華夏時報（chinatimes.net.cn）記者張傑 深圳報道
雖然有才天下獵聘（獵聘網）是成立最晚的招聘網站，但其IPO的步伐似乎一點也不落後。
北京時間6月29日上午10:00，獵聘（股份代號：6100）在香港聯合交易所正式敲鐘上市。作為港股的高科技人力資源第一股，獵聘用了7年的時間，在中高端人才招聘領域打造了一個B（企業）+H（獵頭）+C（求職者）的平臺模式，然而質疑也隨之而來，三方收費的模式能持續嗎？上市首日破發，是否將面臨資本市場的嚴審也備受關注。
“帶病”IPO
成立7年之後，持續靠燒錢打造高端職場招聘的獵聘網終於走到了發展的新階段，即使如此獵聘網最終也沒有擺脫業界的質疑。
6月29日，有才天下獵聘（獵聘網）正式登陸港交所，公開發行8800萬股，發行價定為33港元/每股，股票代碼為06100。意外的是，獵聘網上市首日就遭遇破發，截至收盤，有才天下獵聘報32.50港元，跌幅1.515%，成交額13.072億港元。
資料顯示，此次在港上市，獵聘面向全球發行8800萬股，發行價為每股33港元。上市當天，獵聘開盤價為31.6港元，總市值達到156.6億港元。
根據資料顯示，獵聘網上市主體為有才天下信息技術有限公司，摩根士丹利和摩根大通是其聯合保薦人。
記者查閱財報發現，雖然獵聘網成立2011年，經過7年的奮鬥，獵聘網僅2017年實現盈利。招股書顯示，獵聘網2015年、2016年和2017年收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元；淨利潤分別為-2.307億元、-1.397億元和755萬元。
根據招股書，IPO前，CEO戴科彬自己持有8%左右的股份，通過其全資擁有的MayFlower持有24.91%的股份，共持有32.95%股份，為第一大股東。經緯中國佔股24.49%，華平投資佔股23.89%，三啟未來佔股8.04%，邵亦波的Tenzing佔股7.47%。
或許是受此影響，獵聘網在上市首日獵聘網遭遇破發。港股上市資料顯示，獵聘網開盤價31.6港元，較33港元的發行價下跌4.2%，開盤即遭到破發。若以開盤價計算，獵聘網市值156.6億港元。截至收盤，有才天下獵聘報32.50港元，跌幅1.515%，成交額13.072億港元。
6月30日，《華夏時報》記者就此事致電獵聘網相關負責人，不過，截至發稿時，該公關部並沒有對此事作出進一步回覆。
淨利潤低於同行
“雖然盈利毛利率過高，但值得琢磨的是淨利率卻異常低，甚至遠低於同行。”有業內觀察人士對記者分析說，個人用戶收益雖然有所增長，但是佔比不大。
財報顯示，聘網的毛利率一直保持在84%-85%中間，但是淨利率不佳，純利率僅為0.9%，經調整的淨利率為2%，遠低於早已赴美上市的智聯招聘與前程無憂。
而根據智聯招聘（紐交所交易代碼：ZPIN）公佈的截至2017年6月30日未經審計的2017財年第四季度及2017財年全年財務數據顯示，公司2017財年第四季度營收總額為4.87億元，比去年同期增長19.8%；淨利潤為5709萬元；如此計算，淨利率為11%。前程無憂 2017 財年總營收為28．812億元，淨利潤為3.719 億元，淨利率為12.9%。
虧損的主要原因為數額不低的銷售費用，隨著公司規模的快速增長，公司的銷售費用率從2015年的118.0%降至59.1 %。
目前，獵聘絕大部分收入來24.86萬名的企業用戶。招股書顯示，獵聘2017年總收入為8.25億元，其中來自企業的收入為7.96億元，來自個人用戶的收入2724萬元。2015至2017年，企業用戶帶來的收入佔比分別為97.3%，98.6%，96.5%。
獵聘網於2011年上線，當年獲得經緯中國主導的A輪融資，2013年再次獲得經緯中國主導的B輪融資，2014年獲得由華平領投、經緯中國跟投的7000萬美元C輪融資。2016年完成D輪超1億美元融資，估值近10億美元。
經緯中國從天使、A輪、B輪開始，華平投資之前，作為唯一資方，主導了獵聘網三輪融資。此後，又參與了獵聘網C、D輪融資，可謂“一投到底”。
模式困境導致定位模糊
“獵聘網之所以會有如此的發展困境，其主要原因是模式困境凸顯，最終只能靠燒錢度日。”有業內人士對記者評論說，而且三方收錢的運作思路也會導致渠道越做越窄。
資料顯示， 獵聘用了7年的時間，在中高端人才招聘領域打造了一個B（企業）+H（獵頭）+C（求職者）的平臺模式。獵聘網採取的是同時向企業、獵頭、個人用戶三方收費的方式。
除了對企業收費之外，在對個人收費方面，獵聘網收費模式為讓用戶簡歷置頂的方式，獵聘網表示，個人用戶購買“獵聘職場金卡”後將享有海量曝光專屬特權，月卡原價為560元打八折後價格為448元，主要功能有：簡歷置頂7次、簡歷群發1次、應聘優先3次以及專屬顧問1個月。依次類推還有季卡、半年卡以及年卡，費用分別為798元、1218元以及1568元。頁面下方的提示信息中，獵聘網還表示：服務一經開通、不予退款。
上述人士對記者分析稱，雖然說獵聘網採取這樣的招聘模式有利於公司的業績收入，但在網站採取強行收費之下，其精尖人才的可信度就會出現大大的折扣，再加上其網站有嚮導性的推薦，不免使得高精尖人才公平有失。
而這種重點性推薦人才的思路或許並不讓業界認可。另有人士對己責評論說，這種三方收費的模式，在缺少基本資源蓄水池基礎上，獵聘網靠多方收費，其資源壓力也會存在，長此以往如何良性運營也是最大的問題。
燒錢增強視覺衝擊，廣告推銷費用也水漲船高。近幾年，獵聘網在企業用戶中的受歡迎程度不斷提高，企業在平臺的接入量也在快速上升，這也是公司業績增長的關鍵原因之一。以往招聘季在各地鐵站、樓宇等人員密集區域也能看到獵聘的廣告。從獵聘的財報中就可以看出，“燒錢”營銷已經不是新鮮事。
藉助燒錢和低淨利潤進行IPO的獵聘網，是否將面臨資本市場的嚴審？對此，本報記者將持續關注。
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