文/袁雅珵
上週，稅期高峰擾動已經消退，銀行間市場流動性較前一週有所改善，但緊張壓力猶存：一方面，季末時點逐漸逼近，跨季資金利率攀升明顯；另一方面，地方政府債券發行繼續放量，單週發行量達今年來次高位，已連續2周發行逾1800億元。
對此，央行上週繼續加大資金投放力度，除逆回購淨投放資金1400億元外，還在無MLF到期的情況下開展了1年期MLF操作2000億元，有效緩解了市場緊張情緒。
5月下旬以來，央行對資金面的呵護力度顯著加大，不僅增加逆回購投放，重啟28天逆回購操作，且連續超量投放MLF，結合抵押補充貸款（PSL）為市場補充中長期流動性，並保持定力不跟隨美聯儲加息。與此同時，6月24日，央行在國務院常務會議提出定向降準僅4天后，宣佈自7月5日起下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，以支持市場化法治化“債轉股”項目和小微企業融資。此次定向降準符合市場預期，且落地快於預期，有利於為經濟穩增長和配合去槓桿營造適宜的貨幣金融環境。
央行近期一系列操作兼顧了對短期跨季流動性壓力與內外部經濟環境走勢不確定性的考慮。當前國際方面，中美貿易摩擦不斷升級；國內方面，經濟數據弱於預期。在此背景下，央行合理搭配資金期限、擴大投放力度，以安撫市場情緒，優化資金結構，著力引導資金流向實體經濟中的重要領域和薄弱環節。
本週將有6700億元逆回購到期，為2月中旬以來最大單週到期量，此外還有500億元國庫現金定存到期，同時將迎來跨季的關鍵時點，資金緊張壓力將顯著上升。不過，考慮到央行近期維穩資金面態度明確，定向降準約可釋放資金7000億元，半年末財政支出力度也應會加大，預計資金面實現平穩跨季應無大礙。（袁雅珵）
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