不到一年的時間裡發佈11篇研報，每次都是強烈推薦，想必讀者很是好奇：這個被券商分析師力推的股票究竟是哪個“牛股”？
基金君也不賣關子，這個被券商強烈推薦的股票就是ST保千里。是的，就是曾經以連續28個跌停創下當時A股連續跌停記錄的ST保千里。跌到地板的ST保千里不僅害苦了股民，還把一家券商推到了風口浪尖。
昨日晚間，因為在保千里被立案調查後，公司發佈11篇評級為強烈推薦的研報，未對立案調查情況進行風險提示等原因，中國證監會北京監管局發佈對民生證券的警示函，並直指其研究報告質量控制和合規審查把關不嚴等問題。
11次“強烈推薦”
甚至被調查、停牌期間還在推
自2017年12月29日復牌後，ST保千里連續走出了28個一字跌停，並在當時創下了A股連續跌停的記錄，雖然此後又被ST天馬的29個跌停刷新紀錄，但其當時“一瀉千里”的架勢著實也讓股民們“開了眼”。
而就是ST保千里的28個跌停，也牽出了民生證券兩位“敬業”的分析師——鄭平與胡獨巍。這兩位分析師“敬業”到什麼程度呢？在ST保千里被調查、停牌期間還在推，而且是強烈推薦！！
先來梳理下ST保千里從被證監會調查到停牌再到復牌的時間段。
2016年12月，ST保千里因信息披露違法違規受到證監會調查；
2017年7月11日，在證監會的調查結果中，被曝出重大資產重組造假。ST保千里第一股東莊敏及其一致行動人在向其前身中達股份發行股份購買資產的過程中，向資產評估機構出具了9份虛假協議，使保千里估值虛增2.73億元。
2017年7月24日，ST保千里開始停牌，原因是重大資產重組；
2017年12月29日，ST保千里復牌，並開啟連續跌停模式。
而從2016年底被立案調查之後，民生證券的兩位分析師共發佈了11篇研報，每次都是強烈推薦。從時間上來看，9次發生在2017年，值得注意的是，據財匯大數據終端統計顯示，2017年針對ST保千里的研報一共也只有11份，而民生證券就佔了9份，其餘兩份出自長城證券。
來具體看看兩位分析師的研報。
1、第一次研報發佈後股價漲逾7％
早在2016年，保千里推出了它的“保千里打令VR手機”，當年9月19日，保千里發佈該產品即將上市公告，稱其新產品是全球首款VR拍攝手機，預計將於同年11月開始分批次、分階段推出市場。
次日，民生證券即發佈研報給予保千里“強烈推薦”評級，而這也是民生證券對保千里的首次評級。民生證券在研報中指出，“新產品的推出將進一步豐富公司的視像智能硬件產品線，增加智能硬件入口優勢。隨著VR產業生態的逐漸形成和VR技術不斷滲入到各個領域，新產品有望成為獲取VR內容的重要來源，進而推動公司持續發展。”
在民生證券研報發佈的同一日，保千里收漲7.31％。
2、調查期間推
不知道是不是嚐到了第一次推的甜頭，兩位分析師隨後對ST保千里的研報撰寫一發不可收拾。僅2017年1月至8月，市場上關於ST保千里的研報均出自其手，甚至在ST保千里被調查期間也不例外。
2016年12月27日，保千里收到證監會《調查通知書》，稱因公司涉嫌信息披露違法違規被立案調查，到2017年7月，調查結果公佈。而就是在這期間，民生證券的研報還在“強烈推薦”ST保千里。
3、立案調查剛結束第二天又推
2017年7月11日，保千里公告稱收到中國證監會《行政處罰事先告知書》。第二天，也就是7月12日，民生證券鄭平與胡獨巍發佈研報《立案調查出結果，不確定因素消除》，研報表示根據《行政處罰事先告知書》，公司等涉嫌信息披露違法案由中國證監會調查完畢，本次立案調查結果對公司的主營業務不構成重大影響，公司業務佈局正迎來發展機遇，影響股價的不確定因素正在消除。給予公司2017年35~40倍PE，未來12個月的合理估值為18.55~21.20元，維持公司“強烈推薦”評級。
事後來看，正是這份研報被監管親自點名。
4、停牌期間也推
而在公司去年7月24日宣佈停牌，負面新聞滿天飛的時候，兩位敬業的分析師仍在孜孜不倦的推票，並分別於7月25日（停牌後的第二天）、8月11日給出了“強烈推薦”的維持評級。
2017年8月11日，民生證券分析師鄭平和胡獨巍對ST保千里給出強烈推薦評級，合理估值仍為18.55-21.2元，而事實是，截止昨日收盤，不到一年的時間裡，該公司股價已經跌至1.41元。
不說了，臉痛。
再來看看這兩位分析師的介紹：
鄭平，TMT組組長。中國人民大學管理學博士，中國石油大學商學院MBA導師，中央民族大學創業導師；擁有近十年TMT領域研究經驗，2016年加盟民生證券。
胡獨巍，電子研究助理。北京大學微電子學與固體電子學碩士，北京大學微電子學學士，2016年加盟民生證券。
剛剛也說了，除了民生證券，長城證券去年也發佈了兩份針對該股的研報，作者為甑峰。2017年8月25日，甄峰首次對ST保千里的投資評級調為“推薦”，不過在一週多時間後，長城證券甄峰就將ST保千里的投資評級下降為“中性”（下調）。
所以對於民生證券的兩位分析師對ST保千里的“熱愛”，基金君還能說什麼呢，只能說可能是真愛吧。
民生證券被出具警示函
7月17日，中國證監會北京監管局發佈對民生證券的警示函，根據函件內容，監管認為民生證券對保千里的研報主要存在兩個問題：
一、在保千里被立案調查後，公司發佈11篇評級為強烈推薦的研報，未對立案調查情況進行風險提示。研報評級、風險提示審慎性不足。
二、公司發佈題為《立案調查出結果，不確定因素消除》的強烈推薦簡評，認為“本次立案調查結果對公司的主營業務不構成重大影響”“影響股價的不確定因素正在消除”，相關判斷理由不充分、結論不審慎。
北京監管局認為，這些問題反映出民生證券研究報告質量控制和合規審查把關不嚴，違反了《發佈證券研究報告暫行規定》第九條、第十條規定。依據《發佈證券研究報告暫行規定》第二十二條規定，決定對其採取出具警示函的行政監管措施。同時提醒公司應關注研究報告業務合規風險，建立與重大事項有關的控制機制，加強對重大敏感信息的關注，強化專業審慎判斷；加強對研究報告的質量控制和合規管理，做到實質複核；改進研究人員考核機制等。
事實上，這也並不是民生證券第一次在研報上栽跟頭。最“出名”的一次發生在2015年。
2015年12月，民生證券研究所兩篇研報《和尚你又在與哪個女人糾纏》和《“亞文化”來襲：粉紅當道，宅腐盛行》被通報批評，原因是政治敏感性不強，文風失當，造成了不良社會影響。研究院主要領導管清友、李鋒被通報批評；直接責任人李少君、楊柳、胡琛、吳清羽、陶冶被通報批評的同時，責成做出書面檢查，降低一級工資級別，扣發2015年第四季度績效工資，並取消年度評優評先資格。
對券商評級或產生不利影響
值得注意的是，針對此次民生證券被出具警示函，市場對對以券商為代表的研究機構出具的研究報告的信任危機更甚。
事實上，從過去的情況來看，券商研報出現忽悠的情況並不少，用語不客觀、不審慎、過度娛樂化、低俗化，甚至張冠李戴、過度“美顏”，迎合被調研的上市公司，有些甚至引來了上市公司怒“懟”。而針對研報違規現象，監管已經在加大檢查和懲罰力度，不僅在2016年將行業研報納入信披監管範圍內，更點名多家券商研報不合規的問題，同時不定期對券商研報發佈進行抽查，並直接和券商每年的分類評級掛鉤。
而民生證券此次被出具警示函，可能會對其分類評級產生不利影響。
按照《證券公司分類監管規定（2017年修訂版）》會發現，券商的持續合規狀況、風險管理能力、市場競爭力等評價指標均有所修訂，對出具警示函、責令公開說明等4項措施每次扣0.5分，出具警示函並在轄區內通報、責令改正措施每次扣1分。
也就是說，民生證券會因為此次事件被扣1分。而在分類評級中，每一分都是至關重要的，根據證監會8月14披露的《2017年證券公司分類結果》，民生證券目前級別為A。若被降級，券商開展業務上將受到限制。比如申請增加業務種類、新設營業網點增加難度，需要增加繳納證券投資者保護基金比例，開展創新業務上受到限制。
本文源自中國基金報
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