財富中文網這兩天發佈了最新的《財富》中國500強企業排行榜。
榜單依據中國上市企業過去一年的業績和成就進行排名，入圍的企業，總營收達到39.65萬億元人民幣，基本上是各個行業的領導者，同時也是中國經濟的底盤。
在各地區之間的經濟PK中，世界/中國500強的數量，通常是重要的評比指標。比如西部君重點關注的西部，2017年有331家世界500強落戶四川，在西部遙遙領先，與四川的經濟地位吻合。但2016年中國500強中，川企只有10家；世界500強，四川、重慶沒有。
中國500強企業基本分佈在長三角、珠三角，這種空間規律，對應著經濟發展的地區差異。在產業構成上，500強的行業構成又有什麼規律？我們先來看具體榜單：
十強企業的排名，沒有太大變化。石化雙雄包攬前二，成為營收超2萬億的僅有企業。榜單前三十名基本上被“中”字頭的國有企業佔據，前十中唯一的例外是上海汽車集團股份有限公司，但它也是地方國企。
1.最賺錢的還是四大行
京東是非國企中排名最高的，也只排到18位。因為是以營收為標準，所以有大量自營業務的京東，排名超過阿里和騰訊兩巨頭。如果只看利潤，排名又明顯不同，具體如下：
營收排名十名開外的銀行，利潤高居前列，不愧是最賺錢的行業。中國移動賺錢能力和營收地位一樣穩固，石化雙雄則掉出十強。
兩大互聯網公司騰訊和阿里巴巴，分別位於第7和第10，去年它們分別是13和15，可見互聯網經濟的趨勢不可阻擋，正在佔據越來越大的產業版圖。
不管是比營收還是比利潤，都是國企的天下。只是賺錢能力有所不同，像中石油和中石化等化工企業，中建和中鐵建等基建企業，營收更高，但利潤更薄。四大行營收相對低些，但利潤率很高。
上面是頭部企業的對比，再來看整個中國500強的行業構成：
500強榜單的前三十名中，房產企業只有恆大和綠地。但在總榜中，房地產是上榜企業數量最多的行業，達到55家，佔比超過十分之一，充分說明中國經濟對房地產的依賴。
從行業分佈可以看出，中國的經濟結構還相當傳統。除了房地產，就是第二產業，比如金屬行業，機械設備、器材製造，基建、建築，汽車及零配件，電力，化工，等等。上榜的服務業企業數量極其有限。
因為傳統的第二產業，往往得依靠規模經濟，才能攤平巨大的生產成本。比如像基建業，修一條鐵路的成本，對多數公司而言都難以承受。再者，有國企的背景加持，跨區域的產業佈局也更容易。
相對來說零散的服務業，面臨的市場壁壘更高，要做大也更難。
2.中國企業大，但是不強
同樣是論營收，中國500強的產業構成，與世界500強有著怎樣的區別？我們來看看2017年的世界500強行業構成：
與中國房地產和金屬獨佔的局面截然不同，世界500強企業中，賺錢能力最強的銀行業，上榜公司數量最多，達到51家，超過十分之一。
其次是車輛與零部件，煉油。食品、雜貨和保險業的上榜企業總數之多，說明世界範圍內第三產業強大的規模效應和營收能力。
需要說明的是，世界500強中，第二產業上榜數量少，並不是因為歐美這樣的發達國家工業比中國還要落後。
一方面高汙染、能耗的製造業不是其重心，另一方面高度的市場化以及反壟斷限制，讓它們很難在傳統的第二產業誕生中石化這樣的巨無霸。競爭的結果是大企業同樣不少，但單個營收能力有限，很難入圍500強。
中國的GDP反超日本後，美國就成了唯一的追趕對象。如果與美國的500強進行對比，我們也能看到明顯的結構差距。
美國的500強企業有兩個特點：第一，上榜公司數量行業排行榜的前十，第三產業佔絕對主導。保險、銀行、零售、金融和食品，都是絕對的核心產業，盛產巨頭。
第二，行業之間沒有絕對的碾壓差距。
這點與中國形成鮮明對比，國內房地產和金屬也就佔據了500強過百的席位，巨無霸企業高度集中在少數行業。美國的500強企業在不同行業之間的分佈更均勻，是各個行業高度市場化的競爭結果。
市場化程度的高低，不只影響到500強的行業分佈，還影響到企業在足夠大的同時，是不是足夠強。
如果只看賺錢能力，中國的四大銀行拿到國際上比，也是傲視群雄。2017年世界500強中最賺錢的50家公司，除了排第一的蘋果，就是四大行。金融業發達的美國，在華爾街叱吒風雲的金融機構摩根大通公司，論吸金能力也只能居於四大行之後。
但這種吸金能力，更多是依賴市場準入的高壁壘。行業准入限制導致民營經濟的發展水平低，經濟活力受壟斷國企限制。2017年，中國500強中民營企業的佔比才20%。
相對民企的高效，國企因為有財政背書，容易做大，但不容易做強。比如金融學教授劉俏提到，世界500強中，中國109家上榜企業的平均總資產收益率僅為1.65%，一塊錢的資產只能產生1.65分的稅後利潤；而美國企業是4.79%，是中國企業的2.9倍。
3.房地產行業如何飛速膨脹
前面提到的美國/世界500強，留心的讀者可能會發現，都沒有看到房地產企業的影子。
是的，不管是美國還是全世界，在其他產業面前，房地產的風頭很難蓋壓過去。比如2017年的世界500強中，入圍的房產企業只有6家。除了城市化飽和的因素外，地域限制導致房產公司很難形成跨國企業，也是重要原因。
當然更重要的是經濟結構。
中國500強中的房產公司數量，不是一開始就這麼多。住房商品化不過二十多年，房價猛漲也只有十年的光景。恰恰是在這十年間，房地產企業逆勢爆發，成為支柱產業。
如上圖顯示，2017年以前，入圍5500強的房產公司數量，都是一路猛增。2018年有減少，但也只是減少了一家而已。
與其他行業橫向比較，2012年上榜的房產公司只有32家，落後於金屬、機械設備器材製造和批發零售三大行業，只能排到第4；2013年，完成了對批發零售的趕超；2014年編排到了第二位；2016年趕超金屬業，成為500強入圍企業數量最多的行業。
從趨勢圖可以看出，房地產行業之外，機械設備、器材製造的上榜企業數量持續下降，這與中國的勞動力紅利消失、製造業訂單流向東南亞等有不小關係。
理論上，這是經濟結構調整和產業優化的機會，但製造業巨頭的萎縮，留出的市場空間，是被房地產行業佔據了。
與此同時，像第三產業之一的批發零售業，這些年500強的入圍企業數量，也在持續地減少。另一個三產——商業銀行因市場不開放，也無法催生更多巨頭。
小結：
對比美國和世界500強的企業構成，中國經濟結構弊端相當明顯。
最直接的體現是高度依賴投資，消費型的三產發育不足。此外，金融市場不夠開放靈活，導致資金缺少投資渠道，全部湧向房地產。除此之外便是湧向各種P2P平臺，最近各類互金平臺爆雷，便是縮影。
房地產企業統領中國500強，在貢獻GDP同時，也在改變中國，但泡沫的風險和土地存量減少的瓶頸，將成為最大的難題。行業之間的強弱關係落差極大，國企壓倒民企，這種失衡的直接結果是，中國企業的賺錢能力很強，但收益率不高，像石化雙雄更是揹負龐大的負債。
雖然在世界500強的榜單上，這些中國巨無霸也可以傲視群雄，但是正如劉俏所言：中國經濟的高速增長，並沒有催生出大批偉大的企業。要尋求穩定持續的發展，這種局面必須改變。
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