華創·周知道：反彈買什麼？市場「超級強勢股」再探

一週觀點彙總

◆華創策略：反彈買什麼？市場“超級強勢股”再探

◆華創固收：關注資管新規影響下泛資管行業發展變化

◆華創機械：國務院加強城市軌交管理，半導體設備銷售額將達627億美元

◆華創地產：棚改貨幣化因地制宜，產業資本正不斷增持

相關個股：新城控股、保利地產、招商蛇口、萬科A、金地集團

◆華創有色：鈷看漲情緒漸起

相關個股：華友鈷業、寒銳鈷業

◆華創鋼鐵：唐山、邯鄲相繼加碼限產，供給端持續收縮；焦炭降價潮開啟，鋼企利潤上升明顯

◆華創輕工：數據詳拆解析成品紙進出口，至暗時刻持續推薦太陽紙業

相關個股：太陽紙業

◆華創計算機：持續推薦雲計算與自主可控

相關個股：辰安科技、華宇軟件、漢得信息、美亞柏科

◆華創交運：持續看好航空板塊，繼續推薦近期優選標的

相關個股：上海機場、鐵龍物流、吉祥航空

◆華創環保：國務院開展大督查，環保三大攻堅戰再度上榜

相關個股：龍馬環衛、龍淨環保、聯美控股、光華科技

01

華創策略：反彈買什麼？市場“超級強勢股”再探

本輪市場反彈是基於情緒面修復和資金邊際好轉帶來的，考慮到經濟短週期下行，盈利仍然承壓，我們認為相對於2016年以來的強勢股選股思路，當前選股的應具備以下幾個必要條件：1、市場風格後周期和逆週期更為契合，消費、成長更加佔優；2、市值因子，考慮到反彈行情中超大盤股價值承壓，彈性較差，關注100-1000億的中大盤；3、選擇毛利增長穩定，PEG合理的績優個股；4、選擇現金流充足的企業，規避高股權質押比例的個股；5、市場波動率較大，風險偏好收縮，選擇beta係數較低的個股。

基於以上五點特徵，我們自上而下構建了“宏觀策略本質”組合。從行業分佈上，醫藥生物和計算機是我們非常看好的行業方向；此外，食品飲料、國防軍工、電子、化工也是較為推薦的方面。

02

華創固收：關注資管新規影響下泛資管行業發展變化

資管新規正式稿落地兩月有餘，資管新規對泛資管行業的影響已經有所顯現。銀行理財方面，資管新規影響下理財產品量價齊跌，保本理財佔比明顯下降，結構性存款產品數量上升。券商資管方面，受資管新規影響明顯，發行產品數量和份額較去年四季度均有所下降。資管新規正式落地之後，對多層嵌套、資金池模式等實施穿透式監管，券商資管新發產品均需滿足監管要求，另外，資管新規限制通道業務，導致此前券商資管依賴銀行理財資金的業務模式受限，可以預想券商資管規模還將進一步萎縮。信託資管方面，發行數量和規模雙降，產品預期收益率快速上升，房地產信託佔比逆勢上升。

03

華創機械：國務院加強城市軌交管理，半導體設備銷售額將達627億美元

1）油氣板塊：布油暴跌近7%創兩年最大跌幅

2）煤化工：神華浦景乙二醇項目入選2018國家重點研發計劃

3）工程機械：沃爾沃建築設備與樂高聯合推出自動化概念輪式裝載機ZEUX

4）軌道交通：國務院發文加強城市軌道交通規劃建設管理，嚴控地方政府債務風險

5）煤礦機械：2017年我國煤炭查明資源儲量增長4.3%

6）通用航空：遼寧瀋陽大力推動通用航空全產業鏈發展

7）智能製造：2018人工智能國際峰會在京召開中美大咖論道AI+製造發展

8）汽車輕量化：

9）鋰電設備：高鎳化，動力鋰電池新風向

10）OLED設備：LG投資計劃通過反壟斷審查，將於2019年建成投產

11）半導體設備：2018年半導體設備銷售額將達627億美元

風險提示：下游需求不及預期，經濟、政策環境變化。

04

華創地產：棚改貨幣化因地制宜，產業資本正不斷增持

政策新聞方面，住建部充分肯定棚改的歷史成效，棚改不搞一刀切，未來將因地制宜推進貨幣化安置，高庫存城市依然可以推行貨幣化安置，市場對於棚改的悲觀預期得到修復。

我們維持房地產小週期延長框架，並認為本輪供給端調控導致資源正快速向龍頭集聚，融資集中度（15年25%vs.17年33%）->拿地集中度（15年14%vs.17年46%）->銷售集中度（15年11%vs.17年18%），將推動頭部房企的銷售大增，繼續看多地產龍頭&藍籌，並維持板塊推薦評級，維持推薦龍頭&藍籌：新城控股、保利地產、招商蛇口、萬科A、金地集團；二線：中南建設、榮盛發展、藍光發展、華夏幸福。

風險提示：房地產市場銷量超預期下行以及行業資金超預期收緊。

05

華創有色：鈷看漲情緒漸起

鈷：鈷看漲情緒漸起、八九月反彈概率大

我們認為，因MB價格持續下跌，導致國內價格反彈難度較大。但看漲預期漸起。同時根據歷年分析，八九月鈷本身就存在季節性反彈。漲價為大概率事件。核心標的仍為低估值的華友鈷業（603799.SH）、業績彈性大的寒銳鈷業（300618.SZ），同時可關注道氏技術（300409.SZ）、盛屯礦業（600711.SH）和合縱科技（300477.SZ）等標的。

鎳：2018年供需缺口確定、價格上漲最確定。可關注擬併購國內最大盈利最好的鎳鐵冶煉企業鑫海的太鋼不鏽（000825.SZ），其他可關注鈷鎳雙標的中國中冶（601618.SH）、擁有印尼鎳礦資源和開發園區的恆順眾昇（300208.SZ）和新興鑄管（000788.SZ）。

風險提示：金屬價格下跌風險；行業需求向下風險；黑天鵝事件風險。

06

華創鋼鐵：唐山、邯鄲相繼加碼限產，供給端持續收縮；焦炭降價潮開啟，鋼企利潤上升明顯

本週唐山、邯鄲相繼加碼環保政策，唐山市在前期燒結限產的基礎上，要求各鋼廠在7月20日開始全面實施各項減排措施，具體限產政策由各縣區自行制定和上報，目前尚不能進行量化，但唐山市產能較大，對供給影響比較明顯。邯鄲市則在前期非供暖季限產的基礎上，出臺三季度鋼鐵企業差別化管控具體政策，對燒結機和高爐的限產進一步加碼，日均鐵水影響量日均預計增加了0.6萬噸左右。供給端在環保高壓下持續收縮，後期預計仍會有其他汙染嚴重的區域出臺相應政策。在最近的環保管制中，對鋼廠的限產措施要嚴於焦化，焦炭供需基本面持續寬鬆價格偏弱，鋼企利潤上升明顯。從當前的形勢來看，環保後期只會越來越嚴格，

風險提示：需求不及預期、供給大幅增加。

07

華創輕工：數據詳拆解析成品紙進出口，至暗時刻持續推薦太陽紙業

本週週報我們重點關注成品紙進出口，隨著國內紙價高漲，市場擔憂成品紙的貿易變化（包括出口紙的減少以及進口紙的增加）對國內供給進行補充。我們從數據細拆的角度解析雙膠、銅板、箱板瓦楞紙的進出口影響有限，看好原材料成本高漲背景下，紙價旺季景氣持續高企；長期看好太陽紙業老撾項目持續的產能投放帶來的量彈性。

行業及上游重要原料數據：（1）本週原材料木漿價格小幅下跌、廢紙價格較上週小幅上漲；雙銅、雙膠、白卡、生活用紙價格下跌，其他紙類與上週持平；6月青島港木漿庫存較5月上漲10千噸，6月保定港木漿庫存較5月下跌11.16千噸5月全球木漿量庫存下行，5月底箱板廠商、社會庫存下降，瓦楞紙廠商、社會庫存上升（2）傢俱行業：原材料價格上漲；（3）印刷包裝業：原材料價格上漲。

風險提示：宏觀經濟下行導致需求不振，造紙及家居行業格局重大改變

08

華創計算機：持續推薦雲計算與自主可控

主要觀點：我國已在自主可控領域取得階段性成果，在CPU、操作系統、數據庫、中間件、應用軟件等關鍵領域，國產化產品已經具備替代實力，並湧現了中國電子系、中國電科系、紫光系等優質自主品牌，這些集團企業擁有雄厚的產業基礎和對國家網絡安全需求的深刻理解，在自主可控產業鏈關鍵領域已具備較強的競爭實力，未來有望享受國產替代紅利。

我國雲計算領域已經步入放量增長期，從發展階段來看，美國企業IT設施大規模雲化領先中國數年時間，目前呈現快速增長，中國在接下來數年快速增長仍將持續。2018年是中國雲計算部署的“實戰期”，下游需求達到較大體量並保持快速增長對產業鏈的拉動作用將更加可觀，基礎設施及應用領域都將充分受益放量增長趨勢。

風險提示：政策落地進度低於預期；產業競爭加劇的風險；行業IT資本支出低於預期的風險等。

09

華創交運：持續看好航空板塊，繼續推薦近期優選標的：上海機場、鐵龍物流、吉祥航空

航空：行業集中度呈現提升態勢，上海基地表現更優：東航客座率領跑，春秋同比轉正。從集中度看：上市公司集中度進一步提升。

看好行業18-20年景氣度向上，持續強推三大航及吉祥。

繼續推薦近期優選標的：上海機場、鐵龍物流、吉祥航空。

風險提示：經濟大幅下滑，油價大幅上漲。

10

華創環保公用：國務院開展大督查，環保三大攻堅戰再度上榜

一週市場回顧：滬深300指數上漲3.79%，中信電力及公用事業指數上漲1.15%,跑輸大盤，相對收益率-2.64%。

行業看點：國務院開展2018大督查，環保三大攻堅戰再度上榜。國務院近日發出通知部署開展2018年國務院大督查，汙染防治攻堅戰上榜，明確這次大督查重點督查六個方面內容。一是打好三大攻堅戰和實施鄉村振興戰略。二是推進創新驅動發展。三是深化“放管服”改革。四是持續擴大內需。五是推進高水平開放。六是保障和改善民生。

推薦組合：我們推薦關注環保核心組合：龍馬環衛、龍淨環保、聯美控股、光華科技；建議關注電力核心組合：華電國際、江蘇國信、華能國際、皖能電力、浙能電力。

風險提示：環保政策推進不及預期；市場競爭加劇。

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關鍵字: 棚改 增持 聯美控股