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“價值投資”在中國從來沒有這麼火過。
這兩年大的小的機構、各種民間股神都沒少提價值投資。
前幾日證監會還提出要堅持價值投資，很多股民前段時間虧慘了，痛定思痛，現在也決定要價值投資，投資大藍籌。
結果剛買了格力買了五糧液、福耀、平安，這兩天又被套。於是大呼上當，大呼價值投資無用，巴菲特來A股照樣被割。
難道股民買的是假格力？別人買連漲兩年，自己一買就崩？
價值投資在中國真的無用？
這其中各位怕是對價值投資有著深深深深深深的誤解。
1、價值投資和短期股價毫無關係。
與其說是價值投資，不如說是基本面投資。基本面投資是根據資產狀況、競爭力、預期業績、估值等基本情況去考察一家公司的好壞，並做出投資判斷。即使判斷正確也需要長期的時間去讓市場反應基本信息。
而市場的短期波動更多的取決於市場流動性，有資金想買入更可能上漲，有資金要賣出更可能下跌。用格雷厄姆的話說就是：市場短期是投票機，長期是稱重機。就算北京的房價也不是一天就漲到十多萬的，而是從一千、兩千到一萬再到5萬、十萬的。買房的人很容易持有幾十年，買股的人卻幾天就受不了了。
2、並不是藍籌股就是價值投資。
A股市場受類似李大霄的理念影響，認為投藍籌就是價值投資。實際上這個觀念是完全錯誤的。
我們之前也說過，類似中石油這種的，雖然是大藍籌，但事實上盈利非常一般，本身也受油價週期影響。
而像銀行股，雖然看上去估值很低，但銀行的資產裡含有大量壞賬，所以銀行股需要關注的是壞賬問題是否解決。
銀行股並非看上去那麼便宜、穩定，所以對於銀行股目前市場還存在大量的分歧和不確定性。
像2008年的美國次貸危機時，花旗銀行的股價從最高時的55美元跌破了1美元，幾乎跌沒有了。
事實上，現代價值投資已經從格雷厄姆時代的資產清算式投資發展成以成長股為主的投資 。具有長期競爭力、能夠保持業績長期增長的股票會帶來驚人的投資回報，而不幸的是A股的小盤股大多在2015年的牛市中被炒上了天，很多沒有競爭力的偽成長股和估值嚴重不符。這才催生了這兩年的分化行情，甚至讓人誤以為價值投資就是買藍籌股。
3、業績大幅增長的未必就是優質業績股。
很多人認為價值投資就是看業績增長，卻發現自己持有的股票明明業績預增幅度巨大，為何股價卻一直下滑。
這有如下幾種情況：
去年的基數太小。也就是去年賺的很少，今年稍微賺點就造成業績暴漲的幻覺，實際上企業本身基本面並好不到那裡去。
去年賺一百萬的公司今年賺一千多萬就漲了10倍，而這點錢對於一家大的上市公司來說根本微不足道，隨便做做賬利潤就漲了好幾倍。比如讓明年的扇貝早點回家就好了。
週期股到強週期時。類似鋼鐵、煤炭這樣的週期股，週期不景氣時就無錢可賺甚至幾乎虧損，週期興旺時業績自然暴漲，但對於週期股，市場並不會給予多高的估值，因為沒有持久性和穩定性。所以有一種說法：週期股是市盈率高時買入，低時賣出。
就像方大炭素，預告業績增長52倍，市盈率也不到20，但股價最近卻大幅下跌。這是因為在業績拐點方大炭素市盈率還很高時，市場已經提前發現了碳素週期的旺盛，股價已經提前上漲了。
週期股投資需要看準的是行業週期拐點，不可僵化地套用長期持股。
4、估值過高，業績股一樣面臨橫盤或者下跌。
雖然有的企業基本面毫無問題，增長性也不錯，但如果估值過高，也一樣難以賺錢。
最近A股已經有部分所謂的白馬股估值過高的傾向。
很多白馬股市淨率超過10甚至超過20。雖然其中有些企業基本面毫無問題，但估值處於歷史高位，市淨率超過10以上一般都得是大牛股，但不少股票已經是濫竽充數。
這裡不是說這些股票就會下跌，但很有可能在未來很長時間橫盤或者漲得緩慢。
巴菲特曾經舉過護城河概念的例子，在他舉的例子中，如果有一種糖果，男的送給女友有奇效，女友很喜歡這個品牌的糖果並認可你的禮物；那麼這個品牌的糖果就有強大的護城河，就可以進行提價。
因為男人不會說這個糖果貴了就不送女友，更不會因為其他糖果便宜就選擇其他的（萬一女友不喜歡，回家還得跪搓衣板）；這個時候，糖果本身就包含了一些社會屬性的附加值。
所以，順著這一點看看A股的那些產品符合這個屬性？
回到題目裡的問題，如果巴菲特真的允許敞開了在A股裡投資，不是他被收割，而是在座的各位全被他收割。想想看茅臺上漲的過程中大部分錢都讓國外的機構賺去了，而A股的機構持倉在前幾年卻越來越少。
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