本週金融市場最大看點無疑是美聯儲利率決議。美聯儲將在美東周三下午2點公佈利率決議，市場普遍預計將會宣佈上調其短期利率目標值25個基點。
儘管加息已經沒有懸念，但本次會議上依然可能出現一項改變，即美聯儲是否會提前退出其歷史性的資產購買計劃。與此同時，美國不斷下降的失業率也給美聯儲決策者提出了關鍵考驗，決策稍有不慎，都可能引發下一場的經濟崩盤。
美聯儲在貨幣緊縮之路上還能走多遠？
在金融危機時代，美聯儲推出了量化寬鬆政策，以穩定市場並刺激美國經濟復甦，從而推動其資產負債表的規模達到了驚人的4.5萬億美元。
而美聯儲在去年開始實施縮減其資產負債表的計劃，曾幾何時，市場預期這一計劃可能會延續至21世紀30年代。
一些美聯儲官員暗示要將4.5億美元這個數字縮減至2.5萬億美元，但分析認為，可能並不會下降這麼多，也許正如一些人所暗示的下降至3.5萬億美元，或者是略多於3.5萬億美元。
這一數字最終將下降到什麼規模完全取決於金融市場有多緊縮。如果美聯儲的縮減資產負債表的行動早於預期地結束，那麼投資者很可能會預計美國的加息週期也將會更早一些結束。
擺在鮑威爾面前的難題：失業率下降是否在推升通脹走高？
美聯儲通過加息和縮減負債，不斷收緊貨幣政策，但收緊政策的同時，經濟卻面臨重大隱患。《華爾街日報》週一撰文稱，美聯儲面臨的最大難題是，火熱的勞動力市場是否增加了利率決策難度？
新任主席鮑威爾必須決定通脹是否正在到來，一旦這位美聯儲主席決策錯誤，可能令市場直接崩盤、經濟衰退。
鮑威爾
美國5月非農失業率進一步降至3.8%的18年新低，還低於美聯儲3月季度經濟預測給出的中性自然失業率4.5%標準。
而失業率一旦跌破中性自然失業率，將驅動通脹率加速上行，主要由於企業需要支付更高的工資來吸引（爭奪）員工。
何時開始加息，美聯儲的鷹鴿之爭
觀察發現，歷史上失業率的大幅波動沒有顯著影響美國通脹。
這導致了美聯儲內部“鴿鷹之爭”。以明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari為代表的官員認為，現在過於聚焦失業率，可能無法反映勞動力市場閒置全貌。他們建議，不妨等到通脹切實上行的證據展現再加息，但將顛覆美聯儲依據經濟預測來調整利率的慣例。
以波士頓聯儲主席Eric Rosengren為首的官員認為，失業率已跌至不可長期持續的水平，迎來通脹過高或金融泡沫只是時間問題，如果等數據出爐再行動，將不得不激進加息，反而引發經濟衰退。
《華爾街日報》指出，Rosengren原本最支持寬鬆貨幣政策，他的態度能反映決策層轉向。
歷史數據顯示，除了今年，過去半個世紀只有過兩次失業率跌至3.8%。一次發生在1960年代下旬，隨後觸發了多年高企不下的通脹率；一次正好趕上2000年的科技股泡沫最高鋒，泡沫破裂後導致了2001年的經濟衰退。
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