全球風險資產今年開局大利，首個月的股市表現在許多國家都創出十年最佳。特朗普對鋼鋁進口產品實施懲罰性關稅，隨後對中國高科技產品徵關稅，各國聲言強力反擊，一時間全球貿易秩序遭受破壞，股市暴瀉。委內瑞拉經濟崩盤、中東緊張局勢、沙俄攜手穩定產量、美國恢復對伊朗石油禁運，原油價格大起大落。中東局勢出現多處火頭，地緣政治再次成為市場擔心的源頭。美元大幅升值，資金流入美元區，新興市場貨幣暴跌。特朗普政府繼續在單邊主義貿易制裁的路上狂奔，不僅針對中國出口和投資聲言制裁，對其傳統盟國歐日加墨也盲拳胡掄，並威脅退出WTO協議。美國政府預定在7月6日對500億美元中國科技產品徵收進口關稅，中國政府已經警告會同等同量回擊，甚至“數量型”與“質量型”並舉；7月1日美國與歐盟也可能在貿易問題上亮劍。
備受市場關注的OPEC和非OPEC產油國大會終於在上週末於維也納召開，市場本想通過此次會議的談判結果（是否增產和增產幅度）等預判2018下半年的油價走勢，但令市場失望的是會議結果並不能給出油價方向：會議OPEC公佈的是名義增產量為100萬桶/日，但不公佈增產參照基準，也不公佈各國增產分配的額度，目前市場主流預計實際增產量將低於70萬桶/日。因此，我們認為利比亞地緣政治事件和美國製裁伊朗引發的突發性原油供應中斷對下半年的油價有更加重要的影響，本文對此進行深度剖析。
根據新華社2018年6月15日的報道，利比亞首都黎波里以東500公里處的“石油新月地帶”發生了武裝衝突，而該地區是利比亞最大的產油區，並擁有5個港口，自西向東依次為As Sider、Ras Lanuf、Marsa ElBerga、Az-Zuwaytinah和Marsa Al Hariga，其中最左側的As Sider和Ras Lanuf是利比亞最大的兩個港口。根據路透社2018年6月26日的最新報道，此次武裝衝突的影響已經升級。由於利比亞東部政權認為以黎波里為首都的利比亞西部政權不合理地使用了石油所獲得的收入並且撥給東部政權的資金太少，因此哈夫塔爾再次宣佈利比亞東部政權控制並由Benghazi-利亞比國家石油公司負責東部港口的原油出口，以希望東部政權直接獲得石油收入。但是國際組織僅認可由利比亞西部政權領導的Tripoli-利亞比國家石油公司，因此歷史上也曾出現過利比亞東部政權擬直接出售石油獲得收入，但是沒有國家願意購買，使得利比亞東部原油無法出口，這也導致東部地區的5大港口均無法出口原油。
因此，根據提供的數據，2018年6月相比2018年5月，As Sider港口的原油出口量從26萬桶/日降至11萬桶/日（減少15萬桶/日），Ras Lanuf港口的原油出口量從12萬桶/日降至0萬桶/日，因此利比亞最大的兩個港口已形成15+12=27萬桶/日的突發性原油供應中斷。而從Clipperdata的數據來看，另外3個港口在6月已經受到了武裝衝突的影響，出口量也都有所下降，5個港口6月份合計減少出口約為50萬桶/日（該非自願性供應中斷在量級上已經同沙特的自願減產相當）。我們認為，如果利比亞地緣政治事件繼續升級，突發性原油供應中斷的規模還將繼續增加，將對油價形成明顯衝擊。
不過，我們需要強調的是，中國是伊朗的第一大原油出口國，而中國是否會接受原先伊朗出口至歐洲的百萬桶/日量級的原油成為了關鍵點。在中美貿易戰的能源化工擬徵稅清單中，原油是最核心的產品，並且原油是全球最大宗的商品，中國可以較容易地找到美國原油品種的替代品，而隨著2018、2019年美國原油管輸瓶頸突破，從全球範圍來看，在數量級層面能夠消化美國新增供應的國家只有中國，那麼屆時中國將可以減少甚至不從美國進口原油，於此同時，中國可以選擇是否將伊朗出口歐洲被制裁的100萬桶/日原油納入進口考量，因此原油成為了中國回擊美國的有力武器。
並且中石油和中石化與伊朗國家石油公司在Azadegan、Yadavaran和South Pars這三個上游油氣田項目開發方面有合作。其中，南帕斯是伊朗國內最大的天然氣田並伴有凝析油，根據數據的統計，過去3年伊朗南帕斯的凝析油出口量約為50萬桶/日左右。而南帕斯第11區塊是法國道達爾、中石油和伊朗石油公司共同於2017年簽訂合約開始開發的項目，持股比例分別為50.1%，30%和19.9%，因此道達爾是該區塊的作業方。該項目總投資額為48億美金，該項目預計於2021年開始投產，投產後日產量約為40萬桶油當量。但是受迫於美國擬對與伊朗油業務往來的公司進行制裁的壓力，法國大型油企道達爾已宣佈正式退出該項目，而根據路透社的報道，中石油有意接手道達爾的股份，從而持股增至80.1%併成為該區塊的新作業方，但該消息尚未得到中石油的正面回應。
如果中國能夠進口伊朗被制裁將大概率中斷出口的100+萬桶/日原油，那麼有可能徹底改變下半年全球原油市場的供求基本面，所以我們認為當前全球原油市場的底牌在中國手中。
另外，特朗普剛跟沙特國王通話並向他解釋，由於伊朗和委內瑞拉的動亂，要求沙特增加石油產量，可能最多200萬桶/日，沙特國王同意了。沙特單方面增產200萬桶，會影響歐佩克組織破裂，這個對以後的油價走向非常重要。俄羅斯在7月到底增產多少，俄羅斯是希望增產的，在會議之前俄羅斯是希望增產180萬桶的幅度，所以需要關注俄羅斯的增產幅度。而加拿大和利比亞原油供應短缺問題料短期內可以解決。綜上短期油價上行空間不是很大。
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