摘要：從這三點看或許你就放心了
撰文|張銀銀
最近討論最火熱的應該就是股市了。有杆友吐槽，這周前四天跌了四五萬，想著怎麼也應該快到底了吧。都想著抄底，誰知道你以為的波谷，原來還只是半山腰。來了個黑色星期五，再跌一兩萬。
看看有多慘。截止今天（2月9日）收盤，A股3129.85點，最低點是跌破3100，一天跌回1年前。都說2018會是A股的春天，這是要把人凍僵的節奏嗎？槓桿遊戲試著從以下幾個維度來解讀，歡迎各位杆友討論。
1、短期來看，股市受政策、流動性和市場情緒的影響較大。
就在前一晚的週四，美股再度大跌，道指跌逾1000點，標普500指數也創年內新低。受美國股市影響，2018漲了不少的A股自然也跟進下跌。
政策面上，最近一個多月的時間裡，金融降槓桿的政策紛紛出臺，這一情緒也直接反應到股市中。
一是信託資金降槓桿。這其中包括暫停新增有中間級的配資業務、暫停新增單票配資業務。這一政策的直接後果就是一部分信託資金需要將股票套現。在流動性並不是那麼寬裕的大前提下，集中套現就意味著價格大跌。
第二個就是資管計劃降槓桿。擁有資管計劃股東的公司股票面臨較大的減持壓力。據公開報道，在兩市的3484只個股中，有1384只股票的大股東名單中含有“信託計劃”或“資產管理計劃”，佔比高達39.72%！一隻蝴蝶都能攪動市場風雲變幻，何況是如此大規模的降槓桿。
最後就是股權質押融資需要按照新的規定重新進行規範。這一新規將於今年3月12日起正式實施。該新規對股票質押設置了一系列風險控制指標，對於超過風險控制指標的業務要在限定的時間裡進行整改。
在此背景下，A股在年初經歷了一輪大漲，也為資金拉高出貨創造了窗口，畢竟流動性寬裕的時代已經難以再現，形勢不好就比誰跑得快。
2、中期來看，國內外局勢似乎都利好股市
根據國家統計局的公開數據，今年1月的中國製造業PMI為51.3，雖然環比回落了0.3個百分點，但是與去年同期持平，且連續16個月位於擴張區間。
PMI是經濟的前瞻性指標，倘若製造業繼續保持著穩定的擴張態勢，那麼就意味著經濟由盛入衰的拐點還沒有到來。實際上，國家統計局從之前公佈的2017中國GDP增長6.9%就可以看到，2010年中國GDP增速下滑以來的第一年增長加速，意義很重大。
有基本面支撐的A股，應該說急速走下坡路的可能性並不大，短期的動盪並不代表長期的走勢。
國際來看，主要就是美聯儲加息，這對我國股市到底意味著什麼？有專家曾發文回顧上世紀90年代至今美聯儲三輪加息週期對新興市場的影響。
結論是：每輪加息週期的首次加息之後，包括中國在內的新興市場股市都出現了3-4個月的調整。調整結束後，不同週期中新興經濟體的股指表現出現明顯分化，這與當時所處的經濟週期不同有關。
槓桿遊戲也曾經分析過歷史經驗。具體而言如下——
1994年2月-1995年2月美聯儲加息：1995年A股出現大熊市，上證指數從1500點跌至最低300點左右。1996年到1997年則出現了大牛市，上證指數從300點升至最高1500點。
1999年6月-2000年5月美聯儲加息：2000-2001年，我們又是大牛市，上證指數從1000來點上升到2200點。
2004年6月-2006年7月美聯儲加息：2002-2005年是大熊市沒錯，上證指數又從2000點跌至1000點。接著， 2006-2007年又迎來大牛市，上證指數從1000點暴漲5倍，最高衝擊至6000點。
可以看到，在加息週期結束的1-2年，A股都迎來了大牛市。這一次還會延續嗎？可以看到的是美聯儲加息的2017年，A股雖然整體處於震盪之中，但在各路資金輾轉騰挪中，市場熱點也是層出不窮，指數間分化明顯，大賺的人也不少。當然，這其中的原因是多方面的。
3、大趨勢來看，中國重返世界舞臺中央，A股刮骨療傷後亟待新生
股市是一國經濟的晴雨表，這話反過來說也合適。長期來看，我國在世界經濟中的地位，將深刻反映到股市當中。槓桿遊戲常說人民幣的走勢反應的是國運興衰，其實對股市來說又何嘗不是？
可以預見的是，中國將再次重返世界舞臺中央。其實工業革命之前很長一段時間，中國一直都是世界第一大經濟體。
從19世紀開始，在現代工業文明的衝擊下，中國傳統的經濟和社會開始了艱難的轉型，其中雖然經歷了無數曲折，但當下大勢已經非常清楚。
改革開放以來，我國經濟能夠發展如此迅猛，一方面得益於市場化和全球化，另一方面也可以歸因於中國人長期文化積澱下來的一些獨有特質，比如家庭紐帶、國家認同和工作倫理等等。
目前的情況是，無論是我國的經濟還是年輕一代的價值觀，都在和世界主流體系靠近。看看這幾年，中國人的全球購買力大到驚人，直接給全國經濟帶來巨大的新增生產，深刻改變了全球的經濟結構、產業版圖。
對於A股，這是不是最好的時代不好說，因為雖然經濟向好，但目前A股的問題還不少，而且都是長年累月攢下來的內傷，不是一兩次震盪能夠解決的，刮骨療傷需要時間。
不過監管者直接管控著持有2萬多億市值的“國家隊”，有理由相信是他們是有足夠的底氣把市場的穩定堅持到底的。什麼才是穩定？就是避免大起大落。避免大落，才能防止大起。這道理大家懂的。
至少從上述分析來看，這不會是最壞的時代。
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