整理完了銀行和保險行業的數據，金融三傑終於要輪到券商股了，在我一個普通小散的認知中，券商一直就是最強的週期股，三年不開張，開張吃三年。
券商的主營業務是：佣金、保薦、代客理財和自己炒股，貌似不能也不可能加上很大的槓桿，這點是和銀行保險最大的不同。
銀行是十倍槓桿賺息差，低息攬儲然後買些高息的國債什麼的，再有就是放貸。保險業也幾乎是十倍的槓桿，賺保金的差，俗稱的死差，再有就是購買一些資產，這點有別於直接的炒股，其更看重的是股權，甚至併購一家企業，而券商主要是炒，賺的是利差，不看重企業的歸屬。同時，券商和保險應該都有一定的風投的屬性，而銀行幾乎沒有。
當然，深入的分析一個行業和一家公司，不會這麼簡單，可是我總是偏執的認為，好的企業就應該是以普通人的智商，用簡單的幾句話就能理解的，比如貴州茅臺說一千道一萬也就是個賣酒的，而那些說的天花亂墜，一般人無論如何都理解不了的行業，嗯，我可以選擇不碰。
查了一些資料，大部分都是說中信證券是券商業的龍頭，OK，那就從這開始，讓我們先看一下過去十年，中信證券的歷史軌跡。
首先看看淨資產變化，07年底是514億，而現在是1513億，十年的時間擴張了三倍，這個速度和銀行業是沒辦法比的，截止到今天的總資產是6256億，幾乎是四倍的槓桿，這個數字銀行和保險最少都是十倍，從這可以看出，券商也是可能會虧損的，也並不是包賺不賠的生意，不過，適當的槓桿率對企業是正向的作用。
中信證券07年底的價格是89.28元，PB5.73，加權ROE46.47%，嚇了我一跳，趕緊去查年報，還真是46.46%
這數確實有點嚇人了，07年的時候看來券商是賺翻了呀。
中信證券08年底的價格是17.98，PB2.15，加權ROE13.49%，真是天上一腳，地上一腳，08年接近81%的跌幅，腰斬再腰斬再腰斬，俗稱腳踝斬，事實上，07年高點的時候追著買券商的朋友到今天還沒解套呢。再好的股票，再好的公司也要有好的買入時機才行。
中信證券09年底的價格是31.78，PB3.43，加權ROE15.39%，小牛市卻只有這麼一點點的漲幅。
中信證券10年底的價格是12.58，PB1.79，加權ROE17.29%，業績還是向好的，可是股價就沒辦法看了，慘不忍睹。
中信證券11年底的價格是9.72，PB1.23，加權ROE17.1%，業績還不錯，股價繼續跌，大家一致性的認知就是，熊市裡券商股就該跌，和業績關係不大，就算業績暫時還不錯，可是隻要是熊市業績就終究會下來，券商股的想象空間更大，更靠人們預期的慣性來確定價格啊。
中信證券12年底的價格是13.35，PB1.71，加權ROE4.91%，嗯，ROE掉到個位數了，沒辦法呀，熊市嘛，只是這是中信的PB依然不算低。
中信證券13年底的價格是12.76，PB1.61，加權ROE6.03%，熊市。
中信證券14年底的價格是33.91，PB3.78，加權ROE12.17%，券商股還是要在牛市呀，大漲165.88%，超過了銀行和保險。
中信證券15年底的價格是19.36，PB沒有，暈死，15年的年報中信證券沒有披露自己的每股淨資產，流氓呀，看了一下後面16年，17年也都沒有披露自己的每股淨資產，真牛，這是純粹的不希望我們用PB來衡量他進行投資呀。估算吧，按15、16年11,17年12計算，這年加權ROE16.64%，PB1.69。
中信證券16年底的價格是16.07，PB1.36，加權ROE7.37%，沒毛病，15年大牛市，16年又熊了。
中信證券17年底的價格是18.11，PB1.47，加權ROE7..81%，17年是所謂的結構性牛市，或者說是大藍籌的牛市，中小票的熊市。
剛整理一箇中信證券的數據，還沒有對比，但是從圖中依然可以很清晰的看出，券商股的業績波動性非常非常大，好的時候好上天，壞又能壞落地，長期穩定，持續增長這些詞彷彿根本就是和券商股絕緣的。
券商有沒有內在的淨資產價值推動?幾乎也是沒有的，可以看出，在熊市年份不好的時候，券商的ROE也會非常低，基本上熊市幾年，券商就會低迷幾年。
券商股最大的優勢可能就是牛市來的時候，在人們狂熱的預期推動之下，可以漲的很高很高，所以，真正看預期吃飯的應該是券商股呀。
同時券商是4倍的槓桿，也是可以虧損的，這點也要看天吃飯，所以除非很低估，是不能追高買入券商股的，或者如果我們能預測到牛市的話，配置一點券商股會拿到不敢想的收益。
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