所謂中國式併購基金之路，即幫助企業穿越週期，全方位投後賦能，產業驅動型的併購模式。
劉晶，一村資本董事總經理，TMT、教育及新經濟併購團隊負責人。
曾在規模百億的上海併購基金負責投資工作；曾在國內投行主導新南洋收購昂立教育、綠地集團借殼金豐投資上市、盛大遊戲美股私有化、巨人網絡私有化後回國上市等多個市場知名重組項目；在一村資本投資了寧德時代、盛大遊戲、樂逗遊戲、瀾起科技等獨角獸企業，並主導世紀華通收購點點互動、盛大遊戲，收購知名少兒英語教育易貝樂等多起併購項目。
近日，一家老牌少兒英語教育機構易貝樂吸引不少市場關注，在不久前舉辦的品牌升級發佈會上，它宣佈與一村資本展開戰略合作。據公開數據顯示，截至2018年第一季度末，一村資本及其管理基金出資約2億元收購易貝樂約38%股份。
在資本爭相進入在線少兒英語教育的今天，一村資本沒有跟風，而是轉身佈局線下少兒英語教育市場。正如盒馬生鮮、永輝超市等線下零售店在科技助力下逆襲為超級物種一樣，負責易貝樂投資項目的一村資本董事總經理劉晶也堅信，在教育場景上，線上不可能替代線下，而真正能讓教育發生質變的是科技。
“不盲目跟風，研究驅動。”這是一村資本在成立之初便植入的基因。3年前，當大多數人對資本市場的觀念還停留在IPO、定增、投資時，劉晶所在的一村資本創始團隊已經嗅到了即將到來的大併購時代，成立以“投資+併購服務”為主要模式的一村資本。
在過去的3年，一村資本因投出了寧德時代、盛大遊戲、邁瑞醫療、瀾起科技等，被市場和媒體認為是投出“獨角獸”或“準獨角獸”最多的新銳私募股權機構，但是劉晶認為，一村資本真正的護城河是探索出了一條幫助企業穿越週期、全方位投後賦能、產業驅動型的中國式併購基金之路。
併購成就偉大公司
說起併購，大家都會不自覺地想到“門口的野蠻人”。上世紀80年代，美國華爾街發生多起惡意併購，在沒有管理層合作的前提下，投資公司利用槓桿收購企業，而這些投資人也成為企業家最不喜歡的一群人。
劉晶一直不讚賞這種惡意收購的方式，他認為併購本身能給予的東西很多，就看你如何使用。一個好的併購投資人往往能站在更高的高度，結合自己對宏觀經濟、產業的歷史和未來、科技發展等研究，幫助企業穿越週期走向偉大。
“世紀華通如果要走向偉大，不能通過簡單的併購，而是必須具備在地域上和時間上穿越週期的能力。”世紀華通是一村資本合作的第一家上市公司，2015年劉晶憑藉其在遊戲產業多年的投資經驗，確定了兩個戰略方向：
一是走向海外，進行全球化佈局，在地域上穿越週期。隨著中國的人口紅利逐漸消失，海外市場成為互聯網公司爭相搶奪的市場，所以跨地域全球化佈局才能抵禦系統性風險；
二是增強研發和IP能力，在時間上穿越週期。不同的時代有不同的訴求，究竟哪些能力在任何年代都是需要的，對於遊戲公司來說優秀的產品和IP才能應對不同年代的需求。
回首2014年，在被一線城市瓜分的互聯網江湖，你很難注意到位於三線城市紹興的世紀華通，而當這家以汽車零配件起家的公司號稱要成為中國領先的互聯網公司時，在外界看來這更像是初生牛犢不怕虎的少年豪言。
2015年，世紀華通已經提出轉型一年，期間收購了天遊和七酷。但有媒體卻毫不客氣地指出，天遊並不具有太大發展前景，七酷身陷起訴案，世紀華通處境頗為尷尬。
當年下半年，當看到海外遊戲公司點點互動正在尋找買家時，一村資本知道機會來了。
點點互動曾成功通過一些歐美主流的策略類遊戲，將歐美文化帶入全球市場，並取得了不俗的成績。世紀華通也想通過點點互動進一步把中國文化產業推向海外市場。一村資本對點點互動頗有預見性的投資，為世紀華通的併購之路指引了一個不錯的方向。而在股災面前仍能完成規模達數十億元的收購項目，也讓世紀華通對一村資本這樣一家新興機構的實力刮目相看。
盛大遊戲注入世紀華通也在一村資本的謀劃之中。盛大遊戲因精品研發、產品成功率、頂級IP資源等行業領先優勢，得到了騰訊30億元的戰略入股，這讓世紀華通更相信了一村資本的判斷。
更讓世紀華通對一村資本的專業度頗為讚賞的是，一村資本長時間、多角色深度參與盛大遊戲的多項重要動作，從最早參與私有化、協助解決股權之爭、管理層替換、端游到手遊的業務轉變，共同參與公司的很多事務，平衡多方利益、重啟A股資本運作，在彼此建立信賴的基礎上，一村資本幫助世紀華通成功收購了盛大遊戲。
如今，在一村資本的協助下，世紀華通早已不是當初那家汽車零部件供應商，而是成功轉型成為了以遊戲為核心的新文化產業公司。前不久，世紀華通發佈公告，擬收購盛躍網絡100%股權，成功後其總市值或將大幅超過巨人網絡、完美世界，成為A股市值最高的遊戲公司。
左起：郭欣（一村資本創新投資事業部執行總經理）、劉晶（一村資本董事總經理，負責TMT、教育和新經濟領域）、於彤（華西股份副總經理、一村資本董事總經理）、湯維清（董事長）、王宏宇（華西股份副總經理兼董秘、一村資本董事總經理，負責半導體領域）、趙江華（一村資本董事總經理，負責大健康領域）
投後賦能築起護城河
併購雖然能幫助企業快速進入新市場，但是統計顯示，在國際上企業併購的成功率只有30%，剩下的70%效果不明顯甚至最後遭受失敗，有業內人士笑稱，併購的成功率比婚姻的成功率還低。
“從併購全生命週期來看，很多人更關注前期的招標的、估值等，以財務型或投資套利型併購為主，其實併購之後的整合管理更為重要。”劉晶的分析與國際知名管理機構科爾尼諮詢公司的研究結果一致。科爾尼諮詢長期關注企業併購，它強調，併購方需重視被併購企業的專業人力資源、重視被併購企業的管理文化整合。
一村資本從創始初期就將自己定位為併購賦能型管理人，而不是單純的資金提供者。
“我們之所以看中一村資本就是因為他們的賦能。”易貝樂創始人施建東坦言，在和一村資本接觸前，也和其他上市公司投資人聊過，但是對方更看中的是易貝樂能帶來多少利潤以及收購以後對二級市場的影響，對於併購以後的整合管理卻沒有什麼想法。但是劉晶不同，他從少兒教育到K12教育，從教育的本質到“科技+教育”，與施建東的教育理念基本一致，甚至說出了一些他想做又不知道怎麼去實施的東西。
劉晶雖然出身投行，但卻對教育行業研究頗深。2013年，他操刀上海新南洋收購昂立教育，歷時一年多交易完成，昂立教育由此也成為A股市場教育企業第一股，甚至成了教育併購領域的標杆性項目。在負責這單項目的過程中，劉晶經歷了從上海市教委到教育部，從上海交易所到中國證監會提出的有關教育業務、合規、財務、評估上的種種問題。
也正是因此，劉晶對資本和教育的結合有了新的理解，“教育，尤其是少兒教育行業服務不同層次、不同地域和不同文化背景的學生，並將在一定程度上影響這個國家和世界，這是作坊式的教育機構所欠缺的，資本能促使教育機構從小作坊向現代化的教育集團進行轉變，這也是一村資本投資教育的真正動力和源泉。”他說。
從去年開始，一村資本和易貝樂達成戰略合作，劉晶組織團隊分赴北京、上海、深圳，甚至三四線城市的門店摸底調研，又帶領易貝樂管理團隊去硅谷、韓國等發達國家學習他們如何用科技助力教育發展，幾乎每週一次飛到易貝樂北京總部和管理層、員工商討公司戰略。
如今半年多時間，易貝樂已將品牌slogan正式升級為“培養有創造力的自主學習者”，還與研發“AI+”少兒英語產品的睿小麟達成戰略合作協議，雙方將就提升兒童英語自主學習效果及效率性等課題進行合作。
俞敏洪曾判斷未來中國將出現四五十家上百億的教育公司，劉晶認為，在線幼兒教育的互聯網運營模式沒有抓住教育的本質，教育不僅僅是線上的知識傳遞，線下同學之間的模仿、老師的擁抱可能對孩子的影響更為深遠。所以他相信，易貝樂在一村資本的賦能下應該能走得更遠更好。
從項目驅動到產業驅動
可能沒有哪一家併購基金能像一村資本那樣擁有這麼浸淫產業多年的專業人士。半導體併購團隊的核心成員在半導體集成電路領域擁有二三十年的從業經驗，芯片研發、管理、併購經驗豐富；大健康併購團隊的管理者出身醫藥學專業，曾在3家醫藥上市公司擔任管理崗位，其他核心成員有醫學博士、醫院醫生等。
“今年3月剛交割完成的意大利醫藥集團NMS併購案，正是因為我們大健康團隊同事們深厚的產業背景，所以在歐美等投資人的競標下，我們成功併購了90%的股權。”劉晶介紹，此交易案還被評為“2017易界胡潤中國跨界併購百強”第62名。
一村資本的創始團隊有一個共識，做一單是一單的項目驅動型併購是不可持久的，產業驅動才是決勝的關鍵，劉晶認為產業驅動要做到以下兩點：
第一、從產業角度出發幫助企業穿越週期。成功的企業分為優秀和偉大，前者只是順應了當時的發展趨勢，而真正偉大的企業則是能穿越產業週期的。一些企業家可能更關注自己的深度，而沒有著眼於未來，從而導致企業一時的輝煌，但是我們會更關注企業的廣度，尤其是在當前萬物互聯的時代，如何跨界融通，抵禦週期顯得尤為重要；
第二、真正全方位賦能企業。不少人都在說賦能，但是真正能做得到的卻很少，無論是資本賦能、產業賦能、人才賦能，還是組織賦能，每一種賦能都需要併購基金團隊擁有相應的素質，相比較PE的單一能力也能生存，優秀的併購基金需要是全能型選手，這樣才能在浪潮到來時，及時把握住機會。
從明確併購的意義，到找到自己的差異化優勢，這家成立才3年的年輕機構似乎有著比一般機構更為成熟的想法和遠大的抱負。
後記：
在採訪中瞭解到，有員工戲稱自己的公司為“東郊黑石”（因一村資本的公司地址位於上海浦東東郊中心）。
黑石集團誕生於1985年，是一家專注私募股權的美國投資機構，當時美國的併購業務已經開展地如火如荼，而且併購業還有一個不好的名聲，即“掠奪企業”，然而黑石在成立之初就選擇了與眾不同的道路——堅持不做惡意收購，經歷了私募股權行業幾十年起落沉浮的歷史，黑石集團早已成為華爾街的“無冕之王”，所管理的資產規模名列前茅，人均利潤率達到高盛集團的9倍。
在我看來，相比黑石順應了美國的經濟發展浪潮，一村資本在走的正是當前經濟轉型背景之下具有中國特色的併購基金之路。除了做“友好收購者”，它更希望成為企業跨越到偉大公司路上的夥伴，甚至能為中國產業轉型升級貢獻一己之力。正是基於這樣的初心，一村資本無論是定位，還是戰略，都與產業的發展休慼相關。
相信在不久的將來，一村資本不僅僅是市場人士眼中的“捕捉獨角獸新銳”，而是肩負起了產業轉型升級的變革者。
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