直到今天，我都還清晰地記得3年前的那一幕。
2015年5月，一個陽光明媚的午後，在中關村的一家咖啡館裡，我的一個朋友小楊，一邊抽著煙，一邊淡淡地跟我說，他想在金融街富凱大廈買一層樓做辦公室，和證監會做鄰居。
聽完後，我張大了嘴巴。我只知道，小楊在這波牛市中掙了一些錢。但沒想到，25歲不到的他，竟然一下子有了這樣驚人的實力。
其實，在當年，不僅是他，我身邊的很多人都似乎在一夜之間發了橫財。走在大街上，到處都能嗅到一股一夜暴富的土豪氣息。
而這一切，都拜2015年那場轟轟烈烈的大牛市所賜——
01
再回首，恍然若夢
盼了很久，牛市終於來了！
從2014年7月開始，上證指數一路走高。短短不到一年時間，上證指數就從2000點一口氣漲到了5178點。
每輪牛市都會造就一批大牛股，這一次也不例外。在眾多牛股中，翻倍只是起步，5倍不足掛齒，10倍尚可稱道。
其中，最具代表性，也最耀眼的要數樂視網了。
賈躍亭“七大生態”的藍圖以及“讓我們一起為夢想窒息”的口號，點燃了無數機構、牛散和股民的熱情。樂視網的市值從之前的區區幾十億，一路飆升至最高時的將近2000億。
賈躍亭本人也一躍成為中國最有錢的10個人之一。也許你很難相信，如今的首富許家印，當時竟比賈躍亭相差了一大截。而後來拯救賈躍亭的孫宏斌，當時完全排不上號。
也許是受了賈躍亭的啟發，很多老實巴交的上市公司也開始講起了轉型的“故事”，玩起了“跨界”的遊戲。
很多在傳統行業走投無路的上市公司，隨便收購一家不起眼的互聯網金融、影視傳媒、網絡遊戲等公司，股價就會瞬間，烏雞變鳳凰。
最奇葩的是，一家叫多倫股份的上市公司，只是把名字改成了“匹凸匹”，竟然也連續漲停了好幾天。
這段時間，無數的市值管理專家開始大行其道。他們號稱自己有點石成金的法寶，概括起來就是“定增+併購+質押”三板斧。
首先是搞定增。當時，任何一家公司，隨便找個理由，幾乎都能拿到批文，而且一定會被一搶而空。甚至於，還會被溢價（高於市場價）搶購。那兩年，整個A股的定增數額呈現井噴式發展，2015年高達14000億！
然後是搞併購。項目好壞不重要，只要有故事，有概念，有噱頭，一旦收購成功，市場就會給出數倍的溢價。邏輯很簡單，上市公司以20倍不到的市盈率從一級市場收項目，然後以50倍甚至100倍以上的價格在二級市場賣股票（質押或減持），這樣穩賺不賠的生意，何樂而不為？
最後是搞質押。股價上天了，還不進行股權質押，更待何時？幾乎所有的上市公司大股東們，都把股份質押給了銀行，券商、信託公司，換來了大把現金。搞來這些錢怎麼花呢？沒追求的，用來揮霍；有追求的，用來炒股；有理想的，用來收購項目，要麼轉手賣給上市公司，要麼籌劃獨立上市。
更直接的就是減持。比如，賈躍亭就在樂視網股價最高時，宣佈減持高達113億的股票。
當時有個流傳甚廣的段子：很多上市公司一年的利潤買不起北京的一套房，但是大股東減持1%的股份，卻可以在北京買10套，總覺得哪裡有點不對勁。
這三板斧搞完後，公司股價上天了，股民開心了，大股東也獲得了巨大的財富回報。如此一舉多得的操作，你說6不6？
深諳此道的私募一哥，漲停板敢死隊總舵主徐翔，聯合了多家上市公司，通過“先入股，再併購，後減持”的方式，獲得了巨大的成功。
作為一家百億級的私募機構，徐翔旗下的澤熙，創造了5年32倍的收益神話，華麗麗地甩了巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇等一票投資大師無數條街。
而這一切飄逸的資本運作背後，都離不開那些忙得腳不沾地的金融高富帥和白富美們。定增、併購、質押、減持、炒股，哪一個不需要他們的支持？
從另一方面說，那兩年，也是這些所謂的“金融民工”們最幸福的日子， “連睡覺都覺得奢侈”。
那真是一個，如夢如幻的資本盛世。
02
夢醒時，物是人非
而這一切，都在隨之而來的股災後，戛然而止。
2015年6月12日，市場第一次暴跌時，很多人想到的不是減倉，而是逢低買入。在很多人的心中，股市10000點，是個揮之不去的迷夢。
哪怕是股災發生後，很多人也不死心，總覺得股市一定會很快重拾升勢，再創新高。
當時，誰也不會想到，這一場摧枯拉朽的股災，就像是潘多拉打開了魔盒，成了今天種種悲劇的開始。
1、內生尷尬：“三板斧”失效，經營搞得好嗎？
2015年年底，中央正式確立了“三去一降一補”（去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板）的總方針。
在金融行業，一系列“去槓桿”和“防風險”的政策陸續出臺，包括：定增新規、併購新規、質押新規、減持新規，以及核彈級的資管新規。
這些“新規”所指向的目標只有一個，那就是：全面堵截那些已被上市公司和金融機構玩得爐火純青的資本遊戲，也就是我前面所說的“三板斧”。
這對於那些擅長講故事，喜歡搞資本運作，但卻缺乏核心競爭優勢的上市公司來說，無異於釜底抽薪。
所以，靠夢想起家的樂視網，從2000億跌到了100億，面臨著退市風險。與此同時，靠著PPT打天下的賈躍亭，也從身家640億的“鉅富”變成了揹負幾百億債務的著名“老賴”。
樂視網不是個案，在整個A股，股價跌去90%以上的公司比比皆是。
這些昔日的“大牛股”變成了今天的“大熊股”，所反映出來的問題基本上都是：概念等身，故事遍地，卻無法將吹過的牛逼變成現實。
這簡直算得上中國企業界的一個奇觀了：多的是花裡胡哨的“故事大王”，卻鮮見踏踏實實搞經營的實業家。
2、外延之痛：都買了什麼玩意兒？
不會搞經營，併購搞的怎麼樣呢？
現在回頭來看，當年很多上市公司的併購，簡直就是一場場的鬧劇，甚至還有像粵傳媒那樣被“騙婚”的。
2014年，粵傳媒4.5億收購做廣告業務的香榭麗。當時，市場對這段“姻緣”十分看好，消息發佈後，粵傳媒股價一路攀升。但是，人們很快就發現了香榭麗的財務造假行為。從2011年到2015，香榭麗公司賬面顯示淨利潤為1.15億元，實際淨虧損卻是4.33億元，前後竟虛構了5個多億的利潤！
也許你會說，粵傳媒的例子比較極端。那我們就來看看下面這組數據吧：
截至到2017年12月31日，全A股上市公司（剔除無商譽以及金融公司）的累計商譽為11924億元，相比於2013年，增長了6倍。佔淨資產的比例高達7.64%，佔淨利潤的87.93%。
也就是說，如果對這些商譽全部計提減值，那麼有可能侵蝕掉所有公司一年的淨利潤。這是多麼可怕的事實。
這種事情究竟會不會發生，取決於你相不相信，上市公司在那兩年瘋狂買買買的那些玩意兒。
3、諸神的黃昏：賈躍亭、徐翔們的覆滅
這3年，伴隨股價的下跌，除了賈躍亭，關於上市公司老闆破產的、跑路的、被抓的、跳樓的消息不絕於耳。
當年，玩轉市值管理的總舵主徐翔，在2017年年初，因涉嫌內幕交易、操縱股價，被判處有期徒刑五年六個月，並處罰金110億元。
在2015年牛市中叱吒風雲的公募一哥任澤松，因為接連踩雷視，爾康製藥，宣亞國際，勤上股份等，所管基金鉅虧30億，排名墊底。
在2015年牛市，因為重倉持有樂視網而大賺數十億的牛散章建平，因為接連踩雷樂視、中興通訊，而慘遭鉅虧。
前幾天，我還看到一份數據，2018年前5個月，已經有2700只私募產品慘遭清盤。
此外，金融圈的小夥伴們也在水深火熱之中掙扎。
3年前，一篇《中信建投證券年終獎簽發！超500萬的比比皆是》的文章曾刷爆了朋友圈，讓其他行業的小夥伴好生羨慕了一段時間。
如今呢，降薪、失業、還不起房貸，金領的“斷供潮”正在不斷上演。最近，有人曝光：
某券商高大上的投行部員工收入普遍下降40%，金領的月薪連5000都拿不到。
相比三年前，恍若隔世。
03
誰說過，萬劫不復
當然，在一些人看來，今天發生的種種，並不完全是這些當事人的責任，而是一種早已註定的輪迴和宿命。
已故的經濟學家周金濤，早在2015年就已經預測：2018年到2019年是康波週期的萬劫不復之年，60年當中的最差階段。
因為這兩年，正是經濟短週期（基欽週期）、中週期（朱格拉週期），房地產週期（庫茲涅茨週期）以及長週期（康波週期）的共振低點。
當時他提醒大家：要儘量持有流動性好的資產，現金為王。
在大洋彼岸，曾先後躲過1987年股災以及2008年金融危機的橋水基金創始人瑞·達利歐，也用費雪的債務週期理論，多次表達了對全球經濟的悲觀態度，並且不斷地加大了做空力度。
由此可見，任何悲劇的發生，都是內因和外因綜合的結果。除了個人的失誤，也有大環境的因素。
雖然我們能理解幷包容犯錯，但現實的懲罰卻是非常殘酷的。
對於一個企業也好，一個人也好，關鍵的節點就那麼幾個。如果，在關鍵的節點上犯了錯，不僅過去的所有努力化為烏有，還需要很長的時間來消化傷痛。
而2015年的股災，就是一個重要的節點。很多人的命運，都是在那一刻被徹底改變了。
最 後
不知道你有沒有想過，在當年的資本盛世下：
如果你是一個企業家，當大家都在搞定增，玩併購，上項目的時候，你能否保持理性，巋然不動呢？
如果你是一個投資人，在熱烈的是牛市氛圍中，面對那些沾了故事就動輒翻幾倍的股票，你能否抵住誘惑，心靜如水呢？
反正我覺得，自己並不一定會比賈躍亭，徐翔們做的更好。
對了，開頭說的那個小楊，後來因為加槓桿炒股爆倉，虧了上億元，如今已經杳無音信了。
不知道為什麼，想起了《無間道》中的一句話：出來跑，遲早要還的。
Ps.對於我們大部分普通人來說，雖然不需要像賈躍亭、徐翔們那樣，要經受那麼多的誘惑和挑戰。但在現實生活中，也會無時不刻地面臨各種各樣的選擇。所以，也經常會為一次錯誤的選擇懊悔不已。 在我看來，任何的選擇都是一次投資。而投資，是有很多的技巧和方法的。要想成為一名專業的“投資者”，成功的“選擇家”，歡迎訂閱我的《大師兄手把手教你做投資》，系統學習投資知識和技能。
（感謝丁一、陳永喬對本文的幫助）
—— END ——
投資是一個人一輩子最後的職業，也是一個人一輩子的必修課。
因為，投資是一項關於“選擇”和“決策”的技能。懂投資，不僅僅可以獲得財務上的回報，更重要的是，能夠讓你在生活中更好地做選擇。
但至今，依然有很多人對投資抱著“敬而遠之”的態度，覺得它深奧、難懂。
實際上，投資中的大部分原理，都是我們生活中的常識，無論你多大年齡，什麼學歷，都能掌握其中的要義。
2017年年底，我推出了《大師兄手把手教你做投資》這門課，目的是用通俗易懂的語言以及生動鮮活的案例，系統闡述做投資所需要的基本知識和技能。讓一個哪怕沒有任何基礎的“小白”，也能練就成為職業投資人的基本功。
目前，這門課已經獲得了1300多人的訂閱，並且已經形成了一個投資者交流的社群。
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