【事件】景旺電子於7月4日發佈可轉債發行公告，將於2018年7月6日發行9.78億可轉債，本次募集資金將用於江西景旺精密電路有限公司高密度、多層、柔性及金屬基電路板產業化項目（二期）項目。以下是我們對景旺轉債發行申購價值的分析，主要結論為：建議積極申購，謹慎參與搶權。
【關鍵發行申購日期一覽】
7月4日（本週三）為T-2日，刊登《募集說明書》及其摘要、《發行公告》、《網上路演公告》；
7月5日（本週四）為T-1日，網上路演、原股東優先配售股權登記日；
7月6日（本週五）為T日，刊登《發行方案提示性公告》、原股東優先配售（繳付足額資金）、網上申購（無需繳付申購資金）、確定網上中籤率；
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7月9日（下週一）為T+1日，刊登《網上中籤率及優先配售結果公告》、網上發行搖號抽籤；
7月10日（下週二）為T+2日，刊登《網上中籤結果公告》、網上申購中籤繳款日；
7月11日（下週三）為T+3日，主承銷商根據網上資金到賬情況確定最終配售結果和包銷金額；
7月12日（下週四）為T+4日，刊登《發行結果公告》，募集資金劃至發行人賬戶。
【轉債條款分析】
債底為81.69元，YTM為2.14%。景旺轉債發行期限為6年，票面利率為第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%，到期贖回價108元（含第六年的利息），則到期收益率YTM為2.14%。債券信用等級為AA，按照2018年7月4日1至6年期AA企業債到期收益率計算（分別是5.2149%、5.3368%、5.3964%、5.5070%、5.5313%、5.7257%），債底價值為81.69元。
平價為100.86元，股本稀釋率為4.79%。景旺電子（603228.SH）7月4日收盤價為50.44元，初始轉股價為50.01元，初始轉股價值100.86元。發行規模9.78億元，如果以初始轉股價50.01元，對公司總股本的稀釋率達到4.79%，流通股稀釋率達24.12%。
【申購價值分析】
預計景旺轉債的上市價格在[106, 108]元。本次景旺轉債屬於小盤轉債，發行額度為9.78億元，初始平價為100.86元，超過面值。從規模和企業性質來考慮，二級市場中崇達轉債頗具參考價值，崇達轉債的轉股溢價率在7-8%之間，小盤轉債整體轉股溢價率中樞在12%左右。考慮到近日正股走勢並不強勢，但初始平價高於100元，市場申購情緒將較為高漲，上市價格預計在[106, 108]元。
預計原股東配售意願較強。在原股東優先配售方面，最新情況顯示，景旺電子的股權雖變得比之前略有分散，但依舊十分集中，前十大股東合計持股為89.92%，前三大大股東持股為80.13%，因此預計原股東配售意願較強。
預期配售收益率較低，謹慎參與搶權配售。如果通過搶權配售的方式，根據景旺轉債預計的上市價格在[106,108]元測算，則其預期配售收益率在[0.29%,0.38%]，預期配售收益率較低，對應的正股盈虧平衡價格在[50.25, 50.30]元，而7月4日收盤價為50.44元，安全墊較小，應當謹慎參與配售。
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