美國的《華爾街日報》有個姐妹期刊，《巴倫週刊》（Barron's） 。雖然《巴倫週刊》現在水平有所下降，但是它每年的圓桌會議討論還是值得一看的，因為那些評論確實來自於投資領域的專家。
每年的七月份，《巴倫週刊》會分別打電話給年初參加圓桌會議的成員，讓他們更新一下他們的觀點。這裡我編譯其中的一些觀點，供大家參考。
最新一期《巴倫週刊》封面
專家們認為，2018年下半年，美國經濟萎縮（Recession）發生的可能性不大。2019年，美國經濟萎縮是否會發生，現在判斷還為時過早，但是可能性應該會大大增加。美國股市在2018年下半年應該不會進入熊市，但是下半年的股市震盪很可能跟今年上半年比肩。
2018年是美國中期選舉年。專家們認為，共和黨保住參議院的多數應該沒有疑問。共和黨是否能保住眾議院的多數，現在還有疑問，但傾向於保住多數。美國現在經濟不錯，失業率低，不難找到工作，所以民主黨的社會主義的分配理念現在還沒有市場。當經濟危機來臨時，大家才會喜歡社會主義的均貧富制度，但是現在這個時候老百姓不認同民主黨的理念。
有個專家提出四個T的理念，我認為挺有意思，所以就在這裡展開一下。這四個T分別是貿易戰(Tariffs），債券利率（Treasuries)，稅收政策(Taxes)和科技發展(Technology)。
第一個T就是現在全世界都在討論美國的貿易戰。現在世界的經濟總量大約86萬億美元。其中美國的國民總產值（GDP）佔20%以上，歐盟佔20%，中國和日本加起來佔22%。美國的經濟總量 20萬億美元，貿易赤字5000 億美元，其中跟中國的貿易赤字是3500億美元。就是說，我們在中國花的錢，相當於美國GDP的2.5%。 貿易戰會增加美國公司的進口成本，但是也給服務美國本土的美國公司帶來投資機會。
我個人認為貿易戰對美國和世界的經濟發展不利，美國的大蕭條時期的發生應該跟當時（1930年）的貿易戰相關。但是，現在許多美國的老百姓認為貿易戰對美國會有利，所以我認為中美貿易戰一時半會不會結束。在美國中期選舉前，貿易戰的聲調會降一些，但肯定不會很快結束。
第二個T是美國政府債券利率。美國政府十年期債券利率年初是2.5%左右，後來一度升到3.11%，現在又降到2.8%左右。美國股市現在的價格盈利比例（Market’s current multiple of Ebitda, Earning before interest, taxes, depreciation and amortization) 是難以維持的，所以通貨膨脹率會抬頭，結果就是政府債券利率會在年底以前升到3%以上。明年利率會更高。
我認為美國債券市場的四十年牛市已經走到了頭。現在政府債券利率很低，美聯儲提高利率和縮表（Quantitative Tighting), 美國的財政赤字需要發行大量債券，而貿易戰會減少外國對美國債券的需求，低失業率會推高通貨膨脹率等因素，都不利於美國的債券市場。如果要投資債券，那麼最好買保值債券和短期債券。
第三個T是美國政府的減稅政策。 美國降低公司稅率到21%，並且允許公司在資本花費（The write-off of capital expenditures)方面減稅，可以幫助美國吸引公司搬到美國來。
我認為這對中國未來的經濟發展是一個極大的挑戰，因為我聽說中國對公司的稅費非常高。隨著中國的人口老齡化和獨生子女政策帶來的勞動力減少，中國企業在未來競爭並沒有什麼優勢。中國的產業升級的構想是對的，但是過早地宣佈出去，就會為自己增添障礙。
第四個T是科技的發展和貿易。科技產權方面的爭論已經引起很多人的關注，也會引起股市的波動。川普在貿易方面的努力有點像摔跤比賽，結果會是有得有失，但是他的行動會給股市帶來動盪，這樣也會給耐心的投資人帶來機會。以前的那種追風投資明星股票的機會，以後會減少。
專家們推薦了許多單個股票，我就不在這裡逐個解釋了。有幾個投資理念大家可以參考。隨著大數據的科技發展，掌管信用記錄的公司股票可能會長（TRU， EFX）。隨著大麻在美國合法化的普及，治療癮君子的藥物公司股票可能會長（INVVY）。隨著人工智能的發展，生產芯片的公司股票可能會長（MU, AVGO，IDTI）。
最後強調一下，這裡的觀點僅代表我個人觀點，跟我工作的公司毫無關係。
（撰文：劉以棟）
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