，很適合趨勢投資者，根據其半年報，20%的增長是合理預期。格力的邏輯比較簡單，今年空調景氣超預期，格力是最大受益者，股票具備高性價比。美的集團是一家最受外資青睞的龍頭企業，無論治理還是品類佈局都值得長期看好。下半年更多人會關注估值切換，我們認

紡服行業：把握從普漲向優質龍頭轉化行情

五月在消費品行情演繹下，整個版塊受到一季報業績復甦落地催化，估值得到快速提升，品牌行業估值平均恢復到25X左右。整體來講，5月因端午節基數變動因素，預計數據相對平淡，二季度增速相比一季度將有所放緩，但這是正常現象，因為二季度是銷售淡季；從基本面的全年邏輯來看，持續增長邏輯的不會變化。短期而言，因為前期上漲過快，普漲過後，6月建議核心配置運營數據穩定性高、中報預期靚麗的優質龍頭，推薦高端女裝板塊，因為其運營質量高、業績穩定性好，橫向對比，其估值處於22-23倍，仍有修復的空間，核心品種包括安正時尚、歌力思、朗姿股份。對於前期修復較快的家紡龍頭（羅萊、水星）和休閒龍頭（森馬、比音、海瀾、太平鳥），建議相對理性看待五月份的快速上漲，不建議追高，可繼續持有，回調可加倉。

零售：集中度提升大年，看好低估值龍頭

醫藥：板塊調整帶來佈局醫藥的新機遇

最近醫藥板塊在大漲之後有所調整，但行業的基本面沒有太大變化，且預期1-2個月之內不會有太多利空因素，我們判斷醫藥板塊仍能持續高景氣。個股推薦從兩方面入手。第一方面，推薦低估值、但所處行業正發生深刻變化的企業，主要推薦OTC版塊。過去零售藥店賣雜牌藥，但藥店正逐漸調整策略，未來2-3年是品牌藥對雜牌的替代。推薦仁和藥業、葵花葯業、中新藥業、雲南白藥和片仔癀。第二方面，推薦高增長的，主要是零售藥店版塊（老百姓、大參林）和CRO行業（泰格醫藥，昭衍新藥），雖然估值偏高，但預計高增長能消化估值，且利好消息多。藥店持續高增長，政策利好因素多，包括藥店分級管理和多省試點處方外流的統籌報銷。CRO受益於創新藥研發的大爆發，未來也將持續高增長。

社服行業：超配板塊

推薦宋城、首旅、錦江。今年旅遊板塊收益率表現強勁，排名第一，有業績支撐，估值不算高的龍頭白馬漲幅很好。展望未來一年，旅遊的白馬股還是有板塊性機會，我們建議超配！旅遊細分領域像酒店、免稅成長性較好，同時確定性也相對高，股價的上漲都來自業績驅動，後續成長空間充分。當前時點，我們看好成長和估值相匹配的標的：一個是宋城演藝，其異地擴張今年下半年開啟，未來兩三年體量有翻倍的預期，當前25倍估值也偏低。另外市場過於擔心宋城收購的六間房未來的發展，但實際經營超預期，未來兩年能保持穩定。第二塊推薦酒店龍頭，經過近期反彈後，首旅錦江的估值回到了30倍左右，位於過去一年中的平均水平，往後看還有業績驅動的機會，繼續堅定看好。

食品：白酒仍要買入 食品精選龍頭

最新觀點：白酒仍要買入，食品精選龍頭。白酒景氣度從增長速度和確定性角度兩個角度看，值得關注。古井、口子，以及老窖特曲等中檔酒在全國增長非常強勁，背後的支撐是消費升級。300價格帶左右的酒現在非常良性加速地增長。短期來看，地產酒仍然會有良好表現，推薦古井和今世緣。建議以全年視角買入高端白酒（茅五瀘）及全國化次高端（汾酒、水井坊、洋河）。食品板塊，最近細分龍頭的估值大幅上升，所以推薦業績能夠加速成長同時估值比較合理的標的。大品種推薦伊利，小品種推薦中炬、絕味、安琪和好想你。

輕工：印刷包裝行業拐點已顯

印刷包裝行業未來大概四個季度將有一波比較明顯的向上行情。造紙板塊：這兩年整個行業盈利復甦明顯，展望到18-19年，企業能在高位大體維持。其中兩個點值得關注，一是環保加力，二是紙價受到進口紙的壓制，使得企業成本將會上漲。繼續堅定推薦太陽紙業，這是唯一一家明確成本曲線向下走的企業。印刷包裝行業：拐點明確1.成本壓力逐漸減輕，行業處於絕對低配；2.企業業績一直低於預期，但隨著未來產能投放和下游企業的回暖，未來預期會往上走3.企業資本上的動作（增持或回購）看出信心很強。預期該行業趨勢向上，應開始佈局，看好裕同科技、合興包裝、奧瑞金。定製家居：地產調控對收入影響不大，深度價格戰可能性不大，推薦尚品宅配和歐派。

風險因素：宏觀經濟大幅回落、原材料價格劇烈波動

閱讀更多 信息早報 的文章

關鍵字: 泰格醫藥 推薦 格力