flamingoz 阿爾法工場
截至昨日（6月13日）收盤，藥明康德(SH:603259)報收107.98元，動態市盈率97倍，市值達到1125億元。
從任何角度看，此股價都已無法帶來良好的長期的投資回報。
01
市值與行地位背離嚴重
按行業來看，全球CRO（醫藥研發合同外包服務）行業中，排名第一的昆泰醫藥(NYSE:IQV)$，市值在1300億元人民左右。
這意味著，藥明一個多漲停，就基本追平全球行業老大。再查詢全球其他主要CRO企業的市值，藥明也都把他們甩在了身後。
而公認的藥明康德CRO全球排行，大概在八到十位。
昆泰的年營收大概是98億美元左右，藥明是在15億美元左右，差別6倍。
盈利呢，藥明大概兩億多美元，昆泰十三億美元，差距跟營收差不多。
員工數，藥明大概是一萬多點，昆泰是五萬左右。
可見，兩者在規模上有巨大的差距。而藥名不是小盤股那種利潤幾千萬的小打小鬧，不存在任何業務爆發能在幾年內覆蓋這麼大的增量。
昆泰雖有艾美仕（IMS Health）諮詢業務加持，但是即使拉出CRO前五中的任何一個與藥明相比，都會發現規模與市值的不對等。
單從這一點來說，其他的估值法如dcf，pe，ev/ebitda都失去了意義。
02.
不存在市場獨享的情況
藥明是全球化企業，市場大多數來自海外（80%），昆泰同樣是全球化的公司。
兩者在同行業裡自由競爭，不存在藥明獨享更大的市場的情況。同樣，昆泰也可以參與中國新興的市場。
03
無法獲得超越同行的超額收益
CRO已經是成熟產業，行業特性明顯。
CRO在美國曆經20年，藥明也成立了近20年，發展軌跡大家都能查到。
該行業差異化並不強，藥明難以在CRO上形成壟斷的競爭優勢，無法獲得超越同行的超額收益。
04
當前價位難以獲得長線資金青睞
藥明是大型企業，也是大盤股，因此股價必須從價值出發。
藥明的流通市值在100億以上，難以像小盤股一樣容易被單個遊資操縱。
市值更大的藥明要重複華大基因或藥石科技的走勢，只靠遊資的資金顯然並不足夠，必須有長線投資者鎖定倉位，才能保持目前的股價。
華大基因與藥石科技在開板時仍有想象的估值空間，但藥明康德完全沒有這個空間。
因此，長線投資者根據上述邏輯，無法在目前價位建立頭寸。
05
結論
藥明康德價格顯然已經超出價值。
以昆泰醫藥的市值為界，藥明康德的價值應低於昆泰30%-50%以上，任何投資者應該放棄在目前價位建立長線倉位。
因此，在此價位上的所有買賣都應該是短線的賭博，不應長持。
遊資投機的存在使得短期走勢無法預測。但由於過大的流通市值，只要散戶和沒有研究清楚的機構能認識到此文所指的真相，放棄在目前價位建立長期頭寸，遊資的賺錢效應將急劇下降，隨後將是迅速的價值迴歸。
理智的人總是在愚蠢的大眾們理解真相之前退出。
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