近日，三湘印象公告稱，公司實際控制人黃輝的增持計劃已如期履行完畢

自2017年12月14日開始，基於對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的合理判斷，黃輝通過集中競價方式累計增持5006543股,佔公司總股本 0.3623%。該次增持後，黃輝持公司174408302股，佔公司總股本12.6223%。

同時，該公告表示，黃輝不排除未來六個月繼續增持的可能性。

實際控制人增持的動作，正如公告中所述，顯示出其對公司目前價值和未來潛力的認可。

值得注意的是，作為一家老牌房企，三湘印象近年來頻頻佈局文旅產業，謀求向“地產+文化”雙主業發展轉型。

不過，雖然黃輝對於公司未來的發展顯得信心滿滿，但其在文旅行業的發展並不順利。

謀求轉型

截至2015年底，彼時主營業務還僅為地產（房地產銷售、房屋租賃、建築施工分別佔該年營收70.59%、6.67%、16.1%）的三湘印象深耕上海及北京兩大區域，報告期內實現銷售面積13.11萬平方米，銷售金額37.24億元，同比分別增長77%和134%。

但值得注意的是，因財務費用、銷售費用、管理費用（分別增長93.89%、54.16%和29.73%）等成本的增加，2015年三湘印象扣非後淨利潤虧損2.48億元。

三湘印象的業績在2014年也出現了下滑，報告期內營收和扣非後淨利潤分別下滑54.24%和91.62%。

業績的持續下滑，促使三湘印象開始謀求轉型。

在2015年年報中，三湘印象稱，由於考慮到房地產已進入標準的紅海模式，趨勢性機會減少，結構性機會仍然存在，跨界融合成為產業發展的新常態，故公司主動實施新的產業佈局，進軍文化產業。

隨後，公司成功併購了文化演藝公司觀印象，公司名稱也由“三湘股份”更改至“三湘印象”。

牽手張藝謀進軍文旅

值得一提的是，觀印象是一家“來頭不小”的公司。公開資料顯示，觀印象是由IDG 資本聯手張藝謀、王潮歌、樊躍三位中國著名導演設立。

據悉，“出生名門”的觀印象目前已經打造出“最憶”、“印象”、“又見” 和“歸來”四大文旅演藝品牌。

“伴隨消費升級，大眾精神層面的需求也呈現明顯的上升趨勢，因此文化產業方面的營收提高也很顯著。”某產業投資總助對記者表示。

在業內人士看來，文藝演藝行業毛利高，利潤可觀，具備長期成長性。然而，該總助也指出，目前“現場買票入場”的收費方式比重在降低，取而代之的是分銷渠道，比如像旅行社及互聯網。由於結算各有不同，有些賬期會比較長，一定程度上會影響企業現金流。此外，很多實景演出和旅行團合作，故其營收將按各自協議分成。

“輕資產是把雙刃劍，近年來，上市公司文化資產的商譽減值問題較為突出，所以這類公司會傾向於有實體資產的公司，比如場館、熒屏、院線等。”該總助坦言。

不過，2017年年報顯示，觀印象自2016年5月收購完成以來並無出現商譽減值現象，期末商譽餘額依舊為12.51億元。

據年報披露，觀印象當前有6個項目正在製作中，預計公演時間在2018年6月至2019年12月之間。

但值得注意的是，即使是與張藝謀這樣的大導演進行合作，文化演藝的效益可持續性還具有一定風險。此前，同頂張藝謀團隊光環的“印象海南島”和“印象普陀”被媒體爆出連年虧損。

事實上，觀印象過去兩年的業績表現並沒有達到預期，2016年和2017年均未完成業績承諾。此外，觀印象的間接持股公司，即《印象劉三姐》運營公司桂林廣維文華旅遊文化產業有限公司，2017年發生債務危機最終破產，直接導致觀印象的長期股權投資損失4711萬元，最終影響了三湘印象的業績。

“現在同類文化演藝產品很多，但是質量層次不齊。從提高文旅體驗的角度來說，該類產品是有市場需求的，但盈虧各異。舞臺演出的盈利性相對而言會薄弱一些，因為場地一般不固定，成本只能從未來輪迴巡演中得以覆蓋。實景演出的技術和製作成本一般是固定的，不斷增加的只是演員和維護人員的人力成本。

雙主業發展步履維艱

在轉型期間，三湘印象曾強調，在公司注入文化產業後，將注重在地產開發中植入文化元素，實現從“宜居”到“雅居”的升級，力爭成為“地產界中最懂文化的開發企業”。

此外，三湘印象表示，未來將適時地增加觀印象文藝演出項目所在城市的土地儲備。

“從輕資產、類項目制的經營模式向重資產投入為切入點”，“打造複合業態文化旅遊目的地的經營模式”，三湘印象如是描繪其未來的發展藍圖。

記者就如何具體實現上述目標、發揮“地產+文化”的協同效益等問題採訪三湘印象證券部相關負責人，但截至發稿，尚未回覆。

雖未得到答案，但記者查閱到，三湘印象董秘曾對其投資者表示，公司的文旅拓展團隊已先後赴上海、貴州、重慶、四川、江蘇等地，尋找優質合作機會，與若干地區達成初步合作意向。同時，公司將打造以特色文旅地產為有效支撐的文化旅遊目的地。

“文旅地產要求企業具備較好的產業資源整合、抗風險和跨週期能力。”一位負責某文旅小鎮的人士表示。

該人士直言，在開發運營方面，文旅地產對房企要求會更高。一方面，房企拿地難，因為旅遊知名度高的景區土地價格或較貴且稀缺；另一方面，文旅地產包含著整個區域的長期開發運營，對於追求快速回籠資金的房企來說，這意味著大筆資金的投入和沉澱。

業內人士認為，“地產+文化”雙主業相輔相成的發展模式是一個新興概念，還需時間打磨。新模式探索步履維艱的直觀體現，便是三湘印象營收和淨利潤的下滑。

2017年，三湘印象實現營收24.74億元，同比減少63.1%；同期扣非後淨利潤為2.34億元，同比減少65.65%。其中，文化演藝的營收為3.49億元，利潤為2.19億元；房地產銷售業務的營收為19.46億元，利潤為6.08億元。

具體來看，2017年，三湘印象的在售項目有5個，且集中在上海地區。其中，4個項目剩餘可售面積不多，但2016年就已完成的“三湘海尚雲邸”（崇明）去化緩慢，2017年僅實現預售面積2.21萬平方米，報告期末剩餘可售面積14.69萬平方米。

2018年第一季度，三湘印象營收為1.74億元，同比減少72.35%，扣非後淨利潤虧損7988.6萬元，同比減少196.57%。對此，三湘印象解釋稱，主要因本期項目交房減少導致相應結轉收入同比減少。

對於三湘印象的發展模式，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，“文化地產項目應該關注項目之間的協調和互動，增強黏性，實現連鎖經營。如果只是簡單地進行部分項目的展覽、部分當地旅遊文化特色的挖掘，那麼便會孤立文化項目和房產項目，無法產生協同效益。”

“以宋城演藝為例，其針對部分文旅資源豐富的區域，進行一城一文化一項目的打造模式，形成了較好的品牌效應，有助於形成消費需求‘念念不忘’的效果。口碑做大後，在相關地產開發方面自然就有優勢，地方政府也願意積極給予配合。”嚴躍進指出。

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