文/袁雅珵
上周，税期高峰扰动已经消退，银行间市场流动性较前一周有所改善，但紧张压力犹存：一方面，季末时点逐渐逼近，跨季资金利率攀升明显；另一方面，地方政府债券发行继续放量，单周发行量达今年来次高位，已连续2周发行逾1800亿元。
对此，央行上周继续加大资金投放力度，除逆回购净投放资金1400亿元外，还在无MLF到期的情况下开展了1年期MLF操作2000亿元，有效缓解了市场紧张情绪。
5月下旬以来，央行对资金面的呵护力度显著加大，不仅增加逆回购投放，重启28天逆回购操作，且连续超量投放MLF，结合抵押补充贷款（PSL）为市场补充中长期流动性，并保持定力不跟随美联储加息。与此同时，6月24日，央行在国务院常务会议提出定向降准仅4天后，宣布自7月5日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，以支持市场化法治化“债转股”项目和小微企业融资。此次定向降准符合市场预期，且落地快于预期，有利于为经济稳增长和配合去杠杆营造适宜的货币金融环境。
央行近期一系列操作兼顾了对短期跨季流动性压力与内外部经济环境走势不确定性的考虑。当前国际方面，中美贸易摩擦不断升级；国内方面，经济数据弱于预期。在此背景下，央行合理搭配资金期限、扩大投放力度，以安抚市场情绪，优化资金结构，着力引导资金流向实体经济中的重要领域和薄弱环节。
本周将有6700亿元逆回购到期，为2月中旬以来最大单周到期量，此外还有500亿元国库现金定存到期，同时将迎来跨季的关键时点，资金紧张压力将显著上升。不过，考虑到央行近期维稳资金面态度明确，定向降准约可释放资金7000亿元，半年末财政支出力度也应会加大，预计资金面实现平稳跨季应无大碍。（袁雅珵）
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