背景：6月上半月，國內鋼材現貨市場震盪偏強，期螺1810強勢反彈，逼近年內高位。端午節前下游仍有補庫需求，本週鋼材庫存繼續下降，供需面仍偏好。但是，中美貿易戰再次升溫，部分地區鋼廠開始復產，宏觀面偏空疊加高溫雨季格局下，後期鋼價能否繼續走高？
本期我們採訪到Mysteel研究中心分析師王蓓，來聽聽她的觀點——
王蓓，Mysteel研究中心分析師。西安交大畢業，11年鋼鐵行業從業經驗，長期跟蹤鋼鐵產業鏈，對大宗商品也有一定研究。
核心觀點：
1、中美貿易摩擦重啟或對國內鋼材需求產生不利影響。
2、前期環保限產區域陸續復產和鋼廠利潤維持高位，或導致後期產量繼續增加。
3、鋼廠直供的比例從過去35%-55%到現在70%-80%，鋼廠資源投放量減少，貿易商的補庫減少，導致貿易商建材成交趨弱，庫存持續下降。
4、固定投資增速放緩、加息預期的壓力，或在宏觀層面形成利空。資金面方面，今年二季度結算週期較一季度整體延長了約1個月，且即使到了結算週期，資金比較好的項目也只是回款60-80％。
5、期螺1810逼近前期高點，風險在逐步累積，利空因素增多。如端午節後市場能強勢突破3912點，那麼價格短期仍有上衝空間，如果突破失敗，或將迎來一波回調，需警惕鋼價衝高回落風險。
▍以下是採訪實錄：
▶小編：昨日，美國政府發佈了加徵關稅的商品清單，將對從中國進口的約500億美元商品加徵25%的關稅，您認為這對我國鋼材出口是否會產生影響？
▶王蓓：美國宣佈加徵關稅的中國商品清單中包括“中國製造”2025計劃中的產品。
從當前的中美貿易行業結構來看，中國對美國的出口產品主要是機電設備、機械裝備、運輸設備以及雜項製品、紡織品、金屬製品等，其中，機電設備，機械裝備、金屬製品等行業是我國鋼材重要的下游消費行業，大約佔到鋼材總需求的20%以上，美國此次對這些產品徵收關稅，必然降低相關行業產品對美的出口競爭力，這些產品出口受阻，預計對國內鋼材需求產生不利影響。
更多中美經貿關係的相關解讀，請關注6月21-22日“第三屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會”，屆時將邀請到科文頓·柏靈律師事務所合夥人、前美國助理貿易代表 夏尊恩帶來主題演講。
▶小編：5月份，全國粗鋼日產261.71萬噸，再創歷史新高。因環保督查，6月上旬鋼廠產量有所收縮，那麼後期如何運行？
▶王蓓：我認為，後期鋼廠產量會繼續增加。
首先，前期限產的地區陸續復產。我網調研，上合峰會期間山東地區有4家高爐限產，限產幅度在15%-35%之間，限產時間12-15天左右，峰會結束後除一家企業繼續安排檢修外，其餘3家均恢復正常生產。江蘇徐州地區DN鋼廠於今天開啟復產第一步，開始烘廠內三號高 爐的熱風爐，為高爐開啟蓄熱第一步，預計本次熱風爐蓄熱需要1周時間，才能慢慢開啟其他步驟，預計7月初正式出鐵水。
其次，目前鋼廠利潤較好，螺紋和熱捲毛利均可達到1000元/噸以上。一般7到8月為鋼廠檢修期，但本週來看，鋼材價格、焦炭價格繼續震盪偏強，行情的好轉一定程度上繼續刺激鋼廠產量釋放。
▶小編：據Mysteel跟蹤主流貿易商建材成交情況，5月下半月至今呈現緩慢趨弱走勢，而鋼材庫存持續下降，有觀點認為鋼廠直供終端量一直高位運行是主因，您怎麼看？
▶王蓓：我認可這一觀點。根據Mysteel鋼材事業部分析師李妍妍的報告，鋼廠直供的比例從過去35%-55%到現在70%-80%，大部分鋼廠都在嘗試擺脫中間環節，直供下游終端。庫存的減少也從側面印證了這一點，因為鋼廠資源投放量減少了，貿易商的補庫也減少了，導致貿易商建材成交趨弱，庫存持續下降。
據我網監測，本週鋼材社會庫存量998.6萬，周環比下降3.6%，持續14周下降，同比略增1%；樣本鋼廠庫存量430.3萬噸，周環比下降5.7%，同比下降19.1%，創下年內新低。
▶小編：除了中美貿易摩擦的因素之外，國內方面4、5月金融，經濟數據均已公佈，宏觀面對鋼市的影響如何？近期資金面情況如何？
▶王蓓：1-5月份，固定資產投資增長了6.1%，比1-4月份回落了0.9個百分點。其中，基礎設施投資增長回落3個百分點，是造成固定資產投資回落的主要原因。另外，美聯儲近日宣佈加息，無論後續央行是否跟進，市場均有加息的預期，在即將面臨資金年中大考的前提下，對宏觀層面均不是很有利。
據Mysteel調研房地產和基礎建設行業，下游行業向貿易商採購鋼材都有一定結算週期。今年二季度結算週期較一季度整體延長了約1個月，一季度主要結算週期為月結，二季度大部分項目結算週期為1-2個月，且一般結算都會比約定的結算週期再晚半個月到一個月時間。 按照月息1分2計算，壓款2個月就需要額外支付2.4％利息。結算週期的延長使得大部分貿易商都感覺到自己的可用資金越來越少，或者說因為下游資金較為緊張，不得已和供貨商延長結算。
通過對樣本調研發現，57％樣本下游企業表示下半年資金會更緊張，41％企業表示資金正常，資金寬鬆的企業很少，資金預期普遍偏緊。以前大部分工地基本都可以結清款項，但是現在即使到了結算週期，資金比較好的項目也只是回款60-80％，其餘的在接下來幾個月根據約定慢慢結算款項，資金差的到了結算週期只能回款50％不到。
▶小編：您對東南亞鋼鐵市場有過一定研究，我們注意到今年5月份，馬來西亞關丹聯合鋼鐵廠 1號1080高爐點火試生產、越南臺塑河靜鋼廠2號4350高爐點火投產，那麼目前東南亞鋼鐵產能擴張情況如何？對國內鋼市是否會造成衝擊？
▶王蓓：去年我們國家共有7524萬噸的鋼材出口，其中出口到越南有700多萬噸，約佔10%左右，出口到馬來西亞約有2.4%，東南亞區域是我國重要的鋼材出口市場。據我瞭解，臺塑河靜鋼廠以生產板材為主，馬來西亞則以生產H型鋼和高端棒線材為主。短期來看，兩國產能擴張勢必取代進口，對相關品種出口或有影響，但長期來看，東南亞地區的鋼材需求近年一直保持增長，
預計2018年東南亞鋼材表觀消費有望達到8000萬噸以上，對進口鋼材仍有需求，因此，對東南亞出口方面不需要過於悲觀。▶小編：5月至今，鋼材市場持續處於高位震盪反覆格局，鋼價漲跌幅均有限，預計這一個格局何時會被打破？
▶王蓓：近期，現貨價格偏震盪，但螺紋鋼1810期貨價格走出了一波流暢的上漲行情，已逼近前期高點，在我看來，隨著價格的快速衝高，市場風險已經在逐步累積，週五一度上衝至3910後遇阻回調，如端午節後市場能強勢突破3912點，那麼價格短期仍有上衝空間，如果突破失敗，或將迎來一波回調。
目前來看，隨著中美貿易摩擦重啟、鋼廠復產、供應增加、資金面緊缺、需求淡季等利空因素逐步凸顯，需警惕鋼價衝高回落的風險，做多還需謹慎，穩健者可先離場觀望。
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