導讀
會哭的孩子有奶吃。
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來自剛泰集團的呼救聲
一份涉及剛泰集團的《關於請求幫助剛泰集團解決短期流動性危機的情況報告》在業內廣泛流傳，被報告方為上海市領導，報告人落款為上海市浙江商會。
報告稱，上海市浙江商會收到執行副會長單位剛泰集團有限公司（以下簡稱“剛泰集團”）發來的短期債務危機報告，由於6月8日新浪財經發布了剛泰控股或涉嫌造假的報道，金融機構對剛泰集團產生了不信任感，採取了抽貸等方式，致使公司發生流動性危機，公司正常經營已被幹擾。
公司希望上海市領導和上海市有關方面提供以下具體幫助：
一、通過上海市金融辦、上海銀監局與同剛泰集團有授信業務的各金融機構組織召開專題協調會；
二、幫助協調剛泰集團海外子公司布契拉提的債權人——海通證券及其香港子公司，妥善解決海外貸款和後續資金支持安排；
三、協調有關新聞媒體，停止對剛泰集團的不實新聞報道。
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流動性危機恐慌
剛泰集團成立於1997年，總部位於上海市，是一家民營企業，主體信用評級為AA級，下轄上市公司剛泰控股。總資產規模331.93億元，淨資產149.92億元，總負債182.02億元，流動負債105.74億元，非流動負債76.27億元。資產負債率為54.83%。2017年實現營收134.33億元，淨利潤3.17億元。
剛泰集團自2016年開始發行各類債券6只，累計債券融資規模為26.33億元，目前仍存續的有4只，規模20億元。
下屬上市公司剛泰控股目前存續債券2只，規模15億元。其中10億私募債將於一年內到期。
而上市公司剛泰控股目前也正處於輿論的風口浪尖。
用長袖善舞形容上市公司剛泰控股不足為過。公司2012年收購大冶礦業轉型黃金產業，通過併購與設立剛泰黃金、國鼎黃金、珂蘭鑽石、優娜珠寶、依格納等黃金珠寶企業，公司完成多品牌、多品類佈局。相較於傳統黃金珠寶銷售商，剛泰控股更傾向於佈局珠寶全產業鏈。剛泰控股合計耗資近60億元收購了約7家公司，先後涉足、地產、礦業、互聯網O2O、影視文化、黃金珠寶等眾多行業。短短10餘年間，主業變換了5次！
現下，以黃金為主業的剛泰控股盯上了中國中產階級，打起珠寶奢侈品和全產業鏈珠寶新生態的算盤。值得一提的是，除了上市公司的資本運作，剛泰集團本身也投資了不少領域。剛泰集團近兩年參投了兩家P2P平臺，其曾在上海P2P儲信理財出事前20天悄然退出，現又通過旗下公司入股藝條龍平臺。5月末，大秦電競宣佈完成千萬天使輪融資，而投資方正是剛泰集團。
而其併購交易的蹊蹺之處在於，剛泰控股馬不停蹄高溢價併購單純推高了經營業績，在股市的待遇自然風生水起。而蹊蹺的是，多個收購標的在業績承諾期內未達標，公司卻對其進行零商譽減值。
目前，公司正在推進收購悅隆實業及北京盈衍，仍需要支付鉅額資金。這意味著，公司的現金流仍將會保持淨流出狀態。而其2018年一季報顯示，剛泰控股現金流岌岌可危，1季度末現金餘額只有1.16億元，籌資活動現金流也罕見得出現負數。
至於剛泰集團短期流動性危機，“金融機構對其不信任”只是表面的一個幌子，而實質是剛泰集團早已陷入資金鍊危機。大量存貨佔用資金，加之週轉速度大幅放緩，股東股份幾乎全部質押，對融資高度依賴、短期資金迴流無望的剛泰集團突然踩空，恐高症自然也就犯了。
一季報顯示，上市公司的有息負債為32.96億元，剔除應付債券8.51億元，公司年內需償還的有息負債為24.45億元。截至3月底，公司流動負債56.46億元，剔除應付賬款、應付票據、預收賬款等經營性負債外，今年需償還的債務約為48.64億元，如果再減去以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債18.42億元，年內需償還的債務為30.22億元。對於這樣一個已出現流動性危機，上期末現金餘額不足10億的公司來說，資金缺口十分明顯，剛泰控股面臨著相當大的償債壓力。
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深陷財務造假泥潭
近期，剛泰集團涉嫌財務造假的消息甚囂塵上，新浪財經對剛泰控股涉嫌財務舞弊提出了多項質疑，主要集中在併購交易和財報漏洞上。以下內容援引新浪財經報道。
併購交易和資本運作路徑
通過覆盤剛泰控股歷史上的五個併購交易，我們可以看到剛泰這些併購基本全部失敗收場，或涉罔顧中小股東利益高額溢價收購大股東個人資產。此外，公司併購瑞格嘉尚文化傳播公司在連續兩年未完成業績承諾的情況下3.5億商譽並未減值處理，國鼎黃金連續三年均未完成業績承諾情況下1.6億商譽也未減值，優娜珠寶亦連續兩年未完成業績承諾但1.6億商譽僅減值749萬，投資者需要高度警惕公司未來商譽減值可能。
涉嫌財務造假
據剛泰控股2017年年報和2018年一季報分析，公司或涉嫌財務造假。
現金流方面：自 2012 年以來，公司經營活動現金淨流量已連續 6 年為負，合計淨流出 58.58 億元。投資現金流亦連續為負，過去兩年公司投資活動產生的現金流淨額合計流出13億，公司只有籌資活動產生的現金流為正。高度依賴融資，財務穩健性岌岌可危。
毛利和銷售問題：公司大幅發展零， 銷售人員數量和銷售費用卻不升反降，不符合常識。
應收賬款和存貨問題 ：2.15億壞賬僅提5% ，另外33.73億元的發出商品期末賬面餘額，截止 2018 年 3 月 31 日，已確認銷售成本金額 僅為1.89 億元，已確認實際收款金額僅為0.54 億元，公司或意在調節利潤。
季度收入問題：第二季度、第三季度營業收入同比大幅下降，扣非淨利潤變動相對較小，第四季度營業收入下降但扣非淨利潤卻大幅增長。剛泰控股或涉財務造假。
項莊舞劍意在沛公：現金流無比緊張，公司卻繼續開展大額併購，大股東或意在刺激股價。根據2018年一季度報告，大股東剛泰系持有上市公司股票的三個主體均已質押股票。
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