6月19日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了專題報告《信用收縮加劇流動性風險，不同行業風險走勢分化——從上市公司財務指標看宏觀風險》，相關概述如下：
中國經濟企穩運行，信用風險抬升，宏觀與微觀走勢分化
2018年，中國經濟運行面臨的內外壓力均有所加大：全球經濟復甦勢頭減弱，貿易衝突加劇；在“結構性去槓桿”大背景下，貨幣政策穩健中性，市場信用結構性收縮，廣義財政政策面臨收緊壓力，給短期中國經濟走勢帶來下行壓力。不過，考慮到結構調整對經濟發展的支撐作用明顯，新產業成長和傳統產業轉型升級態勢良好，民間投資回暖，服務消費仍然持續保持快速增長，中國經濟韌性依然存在，並沒有大幅下滑的風險。但與經濟企穩運行相背離的是，今年以來，信用違約事件頻現，信用風險抬升。在監管趨嚴、融資環境趨緊的背景下，部分債務風險高的企業面臨融資渠道枯竭而導致債務違約的風險，需要引起高度重視。
上市公司財務表現整體弱於去年同期，不同行業表現分化
營業收入和利潤：整體增長放緩，週期性行業和高技術行業走勢分化。2018年一季度A股上市公司（非金融兩油，下同）營收和淨利潤同比均有所放緩。分行業來看，在去年同期高基數和供給側改革邊際放緩背景下，採掘、鋼鐵、有色、化工等週期性行業營業收入和淨利潤增速出現明顯放緩，但計算機、電器設備、醫藥生物等高技術行業營業收入和淨利潤增長保持了良好勢頭。
現金流：房地產行業現金流情況惡化明顯，鋼鐵、有色、化工等行業有所改善。2018年一季度A股上市公司三項現金流指標均出現了不同程度的惡化：經營淨現金流維持2014年一季度以來的淨流出態勢；投資性淨現金流同比由正轉負；籌資性淨現金流近三年來首次出現負增長。從行業層面來看，房地產相關行業現金流狀況惡化最明顯，現金流改善不濟、資本支出持續擴大且外部融資減少。鋼鐵、有色、化工等行業得益於供給側改革，經營現金流回落速度放緩，主動降槓桿帶動籌資性現金流明顯好轉。
槓桿率：整體回落，上下游行業走勢不一，房地產相關行業需重點關注。在宏觀去槓桿的大背景下，上市公司槓桿率整體回落，槓桿去化較大的行業主要集中在中上游，如通信、鋼鐵、國防軍工、建築材料、有色金屬等，而加槓桿行業主要集中在下游，如傳媒、計算機、生物醫藥等。另外，房地產及相關行業高槓杆問題持續突出，槓桿率保持高位且繼續攀升。
短期償債能力：整體惡化，中上游與下游行業走勢分化。以貨幣資金/短債指標為代表的企業短期償債能力下滑。分行業來看，受益於經營的持續好轉和槓桿的主動去化，採掘、鋼鐵、有色金屬、化工等位於中上游的週期性行業短期償債能力有所好轉；而短期償債能力惡化的行業多集中於中下游，如傳媒、紡織服裝、電子、計算機、電器設備、醫藥生物。房地產相關行業短期償債能力惡化明顯。
信用收縮加劇流動性風險，關注重點行業信用風險
今年以來，在防風險、去槓桿背景下，信用收縮明顯，信用風險事件頻發。若信用持續收縮，需警惕更多依賴龐氏融資的企業難以“借新還舊”，以致信用風險密集爆發引發系統性金融風險的可能。分行業來看，週期性行業信用風險邊際改善，房地產行業槓桿高企、短期償債能力惡化。
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