鋼廠集體上調產品價格 行業供給收緊支撐鋼價
據報道，12日全國11家鋼廠發佈調價信息，價格集體上調，調整幅度為0-50元/噸。市場心態較為樂觀，特別是螺紋鋼期貨價格創出今年新高。另有三季度邯鄲及武安市場非採暖季限產的消息傳出，加上本月下半月唐山限產，對建材的供應影響量增加。機構認為，6月高溫多雨天氣下，需求側雖已進入傳統需求淡季，但工地趕工現象存在，鋼鐵需求保持韌性。唐山環保限產超出市場預期，行業供需收緊有望支撐鋼價走強。
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南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
南鋼股份 600282
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-23
一季度實現歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
根據公司一季報,南鋼股份實現營業收入103.69億元,同比增長21.9%,環比下降1.5%。實現歸母淨利潤10.1億元,同比大幅增長83.62%,環比下降12.6%。一季度上市公司實現EPS為0.23元;去年同期實現歸屬上市公司股東淨利潤5.5億元,EPS為0.14元。
一季度毛利優於行業平均
按照原料滯後一個月模擬不同產品毛利潤來看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營業收入-營業成本)環比和同比分別增長-6.1%和90.2%,大大優於行業平均水平。
國內中厚板佔比最高的鋼鐵上市企業,中厚板貢獻較高利潤
公司有三條中厚板生產線,合計產能約480萬噸。2017年中厚板產量佔比42%,中厚板產能利用率94%。一季度,上海地區20mm普中板價格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯後一個月測算東部地區中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長100.3%,大幅高於螺紋鋼和熱卷模擬利潤增速。
行業投資建議
受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求並不樂觀。同時,環保政策導致企業產能無法完全釋放,鋼鐵行業將處於供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫存屢創新高,基本面最差。因此,原料價格下跌幅度將快於鋼材價格下跌幅度,企業仍將保持較高利潤。建議關注產品附加值較高,業績穩定的鋼鐵企業。
風險提示:
地方政府和銀行“去槓桿”背景下鋼材消費大幅下滑。
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首鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
首鋼股份:精品板材企業,一業多地謀長遠發展
首鋼股份 000959
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-05-30
首鋼集團所屬境內唯一上市公司
首鋼集團擁有3000萬噸以上的鋼鐵產能,近3000萬噸的鐵礦年產量。首鋼股份定位於首鋼集團在中國境內的鋼鐵及上游鐵礦資源產業發展、整合的唯一平臺,目前產能超過1700萬噸。
三大基地協同發展
首鋼股份已初步形成遷鋼公司、冷軋公司、京唐鋼鐵協同發展的格局,成為京津冀協同發展的示範區。遷鋼公司與京唐鋼鐵作為板材生產企業具有很強的互補性,有利於提高效率,降低成本。此外,各廠區從始至終的高環保標準,也使首鋼股份受到的“2+26”城市限產影響被降到最低。
聚焦高端產品快速成長
首鋼股份的產品轉型僅有十餘年的歷史,但是發展迅猛,已快速成長為我國重要的高端板材生產廠。汽車板、電工鋼、鍍錫板三大戰略產品由“跟隨”轉向“引領”。公司汽車板產量已突破三百萬噸,產品定位高端,具備較好的客戶基礎,在鋼鐵企業中享有一定的優勢地位。電工鋼技術領先,具備HiB生產能力,產品國內市場佔有率僅次於寶武集團。鍍錫板高端客戶全覆蓋,產量超過河鋼集團成為第二大鍍錫板生產企業。
京唐二期建設為公司提供新的增長點
京唐鋼鐵二期一步核定鍊鐵產能439萬噸、鍊鋼產能510萬噸。按照項目建設計劃,京唐二期一步將在兩年內建成投產,四年內達產,使首鋼股份產量規模得到進一步的提升,產品結構進一步優化。在產能嚴控的背景下,公司是少量規模仍具備成長性的企業之一。
風險提示
鋼材下游需求大幅下滑;京唐二期建設進展不及預期。
公司合理估值在4.1元~5.0元
我們預計18/19/20年首鋼股份實現歸母淨利潤24.05/29.67/32.01億元,摺合每股收益0.45/0.56/0.61元。通過多角度估值分析,我們認為:公司每股合理價值在4.1元~5.0元,首次覆蓋給予“中性”評級。
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鞍鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
鞍鋼股份:盈利、分紅穩定的國企板材龍頭
鞍鋼股份 000898
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-04-10
汽車板銷量增幅較快,盈利能力穩步提高。報告期內,公司優化排產,全力發揮軋線產能,實現產鐵、鋼、鋼材產量分別為2,207.57萬噸、2,259.74萬噸、2,068.01萬噸,同比分別增長I.II%、3.57%、4.14%;營銷體制不斷優化,銷售渠道不斷拓寬,實現鋼材銷售2,077.86萬噸,同比增長4.19%,其中,汽車鋼銷量147萬噸,較上年增長約17%,遠高於2017年中國汽車行業的增幅3%,創歷史最高水平。新開發直供客戶129家,直供比例達到70.2%,銷售淨利率6.66%,較上年增加3.87個百分點,盈利能力穩步提高。
採購策略靈活,內部降本效果顯著。公司致力於挖掘內部成本降低空間,採用靈活的採購策略,運用避峰就谷、擇機採購等採購策略,以信息化和工業化“兩化”融合為主線,以企業轉型升級發展為契機,重點圍繞信息化規劃、信息化建設、信息系統運維、兩化融合管理體系等方面,有序開展了信息化管控工作,推進“三提三降”,提廢降鐵效果明顯。2017年,營業成本為72,743.00百萬元,營業收入佔比為86.82%,較上年同比減少0.42個百分點。銷售淨利率6.66%,較上年增加3.87個百分點。
穩定分紅回報股東。公司2017年度以現金分紅的方式向公司全體股東分配可供分配利潤人民幣1,682百萬元,約佔當年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤比例為30%。以目前總股本7,234,807,847股計算,預計2017年度每股派發現金紅利人民幣0.232元(含稅)。公司作為國營鋼企龍頭,股東回報理念一直執行良好。
盈利預測與投資建議:預計公司2018/19/20實現EPS分別為0.92/1.00/1.15元,對應PE分別為6.42/5.91/5.4倍。給予“增持”評級。
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新鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
新鋼股份動態研究:區域板材龍頭,降本增效潛力大
新鋼股份 600782
研究機構：國海證券 分析師：代鵬舉 撰寫日期：2018-04-18
贛板材龍頭,業績創歷史最佳。公司為江西第二大鋼企,年鋼材產能1000萬噸,產品結構以卷板、中厚板等板材為主,是國內主要的中厚板生產商之一。2017年鋼鐵行業受益於供給收縮、需求擴張,行業整體盈利由於產品價格的不斷上揚創歷史最好水平。公司2017年年報顯示實現營收、歸母淨利499.67億元、31.11億元,同比增長64%、523%,業績創歷史最佳。其中一至四季度,分別實現歸母淨利2.72億元、2.99億元、8.03億元、17.35億元。
年報分業務情況及噸鋼數據:公司2017年鋼材產銷分別為855萬噸、846萬噸,同比增長2.13%、1.34%。其中板材方面,冷軋、熱軋卷板及中厚板等合計產606萬噸、銷601萬噸,同比微降。此外螺紋鋼等長材產銷均為245萬噸、同比上升約10%,系因去年公司將資源向價格更加強勢的長材傾斜。2017年公司長、板材佔總產銷比重約為71%、29%。主要產品毛利率方面,卷板、厚板等板材為13.90%、6.23%,上升5pct.、4.4pct.,螺紋鋼等長材為20.3%,同比上升10.74pct.。公司噸鋼售價、噸鋼成本、噸鋼毛利分別為3794元、3296元、498元,同比增幅為49.53%、39.50%、185.23%。 主要財務指標及2018年生產經營計劃:產品綜合毛利率、淨利率與期間費用率為10.97%、6.3%、2.45%,分別上升4.58pct.、4.6pct.和下降1.56pct.。公司盈利能力指標顯著上升和費用指標顯著下降系因產品價格升幅明顯,期間費用保持穩定佔營收總比重下降。負債率58.2%、同比下降10.7pct., 系因部分定增款用於償還負債及業績向好財務槓桿優化。2018年公司計劃生產鋼材872.2萬噸,同比增幅為2%。
階段庫存拐點已現、需求順延,行業景氣度猶在。2018年行業去產能繼續、疊加環保限產,鋼企供給彈性有限。在需求偏平的假設下,供給仍是緊平衡。近期受貿易戰與下游需求復甦緩慢影響,板塊出現大幅調整。但實則貿易戰及美國加徵關稅對行業影響有限,此外鋼材社會庫存拐點已現、上週庫存快速下降、成交較前期明顯放大,主要地區鋼價出現恢復性上漲。我們認為4-5月鋼材需求回暖較為確定,根據蘭格鋼鐵網調研反饋北方多數工地進入土石方工程尾期、進入混凝土施工環節可能會在4月中旬,3月挖機銷量大漲側面印證需求還在只是順延。此外下游企業對鋼企今年冬季環保限產已有預期或將需求提前,2018年二至三季的鋼價走勢可能比市場預期的要樂觀,利好鋼企。
維持增持評級。公司下游供需格局較好、有市佔率提升潛力,同時定增開始自建的高效發電機組長期有利於降本增效。新鋼股份目前噸鋼市值為2257元、5.8倍PE(TTM)處於行業較低水平。預計公司2018-2020年EPS為1.00/1.03/1.06元、對應PE5.82/5.63/5.48倍,維持增持評級。
風險提示:宏觀經濟走低,下游需求不及預期;去產能不及預期,鋼價大幅走低;自建電廠工期滯後、降本增效不及預期。
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