彩貝股票分享一篇中信建投研報給大家——田中精機
國內繞線設備龍頭，技術底蘊深厚
田中精機是國內數控自動化繞線設備龍頭，技術源於日本繞線鼻祖田中，產品主要包括標準機、非標準機 （定製化）和特殊機（繞線配套設備），主要用於生產電子線圈，面向中高端市場。客戶包括日本電產集團（Nidec）、 日本歐姆龍株式會社（OMRON）、偉創力集（Flextronics）、TDK-愛普科斯公司（TDK-EPC）等全球知名企業，以 及國內立訊精密、信維通訊等上市公司。
業績明顯轉暖，盈利能力改善
母公司 2017 年新增訂單 2.43 億，創歷史最高。實現營業收入 1.8 億（+53%），毛利率分別提升 2.35 和 5.75 個百分點。母公司毛利率 2017 年和 2018 年一季度分別較 2016 年提升 2.9 和 9.6 個百分點，，業績出現明顯回暖。 公司 2018 年一季度實現收入 1.2 億（+31%），歸屬母公司淨利潤 370 萬元（-53%），扣除非經常性損益後衛 88 萬元（-87%）。其中母公司實現收入 4185 萬（+22%），淨利潤為-697 萬元，影響淨利潤的主要原因依舊是股權激勵費用。
新管理層彌補公司不足，產品延展可期
遠洋翔瑞併購給田中 55%股份後，實控人龔倫勇受到田中老管理層重用，成為公司領軍人物，充分發揮公 司技術積澱深厚的特質，迅速響應客戶需求，從無線充電突圍，受到產業鏈多方好評。龔總補缺了公司管理、 營銷上的不足，很好地與技術見長的錢董事長和自動化設備技術積累雄厚的日本田中形成協同，使公司經營煥 發活力。目前龔倫勇持股為股權激勵的 140 萬股，佔總股本 1.988%，未來股權比例有望提高，充分釋放與公司 的協同效應。
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