“由於中國居民收入佔GDP比重偏低，所以家庭債務/GDP的測算槓桿率方式會低估中國家庭部門債務問題的嚴重性。以家庭債務/家庭可支配收入測算，中國家庭部門槓桿率高達110.9%，已經超越美國。”
這是在日前召開的中國宏觀經濟論壇上，中國人民大學經濟學院副院長陳彥斌的發言。
乍一聽，這數字已經讓人咂舌不已，但實際情況其實更加嚴重。
通過整個社會消費總額來看，從2017年往前順，消費增長低於10%的幾乎沒有，但進入2018年，甚至還出現了跌進9%的，創了03年以來的新低！不得不說，數據實在是太難看了。
然而這直接反映出來的，就是中國老百姓真的沒錢了，人人都在借錢。
中國式窮人
消費枯竭、縮食還貸。
這也許將成為未來幾年的常態。
瞅瞅身邊的人，80後、90後已經從父母輩儲蓄過日子的時代，進入到了借錢過日子的時代了，甚至連吃個飯都用花唄。
借錢不可怕，可怕的是你“裸奔”著還大量借錢。
根據央行公佈的數據顯示，5月居民貸款增加了6143億元，比當月居民存款增加值多了近4000億元。而今年，除了2月份（春節期間），每個月，居民貸款的增加值都比存款增加值高。
看到沒，全民借貸。
就在前段時間，支付寶推出了個額度500的“備用金”微貸，7天內不產生任何費用，解急用。
剛出消息時，不少人都笑老馬這是把人當壁虎，這點蚊子肉誰看得上？結果產品一上線，相關論壇、搜索和問答都是在問這玩意怎麼開通的問題...
嘴上說不要，身體很誠實，蚊子腿都不會放過！
美國居民部門槓桿率從20%上升到50%用了快40年，而中國只用了不到10年時間。
更要命的是，美國人借貸是為了消費，而中國人是為了房產。
房地產作為最大的內需，卻擠佔了幾乎全部其他的內需消費空間，這時提升內需幾乎成為了提升房地產的代名詞。
難怪有人說這幾年已經不是消費升級，而是消費降級了。
同時，中國人在買房時會向親戚朋友借錢，這部分的債務是隱性的，也就是說，我們眼下看到的110.9%，還是在刨除了隱形槓桿後的比率。真正的數字，肯定比這還要恐怖！
即將到來的違約潮
前段時間格林斯潘說中國人儲蓄率高，電視上坐他旁邊那老兄聽了都想笑：再高的儲蓄碰到中國樓市有毛用？
從儲蓄率最高的國家變成負債率領跑的國家，只需一個東西：房產。
在中國，近兩年居民槓桿上升最快的其實是在三四線城市，可以說槓桿是本輪三四線中期繁榮最為關鍵的核心，棚改甚至還是其次。
2016年三四線新房成交金額是4.7萬億，其中有息購房槓桿3.04萬億，有息負債槓桿率66%。
2017年三四線新房成交金額6.2萬億，其中有息購房槓桿4.59萬億，有息負債槓桿率達74%，槓桿率有明顯提升。
這其中第一部分槓桿是按揭貸款，全國按揭淨增加額為3.95萬億，估算流入三四線佔比53%，即2.10萬億；
第二部分槓桿是住房公積金，全國住房公積金貸款發放額9534億元，30大中城市發放額4224億元，三四線5319億元；
第三部分槓桿是消費貸，2017年居民短期消費貸款餘額增加1.87萬億，同比大幅增長125%，預計80%流入三四線房地產市場，即1.50萬億。此外網絡平臺消費貸新增0.58萬億，同比增長近3倍，預計80%流入三四線房地產市場，即0.47萬億。
非常明顯可以看出，三四線居民購房槓桿確實在快速上行，並且主導了本輪三四線中期繁榮。
還有就是，這些快速增長的低首付購房槓桿，其實風險是非常大的。
首先，三四線眾多小筆金額按揭絕對不意味著低違約率。
恰恰相反，銀行80%以上按揭違約筆數來自貸款發放額在50萬以下住房貸款金額人群，所以三四線大量小額按揭貸款同樣意味著風險。
再來，就是開發貸後，商業銀行對房地產行業整體風險敞口更大。雖然去庫存救了很多企業和銀行，銀行壞賬比率大幅度下降，但是這不代表銀行對於房價下跌承受能力增強，因為整體上銀行在房地產行業的風險暴露並沒有降低，而是持續增加。
而且這還是沒有考慮很多商業貸款的抵押物也是房地產相關資產的情況下。
第三，三四線供給無限大的區域房價更容易下跌，而三四線基本沒有二手房市場，不具備資產換資產的基礎，房價一旦下跌，居民和銀行的資產以市場價格變現能力極度受限。
總而言之，三四線城市的房產高槓杆，帶來的將是另一波以居民為主體的違約潮。
活在潮水中
之前相關部門指出，“控制居民部門槓桿率過快上升趨勢”的核心是，防範信貸以各種隱蔽方式流向房地產市場。
為此，央行以及不少省份自去年以來陸續出臺了相關政策，嚴查“消費貸”、“經營貸”、“信用貸”，防範信貸資金違規流入房地產市場。
然而效果如何呢？
從2016-2017年的數據來看，居民住房消費性貸款餘額增速仍然大幅高於企業經營性貸款餘額增速。
通過對36個國家的債務和經濟危機信息進行統計發現，在138次危機中，由家庭部門槓桿率上升過快所引發的危機佔到100次，由企業部門槓桿率上升過快所引發的危機只有38次。
所以，家庭部門的槓桿上升，和企業部門槓桿上升相比較，前者更容易引爆債務危機。
那麼，到底怎樣才能做到促消費的同時又不會大幅提升槓桿呢？
有才論金認為，促進居民消費，並不是單純地刺激甚至引誘居民去各種花錢，至於消費貸等更不可取，大範圍地推廣消費貸無異於飲鴆止渴、殺雞取卵。因為剛才說的很清楚，居民的消費率實際是下降的。
促進居民消費，首先要搞清楚居民消費率下降的原因，如果確實是房地產擠出的原因，那麼第一條，
就是降低居民購房的支出壓力即穩房價，慢慢拆彈即慢慢調整經濟，通過時間換取空間。接下來，改善居民在初次收入分配中的結構，尤其是財產收入佔比要提高。財產收入裡面，提高居民的紅利分配佔比首當其衝，這方面證監會和上市公司應該起一個模範帶頭作用，讓A股不要繼續成為少數“鐮刀”的收割場。
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信息來源全球大搜羅
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