世界盃過半，天台上已經站滿了人。
雖然梅西和C羅兩大巨星都已坐上了回家的飛機，但他們戲劇性的命運和火花四射的表演仍然足夠讓吃瓜群眾們久久回味。
足球畢竟是一個充滿了意外和運氣的運動，強隊得勢不得分，弱隊爆冷，都是常態。
這就像是我們的投資，從短期來看，巨大的波動總是讓我們感到迷茫，好公司股票遭拋棄，爛公司頻頻由於題材雞犬升天。
那麼，我們該如何避免成為上天台的那個人呢？
只能是看長期了。
就像世界盃，即使短期的賽果總是充滿意外，但長期來看，最好的球員總能得到上天的眷顧。
就像梅西和C羅，統治金球獎十年，沒有意外。
尤其是C羅。
論天賦，比起梅西要稍遜一籌，但是依靠著自律與專注，讓他在33歲的高齡依然保持著巔峰的狀態！
並在金球獎等榮譽上，一步步逐漸追上了梅球王。
這種球員，大概是所有俱樂部老闆、投資人所最喜歡的。
在投資領域，天賦即是好賽道，自律即是好的經營戰略，哪個更重要？
在君臨看來，“自律”或許同樣是更重要的考量因素。
好賽道不常有，有潮起總有潮落，而要保持一家公司的基業長青，唯有依靠專注與自律的經營戰略。
在魚龍混雜的A股，這樣的好公司不多，但一旦發現了，那必定是值得好好珍稀的標的。
今天我們研究的這家公司，幾十年如一日的專注主業，不走多元化，不沾新概念，掙錢了就分紅，風來了就擴產，默默在行業裡做成了國內龍頭，世界第三。
1
既然都誇出去了，我們就來看看有多帥。
這家公司名為法拉電子（600563），2002年登陸資本市場，從2008到2018年，股價漲幅高達50倍，長跑能力驚人。
再看財務表現，上市17年來，除了IPO募集的4億元外，從未進行過增發，累計派現15次達18.38億，派現募資比4.57，在整個A股3521家企業中排名33位。
吃進去的是草，擠出來的是奶，哪個投資者不愛？
平均淨資產收益率，除了金融危機期間一直保持15%以上，尤其是2010年以後，穩定在17%以上，賺錢能力強悍。
也許你會有疑問，這樣持續的高ROE，會不會是發債堆的？
那來看看權益乘數，基本維持在1.2以下，換算成資產負債率也就不到20%，看來並不是高負債堆出來的ROE。
再看利潤率。
除了經濟危機時期，毛利基本維持在38%以上，淨利20%以上。
這樣的數字，和同行比起來，簡直就像是外星人。
比如主要競爭對手，江海股份，他的毛利只有20%多，其他三四線小廠就更不用說了。
所以很明顯，高企的利潤率才是公司能夠保持高ROE的主要原因。
還有盈利質量。
上面這個表告訴我們，法拉的經營活動現金流淨額/營業收入基本接近於淨利率。
考慮到公司近年來的利潤表上，基本沒有其他經營收益和營業外收支，公司每年的應收賬款佔營收比重基本接近15%。
這是極其難得的。
你要知道，法拉電子所在的並不是一個多麼好的賽道。
他處於產業鏈的中游，上有強勢的日韓原材料供應商，下游面對大的家電、汽車、大型國企等集團公司。
上下夾擊，若是換做別的公司，早就難做的像個受氣的小媳婦了。
但法拉電子，硬是站著把錢給掙了。
當然，人無完人，法拉電子也不是完美的。
打開營收同比增長率變化表，我們可以看到——
雖然盈利質量穩定，但營收表現卻如過山車一般，大起大落。
這其中，又是怎麼回事呢？
2
法拉的業務很簡單，就是薄膜電容器。
稍有物理常識的同學都應該知道，電容器是電子行業的基礎元件之一，使用極其廣泛。
根據行業數據，2017年全球電容市場規模大約在200億美元左右，是應用量最大的被動元器件。
這兩百億美金的電容市場，本來就不算大，又被進一步細分為幾個不同的子行業。
陶瓷電容、鋁電容、鉭電容、薄膜電容、其它。
如上圖所見，陶瓷電容市場規模佔了大半壁江山，並且還在穩步走高。
其它幾種電容器的份額佔比似乎都在萎縮，到2017年，薄膜電容器的份額佔比只剩下15%了，大約規模為30億美金左右。
而在這30億美金裡，我國市場佔據了42%的蛋糕，約13億美金。
對照一下法拉電子的財報，2017年公司的銷售額約10億元人民幣，也就是說，對應的國內份額約12%。
很明顯，這是一個競爭充分，集中度較低的市場，即使作為行業龍頭，經過了幾十年的努力，法拉也僅僅佔據了行業一成的市場蛋糕而已。
成熟而緩慢增長的行業，低門檻的生意，看起來，這真是一個糟糕的賽道。
這正是過去幾年，法拉電子的營收表現不溫不火的重要原因。
不過沒關係，機會是熬出來的，守得住寂寞的優秀公司，當機會降臨的時候，他們總有本事去抓住。
3
賽道好不好，不光看過去，還要看未來。
比如陶瓷電容，過去幾年之所以在電容整體市場中份額節節攀升，主要的原因是它體積小，可靠性高，壽命長的特點，讓它得以在手機裡廣泛的被使用。
我們都知道，過去七八年，電子行業最大的投資浪潮就是智能手機的普及應用，但未來，這一趨勢已經漸漸觸到了天花板。
而薄膜電容，目前看來似乎是被邊緣化的產品，但由於它的一些特殊功能點，像耐高壓、對溫度不敏感、壽命長等等，則讓它迎來了新的機遇期。
過去，薄膜電容的主要下游應用包括：照明、家電、工控、光伏風電以及新能源車。
圖片數據來自於華創證券
曾經，照明業務是法拉電子最大的收入來源，2014年的營收佔比高達38%，如今已經大幅萎縮至17%。
主要的原因便是LED技術的普及，小功率的LED燈在工作時可以通過電阻限流分壓來保證燈泡的使用，對電容的需求不再剛性。
家電和工控市場，由於是相對成熟的技術和行業格局，未來估計仍然保持一個溫和的增速，大漲或大跌都不太可能。
光伏和風電對政策補貼的敏感性較強，因此前幾年一度經歷了寒冬，受制於今年光伏的新政，短期內也難以有大的預期。
這些種種的不利因素，正是薄膜電池在過去幾年中，蛋糕增長跑輸陶瓷電容的重要原因。
那麼，手機浪潮過後，科技行業最大的風口會是什麼呢？
只能是新能源汽車了。
從5G通信、物聯網、無人駕駛等等技術的更新可以看出，他們最終的落點都是新能源汽車。
從電源、電機，到電控制器，新能源車的幾乎每一個環節，都離不開薄膜電容。
在很早以前，豐田的普銳斯第一代產品，用的是鋁電容，但是隨著技術的進步，第二代就改成了薄膜電容。
為何如此？
因為時移世易，以前不用薄膜電容，是因為體積和成本再加上一些技術問題，但經過幾年的發展，薄膜電容不僅變小了，成本也降下來了。
而且薄膜電容本身就比鋁電容穩定性更好、壽命更長。
4
有些讀者或許會指出——
新能源車市場過去幾年確實是風口，不過今年，呵呵。
我們當然明白你的憂慮，由於退坡補貼和騙補查處、下游電池領域產能過剩的影響，今年的新能源車環境是比較嚴峻的。
但一碼歸一碼，我們不應一葉障目。
下游電池領域的產能過剩，並不能改變新能源車市場仍然在高速增長的事實，中汽協數據顯示，今年1-5月份，我國新能源汽車銷量達到32.8萬臺，同比增長140%。
這是一個令當下幾乎所有行業都感到炫目的增速數字！
再說騙補，針對的主要是AOO級別的小型車，而這個型號，本來就不用薄膜電容的。
從2011年開始，法拉推進新能源車薄膜電池業務的發展，至今，早已成為了國內最大的汽車用薄膜電容專業廠家。
到2017年四季度，公司的東孚新廠區建成投產，年產量可以配套300多萬輛新能源汽車。
目前我國新能源車一年的銷量也不到百萬輛，很明顯，法拉已經為這個行業未來幾年的爆發做好了充分的準備。
根據一季報，公司實現收入3.88億元，同比增長12.6%；扣非後淨利潤8950萬元，同比增 9.1%；看似淨利潤增幅不高，但如果剔除匯兌損益，同比增長將超過18%。
相比起去年，這是一個正逐漸向45度角傾斜的增速指標，正如那彎弓搭箭的射手，自律與專注為這一刻已等待了許久。
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