銀行理財增長乏力，特別是同業理財份額劇降；債券委外全面萎縮，權益類委外“按兵不動”，銀行委外相當於停擺——這是資管新規下來後，銀行理財正在發生的事情。
隨著降槓桿進一步深化、理財餘額增速減緩、理財子公司群起等多方因素，狂飆近三年的委外，好像這回真的要“涼涼”了。
萎縮的債券委外
他的觀點在幾名銀行資管人士處得到了驗證。一個華東區大型股份行的資管部人士表示：今年以來，負債端的成本和規模壓力都比較大，加上資管新規為債券投資冠上了槓桿率、去嵌套等束縛，該行正主動壓降債券委外。
另外一名上市城商行資管部總經理則稱，今年以來進行債券委外的動力已經“不像以前這麼強了”。“其實從去年下半年開始，債券本身就已經走出了一個極具配置價值的點位，我們商業銀行自己配置就能獲得不錯的收益，何必委外呢？”該總經理說。
銀行表內資金的動向，做出了一個佐證。分析央行今年以來的金融統計數據，可見銀行表內資金對債券的配置偏好明顯上升，債券投資總額已經連升四個月，由今年一月末的38.379萬億，增加至四月末的39.284萬億元，激增9052.46億元。其中，大行是絕對的配債主力，從今年一月份的22.42萬億，上升至22.91萬億；中小銀行也在加大債券配置，從一月份的15.96萬億，上升至16.37萬億。
銀行發生了什麼？
萎縮的委外，跟銀行手腳受到束縛不無關係。
首先，從資金來源來看，銀行理財規模增長乏力，不少銀行資管餘額出現負增長，負債少了，自然可配置的資金就少了。
銀監會審慎規制局局長肖遠企此前在“銀監會化解金融風險引領銀行業服務經濟高質量發展”發佈會上透露了一個關鍵數據：今年2月末銀行理財產品餘額30.6萬億元，終於止跌回升；但同業理財規模則繼續收縮，較去年同期淨減少3.6萬億元。
其次，從實際操作過程來看，監管正對銀行表內表外進行雙重擠壓：大額風險暴露管理辦法約束銀行過度配置同業理財和貨幣基金等，資管新規又要求在2020年之前解決存量理財配置的長期非標和債券問題。對存量產品的處置壓力，讓銀行不得不調整理財資金投向，尤其是中小行，目前幾乎寸步難行。
央行的金融統計數據也給出了佐證。分析中小行資產負債表，從同業負債來源面觀察，中小行的賣出回購與同業存放均較一月末減少，兩者加總，中小行的該項同業負債由13.39萬億，減少至12.90萬億；而從同業業務（資金投向）來看，中小行的買入返售及存放同業兩個科目加總，由一月末的8.64萬億，減少至7.94萬億。
也就是說，中小行的同業負債和同業資產，正兩頭縮減，同業業務萎縮板上釘釘。
第三是銀行系資管子公司群起。截至2017年底，大約有22萬億的商業銀行非保本理財，而其中有95%左右需要從商業銀行徹底剝離出來，有各家銀行資管子公司進行承接。
委外何去何從？
綜上，狂飆了近三年的委外，似乎要剎車了。
委外機構的日子更難過了，因為資管新規之後，基金管理人還要每日對銀行上報淨值。
目前之所以委外還沒有歇菜，是因為銀行內部還未培養起強有力的權益類、股票類等投研團隊。
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