比亞迪(01211-HK;002594-CN)作為國內及國際新能源汽車製造領先的企業，最近卻是負面新聞不斷，據國家市場監管總局消息，日前，比亞迪汽車工業有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求，向國家市場監督管理總局備案了召回計劃，決定自2018年6月15日起，召回2014年9月19日至2017年12月5日期間生產的部分騰勢汽車，共計10064輛。
產品問題過度到公司的報表上就是公司的財務問題，比亞迪長期以來，以優秀的業績帶給投資人較高的回報，但今年來披露公司2017年年報和2018年一季報，淨利率均同比大幅下滑，公司市值從最高點跌去了近一半。公司資產負債表上其流動比率和速動比率均不到100%，短期償債能力不足。
面臨資金壓力的比亞迪近期公佈，完成發行2018年度第二期超短期融資券，發行總額20億人民幣，期限270天，發行利率5.80%。比亞迪這次募集短期資金主要用於償還銀行借款及補充營運資金。
淨利潤大幅下滑83%
比亞迪2017年年報披露淨利潤同比下滑19.51%至40.6億元；2018年一季報披露淨利則大幅下滑83%至1.0億元，扣除非經常性損益之後，淨利潤則虧損3.2億元。
淨利潤下滑明顯影響到比亞迪財務狀況在快速惡化。一季度比亞迪現金流量表的三項，只有籌資流量表是正的42.4億元，而經營活動和投資活動兩項都是在大幅度消耗現金，兩項加起來共支出54.7億元，其中光投資活動支出就達52.5億元。這也是側面說明公司銷售產品不創造現金流，反而在消耗現金流，公司主要靠籌資來的現金維持公司的生產、投資活動。然而，籌資來的現金是需要利息的，如果經營現金流和投資現金流長期為負數，公司因為要償還利息會進一步惡化財務狀況，相當於用現在借來的錢去償還以前借來的錢。
比亞迪由於淨利潤大幅下滑，現金流惡化的同時，公司的償債能力也有所不足。
流動比率和和速動比率均不足100%
一季度比亞迪資產負債表中整體負債率為約70%。其中代表公司短期償債能力的指標，流動比率則不足100%，流動資產總計1046億元，流動負債總計1117億元，流動資產和流動負債比率約為0.93，也就是說公司現在的流動資產全部變賣不足以償還公司現在面臨的流動負債。
筆者在仔細查看公司資產負債表後發現，比亞迪流動資產中貨幣資金只有僅僅81億元，流動資產中佔比最多的是存貨（247億元）和應收賬款（523億元），而存貨會有貶值風險，應收賬款會有壞賬風險，就是說比亞迪流動資產中的“水分”還是比較大。流動負債中佔比較多的則是短期借款和應付賬款，分別為375億元和216億元，這兩項加起來則近600億元，以公司現在賬面上的資金則遠遠不夠償還短期負債。
公司現金流和償債能力都惡化的同時，財務費用卻大幅增長。
財務費用支出較去年同期增長114%
2018年一季報比亞迪的財務費用較2017年一季度增加4.4億元，主要是由於公司利息支出較去年大幅增長，而財務費用大幅增長直接拉低公司盈利能力，如果公司財務支出較去年持平，那麼比亞迪一季度公佈的盈利水平較去年就會相差不大。
這次比亞迪募集資金定會加大公司財務支出，因為借來的錢必然要付利息，這樣或許短期可以幫助公司渡過難關，但公司在一段時間內不能使主營業務創造出現金流，那麼公司的財務狀況則可能進一步惡化，像這樣長期循環，公司必然遭受重創。
在未來，希望公司可以從長遠出發，在注重產品質量的同時，可以很好地解決公司的財務問題。
■ 作者｜鄭鵬超
閱讀更多 香港財華社 的文章
