進入今年以來，白羽雞價格已經上漲了，自去年7月毛鴨、鴨苗價格開始上漲後，毛鴨和鴨苗的價格基本維持在比較理想的位置，2018 年 1-5 月商品代鴨苗均價 2.76 元/羽，同比上漲 26.4%，商品毛鴨均價 7.32 元/千克，同比 上漲 14.2%，毛鴨和鴨苗都成功扭虧。幾年不管是白羽雞還是白羽鴨價格都已經翻轉。而作為A股市場唯一的養鴨企業的華英農業更是受到了關注。
環保加嚴疊加行業虧損，肉鴨產能下降造成供需關係發生變化
2017 年環保政策趨嚴，各地政府都積極按照規定在年底前完成禁養區內畜禽養殖場的 關停、出清工作，由於肉鴨的汙染程度較大，2017 年大量鴨棚被拆，疊加 2016-2017 年以來肉鴨養殖的虧損帶來的部分散養戶產能退出，2017 年全國肉鴨產能產量下降。
根據禽業協會的調研情況， 2016-2017 年白羽肉鴨商品代鴨苗的盈虧平衡點約為 2.3 元/羽、商品毛鴨的盈虧平衡點 為 7.6 元/千克。。而 2016-2017 年商品鴨苗的平均價格僅 2.48 和 2.37 元/只、商品代毛 鴨的均價僅 6.51 和 6.66 元/千克，從數據可以看出近兩年商品代鴨苗在微利狀態，而商品毛鴨處在虧損狀態，根據週期產品的特性，在虧損狀態情況下養殖場去產能。
雞價上行，助力鴨價上漲
毛雞價格上升，帶動鴨產品價格上升：鴨肉對於雞肉的消費替代作用推動相關鴨產品價格 的進一步上漲。從歷史價格走勢上看，兩者之間也確實是呈現出明顯的相關性。 因此，在養殖高景氣下，公司種鴨、商品鴨養殖業務將充分受益，享受盈利高增長。
肉鴨產業鏈價格快速上漲，根據 Wind 及水禽網統計數據，2018 年 5 月， 主產區鴨苗價格高點達 4.5 元/羽，同增 390%，鴨分割產品價達 8000 元/噸，同增 20%，鴨副產品價格達 15500 元/噸，同增 30%。
羽絨-景氣的不僅僅是鴨，還有鴨毛
棉花價格供需缺口持續放大，棉花價格不斷回升也帶動了替代品羽絨價格持續回升。根據HTF MI公司報告數據全球羽絨服市場 2013 年 -2016 年年均增長率達到 18.4%，2021 年有望將達到 2085 億美元。
我國中國的羽絨行業經歷140多年的歷史，目前羽絨服普及率約為10%左右，但普及率遠低於日本、歐美等國家的30%-70%，羽絨服和羽絨被等下游產品銷量的增加將直接刺激羽絨產業的景氣提升，公司通過合資設立新塘羽絨（持股 51%）逐步進入羽絨製品下游。華英此前大舉佈局待價格反彈，當前市場回暖跡象顯著，待後期市 場持續爆發時，投資收入可超預期，真正實現業績新核,時機選擇可謂“恰到好處”。2017 年華英新塘實現淨利潤 8584 萬元，完成業績承諾，按照華英農業持股 51%計算，華英新塘的淨利潤與華英農業原有的扣非淨利潤持平，再造一個華英農業，真正實現了公司業務向產業鏈下游的擴張。
鴨絨毛利率大幅度改善
鴨絨收入大幅提升
消費持續提升，下游鴨肉加工行業擴容帶動需求進一步上行
我國的禽肉人均 佔有量約為 14 千克/人，其中鴨肉約為 5 千克/人。在需求結構上，鴨的下游產品主要包 括生鮮凍品鴨肉、熟食鴨肉製品、鴨毛製品、鴨蛋製品等。隨著夏天的到來和世界盃的臨近，鴨產業的休閒食品迎來了消費的旺季，其中主要產品為鴨脖，在周黑鴨、絕味鴨脖以及煌上煌等企業的全國化大力擴張下，鴨脖製品迅速推廣全國市場。2017 年以來，網購物流的快速 發展使得鴨脖線上銷售規模爆發式增長。2016 年國內休閒滷製食品市場規模超過了 2230 億，其中，鴨脖的零售市場年銷售額突破 380 億元，市場規模進一步擴大。
鴨肉製品市場空間測算
評論員：董巖
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