51信用卡在香港地區於6月29日上午9點正至7月6日上午12點正公開發售股份。預計在7月13日在香港交易所正式掛牌上市。對此，國內知名電商智庫電子商務研究中心（100EC.EN）發佈電商快評予以評論解讀。
51信用卡本次發行的募資資金40%用於發展和獲得用戶，30%用於進一步提升公司的科技實力，20%用於選擇性的投資和公司業務互補的機會，10%用於營運資金和一般的企業用途。
51信用卡CEO孫海濤在新聞發佈會表示，去年底51信用卡管家APP註冊的用戶超過了6200萬，活躍用戶是700萬。孫海濤說，51信用卡的用戶基礎有易工具轉化、量大且質高、信用數據價值高的三個特點。
法治風險：法規出臺法律規制遠未成
招股書顯示，51信用卡目前擁有的三大主營業務，分別為個人信用卡管理服務、信用卡科技服務、線上信貸撮合及投資服務。去年51信用卡收益總額為22.69億元，信貸撮合及服務收益為其營收重點，佔16.27億元。
此外，根據Oliver Wyman報告，按2017年的貸款撮合金額來算，51信用卡是中國最大的針對信用卡人群的P2P借貸平臺。
對此，電子商務研究中心特約研究員、上海市億達律師事務所律師董毅智表示，51信用卡實際上尚未在法律層面形成一個體繫上的規制，對其後續發展具有極大不確定性風險。
2013年下半年以來，互聯網金融行業在兩年內膨脹發展，缺乏指導使之成為了炙手可熱的新興產業，可謂遍地黃金。從2015年7月18日開始，央行頒發了第一份互聯網金融監管文件《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》，至此終結了P2P無獨立賬戶、私設資金池、存管不明確、產品不透明等肆意妄為的時代，拉開了互聯網金融監管的序幕。從去年開始，一行三會”圍繞互聯網金融各個細分領域的監管條例已經在制定中，但由於廣度、深度，以及大環境的牽制，加上互聯網備案已被叫停。
監管風險：備案延期監管力度有增無減
6月14日，在第十屆陸家嘴論壇舉辦期間,中國銀行保險監督管理委員會普惠金融部主任李均鋒表示，原本定於6月底的網貸備案，將進一步延期。
6月28日，在由中關村互聯網金融研究院、中國互聯網金融三十人論壇（CIF30）主辦的第二屆金融科技與金融安全峰會上，中國人民銀行參事室副巡視員、國務院參事室金融政策研究中心秘書長張韶華表示，“一定要讓法律法規發揮重要作用，對於一些創新之矛，我們可以暫時放寬法律之盾，但是一定要穿上監管的鎧甲。”
對此，董毅智表示，原定的6月網貸備案延期的時間預計在一年以上甚至長達18個月，延期並未減損監管機構對P2P行業監管的決心，相反合規戰役的延長更是反應出了監管力度有增無減。對於51信用卡而言，這並不能說是一個好消息。
行業風險：逾期率居高不下接連暴雷易有波及
51信用卡相關數據顯示，持卡人借款中，不良率（逾期90天以上）約在6%-10%之間，超出了不少人的預期。P2P逾期率往往都不低，高收益對應高風險。對於用戶而言的保本保收益產品並不是真正意義上的安全，而是將風險轉嫁至其他用戶，結果往往形成危機。
此外，今年上半年多家平臺被曝出跑路、清盤，僅6月24日以來，5天的時間裡就已經有28家平臺爆雷。
對此，董毅智認為，行業內部亂象整治是必然，將不合規企業、平臺進行清盤對金融行業有利無害。然而基於金融體系本身固有的脆弱性、聯動性，大規模的爆雷事件不能保證其他合規平臺不受影響。僅就用戶而言，再投資時就會心存疑慮。
內部風險：重點信貸+中度營銷
據招股書顯示，51信用卡業務中，信貸撮合業務佔領的營收在不斷上升，而信用卡科技服務費、信貸介紹服務費的收益比例從2015年至2017年卻逐步走低，分別從50.16%、30%落至了6.19%、8.35%。這樣急速的營收比例下降，在暗示51信用卡開始漸漸改變重心。曾是51信用卡“打手”的信用卡技術服務從營收上看並沒有能夠發揮它的最大優勢。
對此，董毅智表示，信貸業務比例的上升反映出企業其實是搭上了P2P的順風車。
此外，數據顯示，51信用卡在營銷及廣告費中的支出，從2015的1.30億元，到2016年的1.70億元，猛增到2017年的5.98億元。
對此，董毅智認為，行業發展愈發艱難，在這個沒有用戶粘度的時代，想要獲取更多流量、更多人群，少不了營銷費用的支出，然而究竟能不能獲得對價，就不好說了。
創新風險：虛脫入實需進一步創新
51信用卡作為從事信用卡管理的移動互聯網平臺，上榜2017年全球Fintech250強榜單，其正逐步過渡到以金融服務為核心，囊括個人信貸、互聯網理財等產品的互金業務生態。
對此，董毅智認為，51信用卡有一手好牌，但是不難看出，近來它的運營方向有了些許變化，這樣的變化很值得注意。在現在金融變革、經濟轉型的大環境下，創新得是真正的創新，而不是披著另一層外衣的P2P。
董毅智進一步補充道，“近來我國經濟發展正向高質量轉化，脫虛入實是必然要求。對於企業的需求也逐步提高，越來越鼓勵企業創新，發展優質經濟。上市對51信用卡而言是又一次機會，去其糟粕取其精華，可以將企業發展得更好。（文/電子商務研究中心特約研究員、上海億達律師事務所律師董毅智）
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