在7月13日下午主持召開中央財經委員會第二次會議上，再次強調關鍵核心技術是國之重器，對推動我國經濟高質量發展、保障國家安全都具有十分重要的意義，必須切實提高我國關鍵核心技術創新能力，把科技發展主動權牢牢掌握在自己手裡，為我國發展提供有力科技保障。未來關鍵核心技術將是“國之重器”，更多的高科技企業也將獲得更多的政策、資金等方面的支持。
近期，據相關報道，中國製造商天津海光先進技術投資有限公司開始生產中國自主設計的“禪定”x86中央處理器(CPU)，這也是源於2016年，AMD與天津海光（中科曙光(603019)子公司）達成協議，AMD將向二者共同成立的合資公司授權x86架構CPU。
中科曙光(603019)是1996年由中科院、科技部、信息產業部推動，以國家“863”計劃重大科研項目為基礎組建的國家高新技術企業，實際控制人為中科院計算所，是中科院相關科技成果產業化的重要平臺。
中科曙光(603019)逐步實現從高性能計算機到“芯片”、“存儲”、“雲+大數據”全產業鏈佈局，高性能計算機是主戰場，而在人工智能芯片領域不斷搶佔市場先機，這都將是公司的“殺手鐧”。
接下來有幾點問題值得思考：
1）高性能計算機和人工智能芯片行業前景如何，公司在兩大領域的戰略如何？
2）公司財務如何，高性能計算機和人工智能芯片能給公司帶來什麼？
3）實控人中國科學院計算技術研究所又能給公司帶來什麼？
下面我們從行業分析、財務分析、股東研究、行情展望四個角度，綜合分析中科曙光(603019)的基本面情況以及發展潛力。
一、行業分析
1、高性能計算機+人工智能芯片市場前景廣闊
高性能計算(HPC) 指使用很多處理器（作為單個機器的一部分）或者某一集群中組織的幾臺計算機（作為單個計算資源操作）的計算系統和環境。
從1946年世界第一臺計算機發明出來後，計算機技術不斷變革 ，不斷高性能化，逐漸演變成當前的高性能計算機。
高性能計算機應用於眾多領域，其中主要為大數據/機器學習和互聯網/雲計算兩大領域，佔到76%的比重，是高性能計算機應用最多的領域，其次在安全、科學計算、超算中心、工業製造等領域都有著重要的運用。
根據Tractica的新報告，企業HPC（高性能計算）市場的新增長點將集中於以人工智能（AI）為重點的用例。並且全球業HPC計算和存儲、軟件和服務市場將從2017年的188億美元增加到2025年的315億美元。
而人工智能芯片也是中科曙光(603019)的重點搶佔領域。據相關機構預測，全球人工智能芯片市場規模從2016年不斷增長，在2021年預計將達到52億美元的規模。國內人工智能服務器市場空間在2021年將達到25億美元，年複合增速達到 50%。
同為中科院出身的寒武紀目前是國內人工智能芯片的領軍企業，中科曙光(603019)與寒武紀在人工智能服務器上深度合作，推出產品的性價比將優於市場現有產品，將成為人工智能服務器的領先廠商。
2、“芯片+服務器+存儲+雲計算”全產業鏈佈局，提升業務協同效應
中科曙光(603019)業務全面佈局芯片、高性能計算、存儲到雲計算平臺等軟件服務，打造軟硬件結合完整生態，整合產業鏈上下游，實現公司各項業務協同發展，相互推動，加速業績快速增長。公司當前主要在四方面打造產業鏈佈局：
1）加碼高端存儲市場，產業佈局進一步完善
公司於 2017 年 2 月與全球知名的存儲行業領導者、領先的高性能存儲產品研發商 Promise（喬鼎資訊）合作，共同設立合資公司“曙光存儲科技有限公司”，研發面向 Server SAN、超融合和閃存等產品。
曙光存儲將融合兩者技術，推出更先進的存儲產品，面向企業級存儲市場，進一步擴大市場份額，在未來 3-5 年合資公司內將獲得大陸存儲市場的 15%，打入市場前三。
2）加速城市雲業務落地
公司是國內“城市雲”概念的創造者，早在 2009 年就提出了以城市云為主的雲計算戰略。公司先後推出“數據中國”、“數據中國加速計劃”、“數據中國智能計劃”和“數據中國加速計劃”，進一步推動城市雲業務落地。
3）人工智能助力打通智慧城市“最後一公里”，撬動千億市場規模
2018 年我國智慧城市市場規模預計將達到 7.9 萬億，未來將保持年均 32.64%複合增速。2018 年智慧城市 IT 投資規模預計將達到 4803 億,預計 2021 年我國智慧城市 IT投資規模將有望達到 1.2 萬億。
公司將人工智能和機器學習技術加載到曙光城市雲數據中心，讓城市雲和大數據服務升級為城市公共 AI 服務，建立公共的機器學習訓練平臺。根據公司目前已經推出的深度學習技術與產品，公司在人工智能技術研發、創新和工程化方向是以城市雲數據中心為落腳點的大規模 AI 服務。
4）加速雲計算技術升級
在雲計算領域，公司在 2015 年 10 月與 VMware 公司共同出資建立合資公司“中科睿光軟件技術有限公司”，VMware 是全球第四大的系統軟件廠商，是全球桌面和數據中心虛擬化解決方案的領導廠商，在虛擬化軟件領域牢牢佔據第一的位置。
公司通過與雲計算行業內的龍頭公司強強合作，韋德也是進一步加速雲計算的技術升級，從而也進一步加速公司的全產業鏈佈局，進一步提升公司的業務協同效應。
二、財務分析
1、業績穩步增長，淨利潤年均複合增速達40%
2015年至2017年，中科曙光(603019)的營業收入為36.62億元、43.60億元、62.94億元；同期扣非淨利潤為1.46億元、1.67億元、2.06億元；同期經營活動現金流量淨額2987萬元、-2.41億元、4194萬元；同期毛利率為20.05%、20.86%、17.41%。
中科曙光(603019)2014年在上交所上市，上市以來其業績保持較為快速的發展勢頭，2014年至2017年，公司營業收入年均複合增速約31.04%，扣非淨利潤年均複合增速約40.95%。
從營收結構來看，公司主要從事高端計算機、服務器、存儲、軟件和雲計算等領域的研發工作。2017 年，高端計算機業務收入50.63億元，佔比營業收入比重為80.49%，收入增速達 50.64%，是公司最重要的一項業務和產品，不過其毛利率只有10.09%。
高性能計算機是公司基礎業務，圍繞著高端計算，公司拓展了軟件開發、系統集成以及技術服務等新技術領域，2017年其業務收入6.48億元，佔營業收入比重約10.30%，收入同比增速26.31%。
該項業務雖然佔比不高，但毛利率高達74.26%，其營業利潤高達4.81億元，相比高端計算的營業利潤（5.11億元）也差不了多少，是公司最賺錢的業務。
另外存儲產品也是公司一項重要業務，存儲到雲計算平臺，與軟件服務密不可分，實現業務聯動。2017年，存儲產品業務收入5.79億元，同比增速19.09%，佔營業收入比重為9.20%，其毛利率約17.54%。
目前公司存儲業務逐漸向高端市場發展，公司於2017年2月與全球知名的存儲行業領導者、領先的高性能存儲產品研發商Promise（喬鼎資訊）合作，共同設立合資公司“曙光存儲科技有限公司”，研發面向 Server SAN、超融合和閃存等產品，產業佈局進一步完善。
2、研發投入多，技術實力雄厚
高性能計算機、通用服務器領域市場空間大，技術壁壘高，而且稀缺性強，中科曙光(603019)是國內的領頭羊。
從研發投入來看，2015年至2017年，中科曙光(603019)研發支出為2.77億元、3.28億元、4.29億元，佔營業收入比重為7.59%、7.53%、6.83%。研發人員數量992人，佔公司員工總數比重為44.56%，在技術上投入了大量的資金和人力。
截止2017年底公司累計申請專利 2053 項，其中發明專利1690項，2015年至2017年，中科曙光(603019)無形資產為1.35億元、2.85億元、3.62億元，每年都大幅增長，說明公司技術實力雄厚。
另外，同期的開發支出為1.20億、1.02億元、3億元。開發支出是研發過程中資本化的支出，在未來會形成上市公司的無形資產。
目前國內涉及高性能計算以及服務器業務的上市公司只有幾家，除了中科曙光(603019)外，還有浪潮信息、綜藝股份，那麼這些企業有沒有投資價值。
浪潮信息：浪潮信息的子公司浪潮電子信息公司參與過“神威藍光”超級計算機的研製，公司主營業務是服務器及部件，同時也是中國最大的服務器製造商和服務器解決方案提供商。
2015年至2017年，浪潮信息營業收入101億元、127億元、255億元，公司服務器業務毛利率為14.81%、13.45%、10.40%，公司研發支出為5.24億元、7.60億元、10.74億元。
綜藝股份：從事超級計算機相關芯片的生產，公司以股權投資為橋樑，迅速切入具有自主知識產權和核心競爭力的高新技術產業，打造成功了以信息科技產業為主線的高科技產業鏈。
2015年至2017年，綜藝股份營業收入5.64億元、9.21億元、7.53億元，公司研發支出為5988萬元、6712萬元、5298萬元，佔營業收入比重為10.61%、7.29%、7.04%。
中科曙光(603019)和浪潮信息是行業內的龍頭企業，中科曙光(603019)業務重點在高端計算機，浪潮信息業務重點在服務器。而且兩家企業主營業務毛利率基本相同，研發上也投入大量資金，是潛力非常大的上市企業。
三、股東研究
1.實控人為中國科學院計算技術研究所，公司“背靠大樹好乘涼”
據中科曙光(603019)2018年Q1業績報告披露，截止2018年3月31日，曙光信息產業股份有限公司的第一大股東為北京中科算源資產管理有限公司，持有其21.32%的股份；最終控制人為中國科學院計算技術研究所，持有北京中科算源資產管理有限公司100%的股份。
另外，公司第二大股東北京思科智控股中心持股4.41%，並且與中科算源存在關聯關係，中科算源的股東中科院計算所與思科智的主管單位均為中國科學院。
公開資料顯示，中國科學院計算技術研究所（簡稱計算所）創建於1956年，是中國科學院下屬研究單位，也是中國第一個專門從事計算機科學技術綜合性研究的學術機構。計算所研製成功了我國第一臺通用數字電子計算機，並形成了我國高性能計算機的研發基地，我國首枚通用CPU芯片也誕生在這裡。
隨著學科與技術發展，從計算所陸續分離出多個研究機構，以及聯想、曙光等高技術企業。六十多年來，計算所在科學研究和科技成果等方面取得了顯著成就。截至2017年底，計算所獲得國家、院、市、部級科技獎勵225項，其中，國家級科技獎勵50項（含非第一完成單位13項），院、市、部級科技獎勵175項（含非第一完成單位15項）。
而北京中科算源資產管理有限公司成立於2007年11月15日，是中科院計算所為規範、系統的管理其經營性國有資產、進一步拓展經營性國有資產的資本運作，全資設立的代表計算所依法行使經營性國有資產出資人權利的資產經營管理公司。
中科算源旨在促進技術、產業、資本的良性互動發展，目前項目來源於計算所技術轉移中心經過技術孵化的企業、技術成熟的計算所直投企業，多年來已經逐步形成了在孵企業、成長企業、成熟企業的企業孵化梯隊。
從上述股東背景來看，中科院是國家科技創新核心，中科曙光(603019)對於中科院頂級科技資產具有深度業務及股權整合能力。
根據中科院官網，2018年4月19日,中國科學院院長來到中科曙光(603019)調研時表示，希望中科曙光(603019)圍繞國家重大需求，超前佈局、抓住機遇，發揮背靠中科院的科技優勢,為我國信息產業的發展、為中科院四個率先如期實現做出新貢獻。
2.創投機構、高管、期貨大佬紛紛減持套現
在中科曙光(603019)前十大股東中，多個股東於2018Q1期間大幅減持，這其中不乏有原始首發創投股東，高管以及期貨大佬。
從上述圖表中，可以發現2018Q1，天津天富創業投資有限公司減持563.71萬股，佔比30.25%；原高管杜梅和史新東分別減持131.02萬股，152.01萬股，佔比9.49%和17.41%；期貨大佬葛衛東減持3500股，佔比0.03%。
公開資料顯示，2008年1月8日，中科曙光(603019)召開第三屆第三次股東會、第三屆第四次股東會，同意註冊資本增至7928.842萬元，同意天富創投、熊進、孔紅滿、餘峰、譚春豔現金出資9000萬元，其中天富創投基金投資7000.00萬元人民幣，2008年1月30日，公司完成工商變更登記手續。至中科曙光(603019)上市後，天富創投基金的持股比例分別為12.89%。
杜梅原為中科曙光(603019)高級副總裁，於2016年6月因個人家庭原因辭去公司高級副總裁職務。史新東原為中科曙光(603019)高級副總裁兼財務總監，現已退休離任。
而期貨界大佬葛衛東近年來在A股的個人投資也是風生水起，公開資料顯示，2017年四季度，葛衛東進駐中科曙光(603019)和科大訊飛的前10大流通股東名單中，分別持有這兩隻個股1000.75萬股和4000.01萬股，累計持股市值超過15億元。
四、行情展望
1、上市以來股價一路走漲，持倉機構減少之下持股更加集中
中科曙光(603019)自2014年上市以來，走勢就較為強勢，上市時正值牛市，所以股價溢價很高。隨後的市場已經了幾輪股災，也使得中科曙光(603019)的股價迴歸到正常的估值範圍內。
但在近一年的時間裡，中科曙光(603019)走勢開始走出了自己獨立的市場行情，遠遠將大盤和行業指數甩在後面。
而其股價之所以一路走漲，主要是市場普遍的看好，比如上文提到的超級牛散葛衛東就有超1千萬股的持倉。除此之外，多數機構也對它十分垂青。
從去年一季度到今年一季度，持倉機構就從6家增加到93家，雖然相比於去年四季度130家有所減少，但是持倉數量不減反增。在這一年的時間裡，機構持倉市值也從5.85億增加到49.26億，佔到總市值的14.6%。
2、大宗交易折價賤賣 主力資金5億超大單進場抄底封上漲停
雖然機構增倉不斷，但對於中科曙光(603019)這種剛剛上市才幾年的公司來說，創始人減持套現的壓力是一直存在的。比如其第四大股東天津天富創業投資有限公司就從2017年解禁以來一直在減持。
而就在近期（6月26日-29日），連續四個交易日大宗交易折價賣出36萬股，且同時出自一家營業部，而買方也是同一家營業部，交易均價在40元下方。
值得注意的是，在隨後的市場行情中，中科曙光(603019)開始了一波反彈行情，目前股價回升到50元上方，這幾筆大宗交易可以說是倒在了黎明前。
而這波反彈最大的亮點是在7月12日，該股衝上漲停，雖然成交量沒有明顯放量，但根據當日盤口流向統計，當日有5億超大單買入，且在隨後的幾日中，超大單量明顯較之前有所增加。
如此大的主力資金流入，也使得中科曙光(603019)登上當日A股主力資金淨流入Top10。而一般來說，能夠開出超大單的，都是機構投資者。在中報業績具有較高預期的前提下，不排除一些機構投資者的進場和加碼。
背靠中科院，以高性能計算機+人工智能芯片為主導，同時通過芯片+服務器+存儲+雲計算”全產業鏈佈局，提升公司業務協同效應，以及不斷提升的亮眼業績，都預示著中科曙光(603019)將成為為未來中國核心技術的“曙光”。
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