連續兩年虧損而被戴帽的*ST藏旅（簡稱“西藏旅遊”）6月份以來頻頻上榜熱門。先是出售曾被寄予希望的酒店業務，近日又發佈公告稱公司股東將要換血。作為西藏自治區的第一家上市企業，手握西藏眾多旅遊稀缺資源，且殼資源卻在近幾年的市場被最為看重。此次新奧押寶西藏旅遊，其意向又是如何呢？
西藏旅遊股東結構生變
“聯想系”清空持股，“新奧系”入主
6月19日，西藏旅遊發佈公告稱，公司控股股東國風集團與西藏考拉科技發展有限公司(以下簡稱“考拉科技”)正在共同籌劃將所持有的的的西藏國風文化發展有限公司（以下簡稱“國風文化”）、西藏納銘網絡技術有限公司（以下簡稱“西藏納銘”）100%的股權轉讓至新奧控股投資有限公司（以下簡稱“新奧控股”）。
西藏旅遊第一季度十大股東持股比例
公告稱，截至2018年第一季度，國風文化持有西藏旅遊股份數量為2601.8萬股，佔公司總股本的11.46%；西藏納銘持有西藏旅遊股份總數為2014萬股，佔公司總股本的8.87%。如果此次交易完成後，新奧控股將通過間接持股的方式獲得西藏旅遊股份4615.8萬股，佔公司總股本的20.34%，從而可能導致西藏旅遊控股股東及實際控制人發生變更。
值得注意的是，持有西藏納銘100%的股份的考拉科技，其控股股東為聯想控股。此前拉卡拉一度試圖借殼西藏旅遊，但最終未能成行，但拉卡拉的股東之一聯想控股並沒有放棄。2017年9月及11月，聯想控股孫公司西藏納銘先後兩次舉牌西藏旅遊，合計買入1891.38萬股，隨後又有過增持。此次轉讓完成後，西藏納銘將清空所持*ST藏旅股份。
此次，此次轉讓完成後，國風集團不再持有國風文化股權，國風集團持有上市公司權益僅剩13.18%。由此，公司第一大股東將變為受讓方，國風集團退居二股東。
業內人士猜測，此次股權轉讓後，新奧或將對西藏旅遊進行實質性接管，而新奧控股的實控人、河北富豪王玉鎖，將成為上市公司新的實控人。
王玉鎖，新奧集團公司創始人，新奧集團股份有限公司董事局主席。在2017年《胡潤百富榜》上，以540億元的身家位居第34位，一度有“中國燃氣大王”的名號。
如果此次交易完成，王玉鎖旗下將有四家上市公司：港股上市的新奧能源，主要做車置燃氣、加氣站等下游；A股上市的新奧股份，主要做以煤為原料的天然氣的上游和中游；A股上市的北部灣旅，主營智慧旅遊及海洋旅遊航線及其他旅遊服務業務；以及*ST藏旅。
接盤酒店資產，新奧入主藏旅有預謀
事實上，新奧“入主”西藏旅遊早有端倪。
今年5月，西藏旅遊發佈公告，宣佈擬以不低於6.47億元的價格，出售公司及子公司下屬的五家酒店資產。在不考慮稅金的情況下，此次出售預計將為其提供2000萬元以上的正向利潤。
被出售的5家酒店均屬於喜瑪拉雅系列酒店，分別為拉薩酒店、雅魯藏布大峽谷酒店、普蘭國際大酒店、岡仁波齊酒店以及巴松措度假酒店。其中，喜瑪拉雅·拉薩酒店剛於2017年完成改造升級並投入運營，尚處於市場培育期；巴松措度假酒店於2016年部分投入試運營，但尚未完全達到全面運營標準，阿里地區兩家喜瑪拉雅系列酒店受政策及口岸通行條件限制等因素影響，主要接待對象印度香客數量與建設時的測算差異巨大，因此各家酒店均面臨著營收能力較弱而折舊攤銷成本相對較高等問題。
在公告中，*ST藏旅表示，目前酒店佈局時機尚不十分成熟，酒店重資產的運營模式會對公司短期業績造成一定的拖累。此次出售有利於優化公司資產結構、提升旅遊景區開發與運營之主營業務的盈利能力。
在這之前，由於2016年至2017年的歸屬於上市公司股東的淨利潤先後都出現虧損，公司因此被實施退市警示風險，5月初戴帽成了“*ST藏旅”。事實上，西藏旅遊自上市以來，除2010年淨利潤超過2000萬元以外，其他年份均為微利或虧損。
西藏旅遊歸屬於上市公司股東的淨利潤年變化
戴帽後的西藏旅遊隨即邁入保殼大戰。而酒店業務是西藏旅遊收購拉卡拉失利後押寶的一項重要業務，但經過一年的時間，公司意識到酒店重資產的運營模式並不能在短時間改善西藏旅遊的虧損現狀，甚至還加重了負擔。
6月，新繹七修以6.49億元的價格接收這5家酒店。西藏旅遊發佈公告稱，公司已經收到轉讓款，預計將為公司提供2000萬元以上的正向利潤（不考慮稅金）。本次甩賣5家酒店資產攬入6.49億，很大程度上能扭轉公司業績頹勢，保殼或將成功。
值得一提的是，新繹七修背後的大股東正是此次入主西藏旅遊的新奧集團旗下的新奧文化產業發展有限公司。
新奧入主，意在何方?
押寶文旅vs殼資源
作為西藏唯一一家旅遊類上市公司，*ST藏旅擁有西藏得天獨厚的旅遊資源，目前，*ST藏旅手握雅魯藏布大峽谷景區、巴松措景區、阿里神山聖湖景區等，旅遊資源豐富。據公告，目前*ST藏旅正在投資建設兩大項目，其中雅魯藏布大峽谷景區及苯日神山景區擴建項目共投資4.1億元，魯朗花海牧場景區擴建項目投資7億元。
*ST藏旅方面稱，此次佈局這兩大項目，將加快整合優化林芝地區景區資源佈局，著力景區資源的深度開發。隨著2017年拉薩至林芝兩個地區壯大為獨立成團的目的地集散中心，拉薩-林芝一線及其旅遊產品將佔據越來越重要的市場份額。目前，*ST藏旅在林芝地區旅遊景區市場佔有率超過50%。從地區來看，2017年*ST藏旅在林芝地區的營收達到1.1億元，是阿里地區營收的6.6倍。
而這或許是新奧押寶西藏旅遊的一大原因。
近年來，全國旅遊市場整體呈現高速增長態勢，各路資本競相湧入，尤其是國家文化和旅遊部成立以後，市場對文旅產業空前追捧。
在文旅項目佈局上，新奧近年來急擴版圖。雖然在介入西藏旅遊之前，新奧已經擁有上市公司北部灣旅。2016年年中及去年年初，作為北部灣旅控股股東的新奧集團先後與秦皇島市政府、廣西自治區政府簽訂百億元的旅遊投資協議。
但這些投資項目都屬於投資達且回報週期長類型，北部灣旅第一季度財報顯示，旗下旅遊板塊因新拓展的部分景區類業務處於培育期、盈利能力較弱期，致使該板塊歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2392.33萬元，並導致公司整體出現虧損。
在北部灣旅旅遊業務創收力不足的背景下，新奧將目標瞄上了其他地域，以培育新的增長點。
但是要盤活西藏旅遊並不容易，政策性影響、季節性影響、邊境形勢及自然環境的變化等，均對西藏旅遊收入和利潤產生較大影響，整體形勢並不樂觀。
有分析認為，新奧此次押寶西藏旅遊或許更重要的是看重了其殼資源。近年來，西藏旅遊的價值更多被市場看作殼資源股。
2015年收購重組海南三道失敗，後來又擬110億收購聯想旗下的拉卡拉，上演蛇吞象式被“借殼”，但還是以失敗告終。如今的*ST藏旅總市值24億，按照其這些年的動作和意向，不排除未來上演賣殼式重組。
殼資源或是各路資本競相入駐的重要原因。雖然有分析認為對稀缺資源的佈局才是真正有價值的投資，但在目前的西藏旅遊項目上看來，西藏旅遊所掌握的奇缺資源反而成了附帶價值。至於其正在進行的兩大景區建設項目的走向與歸屬，尚不得知。但之前曾爆出項目建設處在最近缺口，資金能否填補是其進行下去的第一道坎。
文 | 王真真
部分內容來源新京報、執惠
本文為新京報每日旅遊新聞（ID：xjblvyou）內容
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