◎智谷趨勢 | 牛叫獸
牛叫獸一直很羨慕孫宏斌，有錢是一方面，更重要的是一位成功的中年企業家還有一頭濃密的頭髮，這恐怕是隔壁老王掙多少個小目標都羨慕不來的。
昨晚（3月14號）的一個消息讓我對孫老闆更佩服得五體投地。
樂視網發公告說，原董事長孫宏斌辭去董事長一職，並不再擔任任何職務。
從火中接盤樂視到現在辭職，時間間隔只有8個月左右。8個月什麼概念？比我換手機還快！
說這話不是為了嘲諷孫大聖，賈躍亭在樂視捅出的大婁子誰遇上都怕。孫老闆從一開始說“辦不好樂視將是一生的遺憾”，到前段時間“願賭服輸”，再到現在辭去董事長一職，這樣拎得起放得下的氣魄不是每個人都能辦到。
但佩服歸佩服，現在孫總退守樂視之後，原本僅存的一線希望也開始變得渺茫。攤上這麼多事的樂視網，最後會不會真的退市？我們不妨認真探討一下這個話題。
01
如果孫宏斌退出這件事放在一個月前，關於樂視會不會退市的討論可能還沒這麼熱烈，但進入3月份以來，證監會和兩大交易所都在密集推出退市新規，這就變成“站在風口上的豬”，被吹起來之後狠狠摔死，而且按照這一屆監管層的風格，就喜歡拿一個案例殺雞儆猴，以儆效尤。
退市肯定是最壞打算了，但是在探討退市的可能性前，還要看其他方案的可行性有多高。對於鉅虧116億的樂視而言，除了退市外還有兩條路可走：一是重組，二是償還債務保殼。
重組失敗已經是一件事實。
就在今年1月19號，樂視網宣佈樂視影業注入的方案失敗，這一出演了2年多的大戲終於落幕。
2015年末，樂視網計劃把樂視影業吸入體系中，當時給出的業績對賭承諾是：樂視影業在2016年到2018年3年裡，扣非淨利潤不低於5.2億、7.3億、10.4億。但往後事實證明，樂視影業都達不到當時承諾的業績，入註失敗已經是定局。
而且在樂視危機爆發前，樂視影業管理層已經提前知道樂視要出事了，當時就想把影業的品牌和樂視割開。樂視影業的重組從一開始就是個幌子，好讓停牌時間不斷拖延，唯一變的只是主角換了人，因為原來的男一號去了美國，下週就回來。
重組路走不通，償還債務保殼成不成？先來看看這個債務窟窿有多大。
今年1月底，樂視網公佈2017年業績預告，預計公司虧損116億。拆解一下，是116=37+44+35。
37億是經營虧損，樂視日常生意往來虧的錢。35億是資產減值準備，意思是以前拿著的東西現在可能不值錢了，乾脆也當成是虧錢部分。最意外的是44億關聯交易壞賬計提，這部分窟窿連孫宏斌都沒料到會有這麼大。
這44億虧損簡單說來，就是樂視作為老大，跟下面的老二老三老四有生意往來，但是小的們都給老大打欠條，沒把貨錢給老大。現在這些欠條收不回來了，就要當成壞賬計算損失。根據統計，這部分欠條的錢大概在60-75億。
虧116億對樂視是什麼概念？樂視上市7年淨利潤總計21.4億左右，一次性虧了5倍有多。要是有辦法補窟窿，孫老闆也不會跑了。
02
算完一輪下來，的確退市的可能性最大。但樂視目前還不止一種退市方法，另一種可能更為致命。
去年10月底《財經》報道，因樂視網涉嫌上市造假，多名證監會發審委委員被帶走調查，樂視IPO造假的消息便因此傳開。
非常巧合的是，就在孫宏斌辭職前5天，深交所發佈退市新規，將IPO造假明確列為退市的條件之一。
這邊監管層推出新規定，那邊人就不玩了。前後兩者沒有聯繫？我真的不太相信。
能指認樂視IPO造假的事例，不止這些“虛”的，還有很多專業人士的調查。
2012年4月，證券市場週刊曾發佈一長篇調查，指認上市不久的樂視網存在三大方面的造假嫌疑。
一、樂視網上市招股書列舉的廣告收入，遠遠大於大客戶的業務成本。在這種情況下，要麼樂視網涉嫌提供虛假的收入數據，要麼是大客戶提供虛假的工商資料。
二、除了廣告之外，高清視頻付費是樂視網主要的收入來源。在2010年左右，樂視網這一項業務做得不怎麼樣，但收入卻比同行（如搜狐視頻、優酷、愛奇藝等）高很多。
三、樂視網在2011年的財報中說到，公司有電影4000部以上，而且有70%熱門影視劇的獨家版權。但是經過多種調查顯示，樂視的獨家版權率只有25%-50%。
質疑樂視造假的不僅僅是媒體，專業人士也曾經公開質疑樂視的經營模式和財務報告。
2015年6月，曾經因為揭穿藍田公司造假的劉姝威發表樂視網的分析報告。她認為樂視通過銷售電視，擴大用戶規模的燒錢策略很難持續，在國內外已經有不少公司被這種燒錢模式燒死。
過後不久，華安基金分析師楊曉磊也在電視節目中，公開建議監管層要查一查樂視“講故事”的數據。
他說到，樂視當年在賣超級電視的時候，公司聲稱賣了幾百萬臺，但從各種渠道瞭解到的實際出貨量只有一半。而且有多個免費業務的樂視卻說自己付費用戶的轉化率有50%，這些數據專業人士也是不信的。
看完這些，對於樂視到底有沒有造假的問題，讀者心裡有數。
需要留意的是，在前面說到深交所發佈的退市新規中，不僅IPO上市造假要退市，如果在重組、年報之類公開披露的報告中造假，都要退市。
03
當然，再多所謂的“證據”都只是調查者自己的觀點，只有證監會實打實調查出來的東西才是證據，所以只要證監會一天不對樂視網立案調查，誰都不能一口咬定樂視違法了。
即使監管層沒有調查樂視網的造假情況，但根據現在樂視的財務狀況，也有很大的退市風險。
根據深交所對創業板股票的規定，如果公司出現連續3年虧損，或者1年淨資產為負，股票就會退市。而樂視網2016年已經虧損2億，2017年再虧損116億也是事實，只差一年就能收拾包袱走人。
而且和主板股票不同，要退市的創業板股票不會有ST字樣，一到時間就直接退市。
本來以為依靠“白衣騎士”可以讓樂視網化腐朽為神奇，現在他也徹底認慫。這麼爛的經營情況，還有跳入黃河都洗不清的造假嫌疑，想賣殼的可能性也大大降低。
但是！別被常理限制了你的想象！即便是賬面上已經爛到不行，掌門人和公司都已經信譽掃地的垃圾，但還是有一窩蜂的資金在抄底。
據財新報道，樂視1月24日復牌時有18.5萬名股東，到2月9號，股東數量增加到33.6萬，湧進去的都是遊資和散戶。
寫到這裡突然讓我想起樂視復牌的第一天，有位網友買入100股，說要向有夢想者致敬。
如果有一天突然發現找不到這隻股票了，本來13張真金白銀變成一堆廢紙，這是一種什麼感受？
這可能也是一個難能可貴的體驗，因為這樣才能記得A股是一個靠演技存活的地方，記得只要PPT做得好就能融資的地方，記得最佳影帝下週就能回來的地方。
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