一、煤炭價格連續三年回暖，股市煤炭指數維持三年低點。
（股市煤炭指數）
2012年-2015年煤炭行業下行週期企業虧損增加
2012年開始因煤炭供給的大幅增加，以及需求增速的大幅萎縮，導致煤炭供 過於求，煤炭行業進入下行週期，煤價開始下跌，從850元/噸下跌至2015 年年底的354元/噸。下跌幅度高達58% n 受煤價大幅下跌影響，2015年煤炭上市公司虧損數量大幅增加。從2014年 的4家，躍升至2015年的15家，虧損企業佔比48%。合計虧損金額，從 2014年的47億元，躍升至213億元，增幅353%
二、期貨價格+現貨價格維持高位調整
（煤炭期貨指數）
近幾個月產地煤迎來強勁的環保檢查，陝西、內蒙多家煤礦暫停生產或減量生產，煤炭產能大幅縮減，期貨現貨價格也隨之上漲。
三、2016年供給側改革至今煤價大幅度上漲
2016年供給側改革以來，煤價上漲55%，促使煤企現金流和利潤均大幅改善。
• 2016年年初煤價跌至底部360元/噸，經過一年供給側改革，2016年底煤價一度上漲至 73元/噸。年均價從2015年的413元/噸，上漲15%至473元/噸，到2017年年均價進一 步上漲35%，漲至640元/噸。 n煤炭集團及上市公司淨現金流均在17年實現大幅回升，並創歷史最高水平。
• 淨利潤：煤炭上市公司利潤自2016年開始扭虧，煤炭集團2017年實現扭虧
• 淨現金流：煤炭集團及上市公司均在2017年實現大幅回升，並創歷史最高水平年水平。
四、高比例長協促煤價長期企穩：
1、嚴控現貨波動範圍，以現貨價格窄幅波動促月度長協相對平穩。
①、秦皇島港5500大卡動力煤現貨價格：不低於550元/噸，淡季煤價<600元/噸。旺季>700元/噸。
②、預計月度長協波動範圍（>590，
2、70%以上長協煤，使得現貨波動10%對煤炭企業售價影響不足3%。煤炭企業售價長期保持平穩。
五、參考煤炭板塊組合：
首先，互聯網煤炭電商：開灤股份(600997)、山煤國際(600546)；
第二，具有國企改革預期股：陽泉煤業(600348)、盤江股份(600395)、新集能源(601918)；
第三，有整合能力的大盤藍籌股：中國神華(601088)、中煤能源(601898)、陝西煤業(601225)、大同煤業(601001)。
風險提示：煤炭企業償債尚未擺脫“借新還舊”，煤炭集團償債能力短期難以實現質的改變。
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