尋找中國股市最好的護城河
我們看重護城河是為了能在漫漫歲月與紛繁變化中尋得一個不變的堅實基礎。護城河是企業基業長青的基礎之一。但沒有什麼東西是永恆的。即使在我們短暫的投資生涯中也是如此。無論多麼牢靠的護城河都可能慢慢變淺或者慢慢乾涸，甚至很快。因為現在世界的變化越來越快了。企業和人是一樣的，很多時候無法預判未來的變化，連應對有時候也不容易。所以，我一直很希望能找到那種能最大限度地應對變化的護城河。它可以不太需要人們一直去挖深或者加寬，在歲月與時代變遷中有自己的一套。我認為它比較接近我心目中的最好的護城河。
那麼，所以什麼才是最好的護城河？這一直是我思考的問題之一。
物質條件
具體的、物質的東西只是門檻，不太算護城河，或者只是極淺的護城河。例如龐大的資金，只要利益足夠，資金不是問題。規模或者渠道其實都是如此。渠道對應的是巴菲特說的網絡經濟，這方面我們身邊都有足夠的例子。互聯網的興起重塑了渠道，有多少在傳統渠道獲得優勢的企業一下子遭遇到了巨大的危機，甚至一蹶不振。那麼技術呢？技術在某些行業算，但依然不是太好的護城河，因為科技變遷的速度在加快。甚至在很多行業，即使掌握更先進的技術也一再失敗的案例時有發生。例如之前文章談過的上世紀90年代的硬盤行業。
無形資產
無形的一些東西，例如品牌、轉換成本、自然稟賦呢？這些相對物質條件是不錯的護城河。但依然不夠好，建立一個良好的品牌的成本在降低。信息的極大豐富和渠道的多樣化，導致人群關注點碎片化，同時多樣化細分的需求也使得更針對性的品牌建設成為可能。因此，近年來很多品牌的影響力在降低。特別是二線品牌。
轉換成本也是一樣，信息爆炸的時代，關注度自然會發散。轉換成本也可能會下降。例如家電品牌，以前可能會直接看牌子買。現在搞不好會上網查查參數對比之後在幾個牌子間選擇。如果從佔領心智的角度看也是如此，佔領心智的時間可能沒以前那麼長了。
自然稟賦可能是不錯的護城河。例如茅臺，涪陵榨菜，自然稟賦很難發生改變。能釀茅臺酒的地方只有茅臺鎮。能生產合適的大頭菜的地方也不多。但後者更危險一些，技術的變化可能使得自然稟賦護城河變淺。至於茅臺，情況肯定更加複雜，他的護城河並不僅僅是自然稟賦。但依然存在著一種可能——有一天人們的偏好發生了比較根本的改變。這種概率雖然可能很小，但並不是沒有。對自然稟賦挑戰最大的還是科技的進步。所以，它依舊不是最好的護城河。
背後的東西
單一的物質基礎或者無形資產比較難構成穩固的護城河，自然稟賦除外。但結合條件看則有所不同。例如低成本不是太好的護城河，但低成本+穩定盈利+極大的規模，可能就是不錯的護城河。這個具體例子代表的企業就是申洲國際。在紡織行業樹立了自己牢固的護城河。
單一的技術也不一定是好的護城河，但技術實力+迭代速度+強大渠道銷售可能就是不錯的護城河。代表企業例如華為。還有很多例子，不一一列舉。為什麼這些企業能做到結合？
我覺得很大的原因要歸功於一個良好的管理能力，而良好的管理能力背後更本質的是企業文化。
為什麼中國股市難已走出大熊市？
在2018年3月12號，美股標普500指數。 完成了九年內上漲了300％ 的目標，距離歷史新只有高3％的差距了。再對比看下我們的a股，如果也是從09年算起，我們簡直就是在原地踏步，09年是3000多點，反觀現在還是3000多點。。。如果說一個國家的股市是經濟的晴雨表，09年至今，中國的經濟以平均每年6%到7%的增速引領全球，對比著增速，再看美國以及歐洲，等國家的經濟，每年基本上只有2%到4%的增長。所以說股市是經濟的晴雨表，這句話在中國股市是不成立的，這就是股市環境的差距。所以巴菲特老爺子經常說投資指數，投資指數賺錢，這句話是針對除了中國A股以外全球其他所有大國的股市指數而說的。很多老股民也都知道，有些國外有名的著名投資家的話，拿到A股來實驗，簡直就是扯淡。看很多理論都不是照搬照抄過來的，我們有中國獨有的特色，這也一貫符合我們國家和黨，搞具有中國特色社會主義道路嘛，股市也是如此的。
而對於中國股市一貫是熊長牛短，而歐美股市包括日本股市和開通港股通之前的香港股市，都是熊短牛長。
而中國股市 這屆證監會 的工作的重心就是，解決IPO的堰塞湖問題，服務實體經濟。但其實說明白一點就是，用股民的錢來幫助上市公司發展，給他們圈錢。
至於為什麼那麼多公司上市，這個不用說也知道，你想想中國大大小小的企業有多少，企業想做大做強，最重要的有錢能發展，但問題是哪裡去弄錢呢？現在上市的公司質量真的是不怎麼樣。時代變了，以前上市的那些都是行業的龍頭老大。現在上市的這些公司基本上都是你沒聽說過的，說的不好聽的就是什麼炸油條的，賣豆漿的，你家邊大大小小的店都去上市了，好多公司估計你連聽都沒聽過。以前的那些上市公司一說大家都知道他是做啥的。現在嘛。。。。。魚目混雜，太多太多了。這些公司上市的目的很多都是為了圈錢有些公司圈了錢，自己都不知道幹嘛，也不去發展公司，甚至直接去投資一些理財產品。因為從股市裡面圈錢，虧了也沒事，也不會去坐牢，又不用去賠償，反正都是股民的錢。這一點總結下來，最近幾年上市的公司總體質量都不是很好，都不適合價值投資。
對於中國股市為什麼落後全世界的股市這麼多？全世界的股市都在屢創新高，達到歷史多少多少點了，看看中國股市， a股有國家隊護著還是3000多點，這裡很大的一個原因就是IPO太多了，每一週幾十個億的新股這麼發，每一週的新股都是兩個以上，再早之前都是六家八家這樣的發，除了過年，基本上很少有休息說本週無發新股發行的。而這裡發的一個又一個新股，也是給未來埋下了一顆又一顆定時炸彈，這些炸彈就是解禁股。在未來會不斷的利空我們的股市，抽乾股市的資金。假如今天新股上市的這支股票，從剛剛第一天上市的幾個億，經過打新資金的一字板拉伸後，再經過，次新股的炒作的遊資輪番炒作。這幾個可能達到一兩百個億了。然後過個半年或一年，那些有原始股的股東和高管就可以開始賣股票了，這個就是解禁股。所以每一家公司上市之後，都可以圈走幾個億的資金，再解禁期過了，又可以圈走多少個億或者幾十個億了，而且中國股市對股票的退市又沒有那麼的嚴格，基本上是呈現股票只進不出的狀態。這樣算下來股市早晚垮掉。市場存量的資金就那麼多，這些資金就相當於糖水的裡面的糖，而這些新上市的公司就相當於給糖水加水，股市裡面的公司的不斷增多，而且這些公司還不停的減持，兌現，借錢融資等等，在加水的同時還不停的把糖水取走，你說這樣的糖水會甜嗎？這樣的比喻就很形象了。2014年底滬深兩市上市交易的A股為2564家， 2015年3月滬深兩市上市交易的A股有2612家。而現在2018年5月，都有3500家左右了。真的是增速驚人。
所以這裡說一句結論：在沒有大資金流入的情況下，只要IPO新股發行不停止，中國股市永無牛市。記住這句話吧！ 再加上這些年越來越緊的金融監管，資管新規，金融去槓桿等等，留著股市裡面的資金反而是越來越少。現在的a股，大藍籌機構也都炒上天了，中小創未來也並不知道命運幾何，藍籌也都被機構們玩壞了，等著散戶進廠割韭菜呢！到時候，對於這段時間的A股搞價值投資做中長線很難做 。短線炒次新股，妖股這些只能小資金玩一玩，我也不知道他們的行情，什麼時候結束，可能明天就是見光死。所以中長線的投資朋友，對於A股這段時間可以選擇空倉。
至少個人是不再玩a股了，因為在沒有大資金流入的情況下，只要IPO新股發行不停止，中國股市永無牛市。我始終堅信，而且從時間的角度上來說，2015年也才發生了一次大牛市。這才相隔幾年呢。至少在A股牛市不可能來的那麼的快。除非上證指數布林線的月線開口。等到那個時候，我就可以開始建倉了。對於a股漫長的熊市。我寧願拿著這些錢，去投資阿里巴巴，騰訊，亞馬遜，英偉達等這些公司，或者是投資雅詩蘭黛這樣的慢牛消費個股。。。這些股票在未來持有1到3年還是可以，兩三年後，聯儲的利率水平上升到3%或者5%左右，就可以賣出 。在資本市場，畢竟牛市，才會有加息，牛市也總是一路伴隨的加息的。這句話記住了。那在此過程中，為什麼不去把握這個牛市而去選擇，一個大熊市的市場呢？
高手高至獨孤境，萬千苦難難以歌
一位交易場上的倖存能手，歸納了幾項交易規則，恰正符合了上述徵人條件。謹羅列於此，但願投資人能因而增加獲利，遠離苦痛。
無論新手或老手，往往都忽略了成功交易的心理要素。交易無疑是全球最具壓力的工作之一，幾與吞火表演或拆除炸彈無異。
交易績效有時宛如雲宵飛車，時而攀高，時而劇降，總是夾雜著歡樂與哀愁。一個不留神，市場便可能瓦解投資人心理，蹂躪投資人靈魂。只要進場交易，這類的經驗便無可避免，但是投資人儘可學會如何應付這些情況，甚至學習從中獲利。
1、只靠自己。當交易時，千萬別想依靠他人，成就自己。投資人想依靠的人，可能根本不是一位成功的交易員。當然也有例外，但機會不多。只有相信自己，才能做得更好。
絕不將自己的失敗歸咎他人，這點無比重要。無論淪落到何種地步，自己必須為自己的決策負起全責。只有自己承擔責任，才能改正錯誤，也才可能不重複犯錯。
2、以長期目標為焦點。避免根據短期績效調整交易方式。因為短期而言，任何交易方式均可能亮麗一時，然而長期累積結果，卻可能糟透。另一方面，最佳的交易方式，也難免三不五時的虧損。因而，若以短期績效，判斷交易方式好壞，很可能剔除了最佳的交易方式，終而導致虧損。
3、不自我中心。以自我為中心，正是頂尖交易員的致命傷。這種例子屢見不鮮，別再因而成為犧牲者。以自我為中心的交易員，是無法面對虧損的。他們幾乎禁不起連續幾次的虧損。這導致他們往往以非常短期的績效，評估交易方式的好壞。市場沒有立即順著自己的交易走勢，便急急出場，無異是投資大忌。
4、在能力範圍之內交易。交易不能影響正常生活。如果無論獲利或虧損，投資人總是情緒緊崩，就千萬別進場，因為一時的情緒極易導引出災難性的策略與謬誤的判斷。投資人最嚴重的錯誤之一，便是獲利後就加碼。這種事最糟糕不過，因為歡樂後，緊接著而來的，往往便是虧損。在虧損之前加碼，便會使得虧損較獲利加快一倍。交易金額應保持恆常，畢竟，緩步穩健者，才會是最終贏家。
5、無論獲利虧損，都別情緒化。交易就像打高爾夫球。每個高爾夫球員都有自己的優缺點，成績也就時好時壞。當成績好的時候，就覺得自己像老虎伍滋，以為已經找到了打球訣竅，不會再打進砂坑或水塘。不幸的很！下次他就發現自己進入了砂坑，大喊再也不打球了。
其實，交易心理才是在這些市場獲利的關鍵。只有那些精確瞭解這些規則，及市場與投資人心理尤其自己心理的投資人，才能更有獲利機會，而且同時還保持著理性。
什麼左右了我們的投資？
有一群羊在河邊喝水,水很清,也很深。羊群很擠,相互摩擦著。一隻老羊在喝水時,不慎掉進了河中,一下子就被河水衝遠了。本來其它的羊應該馬上退避,逃之夭夭。可是,悲劇發生了：它們都認為老羊是在引導它們,於是紛紛躍入河中,被湍急的河水淹沒。 羊的失誤在於失去了自己的判斷,盲目跟從。或許很多人會對此嗤之以鼻,人類的智慧當然遠遠高於羊了。可是在投資領域中,"羊群效應"也很容易出現在我們自己身上。
回想大牛市時,剛發行的基金動輒被蜂擁搶購,投資者的熱情超乎想象；而今市場大跌,"一基難求"的勝境不再。投資者的熱情迅速降溫,或坐立不安,或倉皇逃離,或盲目抄底。而結果呢？我們卻在"跟風"中迷失了自己的投資方向。市場上熱烈的追漲殺跌氣氛加重了我們或亢奮或沮喪的情緒,而這種情緒反過來又放大了整個市場的波動,使我們在不自覺中變成為了製造"瘋狂"的"羊"。 資本市場的風雲變幻,其實也為我們上了一堂生動的風險教育課。
我們太容易被"市場先生"利用,而變得盲目、衝動。在興奮抄底、恐慌割肉的背後,是時候該停下來冷靜思考,是什麼左右了我們的投資？否則,稀裡糊塗賺來的錢最終也會稀裡糊塗地輸掉。
在投資市場上,如果不想成為一隻被"羊群"左右的"羊",那麼必須對自己的投資需求和風險承受能力有明確的認識。在投資前認真規劃,在投資後不盲從,不輕易放棄目標。我們買基金不能是因為別人都在買而買,而要看是否適合自己；在市場波動的過程中,要保持清醒的頭腦,將自己的思想和行為同在市場中肆虐的極易傳染的情緒隔絕開來,不被市場的變化所左右；行情陷入低谷,也不能看見別人贖回了就跟著恐慌,忘記了自己當初的投資目標,如果是為了幾十年後的養老金,那麼現在不正是積攢"便宜貨"的好時機嗎？ 機會往往就是在大多數人絕望的時候悄然來臨,因此,保持"以我為主"的投資觀念雖然孤獨,但並不可怕。格雷厄姆認為,16倍市盈率是劃分投資和投機的一個重要標準。雖然此標準不是唯一的,卻是必要的。據萬德數據顯示,截至10月17日,滬深300市盈率不到15倍,相信在目前的市場形勢下,對待市場波動的正確態度將是考驗我們成功投資的試金石。 "思而不學則殆",在保持獨立思考的同時,如果能夠積極吸取前輩們已總結,並久經市場考驗的經驗,會讓我們的投資收益更上一層樓。
史上最經典K線口訣
頂部穿頭破腳，遇見快跑快跑，如若視而不見，套你沒完沒了
1、 在上升途中出現特別是高價區；2、由兩跟K線組成，第二根K線為中陰線或長陰線；3、第二根陰線實體把第一根K線實體完全包容，上下影線不算。是股價見頂回落的信號，實體長度相差越大，信號就越強烈。
頂部吊頸線，常常不出現，偶爾一露面，就是絞刑線
1、在高價區出現；2、K線實體很小，無上影線，變化圖形可以有很短的上影線；3、下影線很長，通常是K線實體的2倍以上，下影線越長轉勢信號越強烈；4、吊頸線可陰可陽，如果以陰線形式出現吊頸線，跌勢比陽線猛烈。
烏雲蓋頂狂風吹，烏雲壓城城欲催，暴雨傾盆往下落，K 線形態根根黑
1、 高價區出現；2、有兩根K線組成；3、第一根K線為中陽線或大陽線；4、第二根K線跳空高開低走低收，收出一跟中陰線或大陰線；5、陰線的實體必須深入到 第一根陽線實體的1/2以上。深入越多轉勢信號越強烈。否則只能說是一般的烏雲蓋頂，未必見頂，也就說第二跟陰線實體沒深入到第一根陰線實體的1/2以 上，這種一般的是洗盤的K線形態，頂部烏雲蓋頂出現，預示股價上升勢頭已盡，跌勢將開始。
傾盆大雨太毒辣，下跌趨勢人人怕，堅守陣地抗不住，離場出局是佳話
1、高價區出現；2、有兩根K線組成；3、第一根K線為中陽線或大陽線；4、第二根K為低開低走低收的中陰或大陰線。收盤價比前一天陽線開盤價要低。 頂部傾盆大雨殺傷力要大於烏雲蓋頂，特別是成交量如果同時急劇放大，跌勢更加猛烈。
頂部螺旋槳，高空隆隆響，隨風飄落去，落地把你綁
1、上升途中出現；2、K線實體很小，可陰可陽；3、上下影線很長且基本等長，很像飛機上的螺旋槳，且頂部出現，所以叫頂部螺旋槳。 頂部螺旋槳是轉勢信號，特別是有一段大漲幅後出現，下跌信號更加明確。
雙飛烏鴉空中叫，頂部轉勢不祥兆，成交放大量確定，下跌信號很可靠
1、上升途中出現，由三根K線構成；2、第一根陰線的實體部分與上一根陽線實體形成一段小缺口，構成起飛的形壯，且出現高開低走，但收盤價高於前面陽 線收盤價，這實際是個假陰線。變化圖形陰線實體和陽線實體之間可以不留有缺口。3.第2根陰線也是高開低走，且把第一根陰線完全吞併了，注意是陰線實體的 包容，不包括上下影線。變化圖形，第二根陰線實體並不是一定高開；4、第二跟陰線實體可長可短，如下穿到前面陽線實體1/2處，則轉化成黃昏之星變化圖 形。由此可知二根高開低走的陰線，好象兩隻烏鴉在空中盤旋，所以定義為雙飛烏鴉。很少出現，變化圖形出現比較多，一旦出現，做多力量嚴重不足，跌勢將開 始。
三隻烏鴉天上飛，高開低走個個黑，手中籌碼趕快拋，資金見長牛不吹
1、上升途中出現，特別是急升過程中出現較多；2.由三根K線組成；3.三根K線均為跳空高開低收成中陰線或大陰線，三隻烏鴉又叫暴跌三傑。三根陰線實體之間沒有缺口，如果存在一個或二個缺口則為下跌三連陰。 高價區出現三隻烏鴉，說明上擋賣壓十分沉重，多方每次高開，均被空方打壓下去，已經失去上升動力。
頂部射擊之星，手中籌碼快清，股價飛流直下，叫人膽戰心驚
1、在高價區出現；2、由一根K線構成；3、K線實體很小，可陰可陽；4、上影線很長，通常是K線實體的兩倍以上。所以叫射擊之星又叫掃帚星；5、無下影線，變化圖形可以有很短的下影線；6、射擊之星如出現在低價區，我們叫錘頭線。
平頂圖形氣數盡，下跌趨勢已逼近，穿烏吊射覆合語，迅速離場我自信
注：穿烏吊射覆合語中，穿指穿頭破腳，烏指烏雲蓋頂，吊指吊頸線 射指射擊之星
1、出現在高價區；2、某根K線的最高價包括上影線在內與前後一根或臨近的K線最高價位相同時，構成平頂；3、平頂常和穿頭破腳，吊頸線、射擊之星、烏雲蓋頂等構成複合K線語言。 平頂與其他頂部K線語言構成複合K線語言時，下跌能量十分巨大，絕對不可久留。
頂部身懷六甲，漲跌細辨真假，複合見頂快跑，千萬不要發傻
複合見頂是隻三種以上見頂信號同時先後出現，產生共振賣點區域。在任何價位賣出都是正確的。
1、由一根較長的K線和一根較短的K線組成；2、由基本圖形和變化圖形可知，左邊的教長的K線既可是陽線又可為陰線，右邊較短的K線也是陽陰均 可；3、較長的K線的實體一定要完全包容右邊較短K線的實體；4、如果右邊的短K線為十字星，也叫十字胎；5、身懷六甲即可在高價區出現，也可在低加區出 現；6、在高價區出現是一種逆轉的警告提示信號，定為頂部身懷六甲，上升時出現不一定立即見頂，可能繼續，這就是漲要漲過頭，是不是見頂看一看有沒有 其他見頂的複合K線語言及成交量的放大，有就及時離場。
T字線到頂部，竄天猴到頂部，大陰棒全蓋住，拋籌碼不計數
1、K線帶有下影線，變化圖形可有極短的上影線；2、下影線越長轉勢信號越強烈，又叫蜻蜓線，這種T字線在低價區.、上升途中，高價區等各不同區間， 均可出現，所代表的含義個不相同，有人把它叫“莊家線”現在只說見頂時的情況，當股價大升後，出現T字線，如果第二天高開低走，收出一根中陰線或大陰線， 形成頂部穿頭破腳，併成交量急劇放大，見頂信號十分明確，可能下跌了。
下跌轉折線，圖形是寶劍，頂部見著它，跌勢就出現
1、在上升行情中出現；2、開盤價，收盤價，最低價三者完全相同，上影線較長；3、變化圖形有很短的下影線，像一把寶劍，有人把下跌轉折線叫寶劍 線；4、日下跌轉折線和月下轉折線三者殺傷力在時間上是不相同的，月下跌轉折線的殺傷力最大，時間下跌最長，其次是周下跌轉折線，而日下跌轉折線的殺傷力 時間較短。高價區出現下跌轉折線，表明空方的打擊下，多方已無法把股價推高。
下跌抵抗形，陰線不見晴，偶爾出陽線，還是往下行
1、股價在高價區橫盤，突然某一天，連續跳空低開，收出眾多的陰線；2、陰線實體一般可大可小，中陰線，大陰線居多；3、在下跌的陰線中夾著少量陽 線，但這些陽線均為低開上行，收盤價均比前一根K線收盤價要低。這種陽線是多方不甘心束手就擒，但已經是迴天無力，慣性下滑。遇到千萬不要搶反彈，十有八 九被套。
閱讀更多 等待爆文的阿加西 的文章
