自2017年年二季度以來，受產能擴張及其預期的影響，液晶面板價格持續下跌，主要面板廠商從2017年四季度開始，業績增長趨勢拐頭向下，到了今年一季度，韓國LGD甚至出現了虧損，各個面板廠的股價也紛紛創下新低。
但到了現在的時間點，面板行業開始出現一些邊際改善的信號，比如智能手機出貨量開始改善、電視機廠商開始為接下來的旺季備貨等，將有效地拉動面板的需求邊際改善。在近幾日大盤出現持續下跌的背景下，國內主要面板企業股價已有築底盤整的跡象，進入7月份，若大盤止跌企穩，這些個股或能走出一波反彈行情。
產能爆發導致跌價
液晶面板行業具有重資產的特徵，每條產線的投建都要耗費鉅額資金，尤其是高世代產線（8代以上）動輒數百億的投入，使得擁有產能優勢的企業在行業內具有重要的話語權。大陸面板企業在政府的支持下，這兩年投建及規劃的高世代產線甚多，未來世界上新增的液晶面面板產能也主要以大陸為主。
據筆者統計，10+代線的投資大陸有5條，其中京東方有已投產的合肥B9線和在建的武漢B12線，華星光電有深圳投產及在建的T6和T7線，惠科鄭州投產的10.5代線，到2022年，產能共計6300萬平方米。另據筆者統計，大陸以外地區共有已建及擬建的10+代線共5條，其中夏普3條，LGD和三星各1條，到2022年擁有產能共3900萬平方米。此外，8代線中，2017年之後投產及在建的有群創高雄8.6代線、惠科滁州8.6代線和重慶8.6代線、京東方福州8.5代線（B10）、中電成都8.6代線及咸陽8.6代線，共7條。
2018年，共有四條高世代線新增產線、產能，分別為京東方合肥10.5代線、中電咸陽8.6代線、中電成都8.6代線、友達擴產8代線。京東方、中電的三條線，於2018上半年實現量產，友達擴產8代線，預計將於2018年7月實現量產。不難看出，2018成為高世代線產能集中爆發期，這也是面板價格持續下跌的主要原因。隨著高世代產線產能釋放，低世代線則逐步轉入中小尺寸領域，例如智能手機、顯示器顯示屏、平板電腦顯示屏等。
需求邊際改善
大尺寸顯示面板，高世代線更具切割經濟。隨著高世代線的不斷投產，全球液晶面板出貨平均的尺寸將會不斷上揚。WitsView原本估計，TV面板的平均尺寸將由2016年的40寸增長到2018年的43.8寸，到2022年全球液晶電視面板的平均尺寸將超過50寸。
可事實卻不如預期中的樂觀，今年上半年，世界盃拉動的電視需求不及預期，電視整機廠商面對面板充裕的供給也開始壓價及延緩備貨，因此，TV液晶面板價格一跌再跌。面板的另一大主要需求是智能手機，根據市場調研機構Counterpoint的數據顯示，2018年一季度全球智能手機出貨量下降3%，為3.6億臺，充足的供給和萎縮的需求同樣造成手機面板價格下跌。各面板企業交出的一季報數據也很難看，比如LGD六年來首次單季度虧損，京東方扣非後歸母淨利潤同比下滑超過50%等。
但在當下的時間點，我們也能看到需求端的邊際改善。根據奧維雲網的最新數據，今年5月全球TV出貨量共2330萬片，出貨量同比增長11%，環比增長9%；出貨面積為1220萬平方米，同比增長也是11%，環比增長同樣為9%。手機方面，奧維雲網數據顯示，5月全球智能手機面板出貨1.61億片，環比增長7.1%，同比增長3.8%。5月全面屏出貨7600萬片，在智能手機面板中滲透率達47.2%，全面屏對面板商來說意味著毛利率更高、附加值更高。
展望三季度，智能手機新機拉貨轉旺，6月安卓陣營各大廠商發佈的新款手機將上量拉貨，而蘋果新機5月便開始面板備貨，其中的液晶版新機將有望拉動LTPS液晶面板的需求，使供過於求的現象得到緩解。此外，國內手機廠商面板形態差異化趨勢明顯，部分全面屏產品價格將出現上調趨勢。
整體看，隨著下半年新機型的拉動，手機面板呈回暖態勢，供需關係將會引來好轉。TV面板方面，世界盃和國內618促銷結束，各整機品牌銷售潮告一段落，但第三季度為電視的傳統旺季，各電視品牌在世界盃拉動不明顯的情況下，仍需衝刺全年的銷售計劃，另外中美貿易摩擦徵稅名單不包括電視整機，因此整機廠商的備貨風險大大降低，這將拉動面板的需求。電視面板價格下降也讓電視整機價格下降，618促銷期間，55寸、65寸已降至1999元與2999元，價格降低的另一面就是刺激更多的消費量。WitsView預計，主要電視品牌第三季度對面板的採購將有10%-15%的季度環比增長。
暴跌後或有反彈機會
上市公司裡面，除了維信諾目前幾乎無實質生產外，主要的面板上市公司有京東方、TCL集團（華星光電母公司）、深天馬這三家。
京東方A（000725）的產品幾乎囊括了面板所有的需求端，今年一季度在智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏出貨量均位列全球第一，液晶電視顯示屏出貨量躍居全球第一。目前公司產品結構略有調整，32寸出貨降到TV面板總出貨量的50%，目前的價格離公司的現金成本還很遠（海外有公司已經接近現金成本），不用擔心做多少虧多少的問題。OLED進展比較順利，良率公司口徑為70%以上。
深天馬A（000050）專注做中小屏，積極佈局二代全面屏技術（notch+超窄邊框設計），notch全面屏在2017年12月實現率先量產出貨，2017全年LCD全面屏出貨量居全球第一。經過去年產能爬坡，目前廈門天馬6代線已經實現滿產滿銷，隨著全面屏滲透加速，預計公司今年業績將繼續保持高增長。
TCL集團（000100）的優勢在於自產自銷，但集團多元化業務大而不強，掩蓋了進入利潤釋放期的優質資產華星光電，2017年華星光電淨利潤48.62億元，淨利率16%。根據公司規劃預計在2019年完成業務重組，集團只保留以華星光電為主的半導體顯示、銷售物流及金融創投等輕資產業務，終端產品業務剝離後，估值中樞將從多元化的家電企業切換到半導體顯示行業。
上半年整個面板行業股價表現都很差，部分公司股價接近腰斬，但此輪小週期下跌趨勢進入尾聲，“五窮六絕七翻身”，若大盤能企穩，股價或有反彈機會。
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