小馬多次向大家介紹過可轉債，因為這是一種風險相對較低，且能夠享受股市上漲紅利的投資工具。近期有很多企業提議降低轉股價，對於轉債來說是一大利好，下面我們就來了解一下轉債下調轉股價。

可轉債下調轉股價

可轉債已經多次向大家介紹，這裡我就不再向大家介紹可轉債的概念，首先我們要了解什麼樣的條件符合下調轉股價。

轉股價向下修正條款是發行人擁有的一項權利，是保證可轉債發行公司轉股的一種手段。通常在發行方案中規定了當股票價格相對於轉股價格持續低於某一程度，即意味著可轉債的期權處於虛值的狀態時，發行人和投資人事先約定可以重新議定轉股價格的條款。在這種情況下，發行人為了保證可轉債重新處於實值狀態，有權按照一定的比例調低轉換價格，進而增加了轉換比例，以此來誘導轉債人轉換。

這裡我們以眾興轉債為例，我們來看看下修條款的主要內容，其它轉債大致相似。

眾興轉債轉股價格向下修正條款

（1）修正權限與修正幅度

在本次發行的可轉債存續期間，當公司A股股票在任意連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低於當期轉股價格的80%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交公司股東大會表決。

上述方案須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過方可實施。股東大會進行表決時，持有本次發行的可轉債的股東應當迴避。修正後的轉股價格應不低於本次股東大會召開日前20個交易日公司A股股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者。同時，修正後的轉股價格不得低於最近一期經審計的每股淨資產值和股票面值。

若在前述30個交易日內發生過轉股價格調整的情形，則在轉股價格調整日前的交易日按調整前的轉股價格和收盤價計算，在轉股價格調整日及之後的交易日按調整後的轉股價格和收盤價計算。

（2）修正程序

如公司決定向下修正轉股價格，公司將在中國證監會指定的上市公司信息披露媒體及互聯網網站上刊登股東大會決議公告，公告修正幅度、股權登記日及暫停轉股期間等有關信息。從股權登記日後的第一個交易日（即轉股價格修正日），開始恢復轉股申請並執行修正後的轉股價格。若轉股價格修正日為轉股申請日或之後，轉換股份登記日之前，該類轉股申請應按修正後的轉股價格執行。

通過上述條款大家應該清楚了，當股價長期處於一種遠低於轉股價的狀態時，公司有權下修轉股價，而這種行為到底起什麼作用呢？

下修轉股價有利於增加可轉債的投資價值，同時可以促進持債者債轉股，債轉股可以減少公司債務，對企業的長期發展來說是有利的。可轉換債券，隨股價上漲，隨債價下跌，是一種低風險高收益的投資品種，我也多次進行了介紹。因為其具有債股雙性，所以在海外市場很受投資者青睞，在國內市場可轉債發展時間並不長，因為去年轉債的公開發行才讓投資者逐步熟悉起來。

轉債作為一種債券具有債券的所有屬性，而債券的現值是由利率、終值和時間所決定的，如果不考慮通脹，我們完全可以算出現在債券的現值。在計算之前，我們還是以眾興轉債為例，看看該轉債的基本信息。

眾興可轉債基本情況

（1）債券期限：本次發行的可轉債期限為發行之日起6年，即自2017年12月13日至2023年12月13日。

（2）票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

（3）債券到期贖回：在本次發行的可轉債期滿後5個交易日內，公司將按債券面值的106%（含最後一期利息）的價格贖回未轉股的可轉債。

在瞭解這些基本信息後，我們可以根據債性算出該債券現在的現值。債券終值=5.3+106=111.3元，這個收益就是不轉股最終的本息合計。如果按照現在市場債券的平均利息不考慮通脹，不超過5%，x（1+5%）^6=111.3，x=83元，那麼現在這支轉債的現值就是83元。

當轉債跌至這個價位，可轉債對於股價波動的反應會大幅下降，即股價漲也好，跌也罷，可轉債的價格都不會跟隨波動，該轉債就以債券為主。此時可轉債是很難被轉換為股票的，即上市公司無法通過可轉債實現股權融資的目的。此時上市公司就有權降低轉股價格，以促進可轉債持有人轉股。

在可轉債無法獲利或虧損的情況下，投資者是不會選擇轉股，而是持有債券使用債性本金保值，除非可轉債到期或者觸發了強制贖回的條款。因此上市公司要想促成可轉債持有人轉股，最好的辦法就是讓上市公司的股價高於轉股價的1.3倍，這樣上市公司就可以啟動強制贖回條款，即投資者不能再持有可轉債。我們來看看什麼是贖回條款。

眾興轉債贖回條款

（1）到期贖回條款

在本次發行的可轉債期滿後5個交易日內，公司將按債券面值的106%（含最後一期利息）的價格贖回未轉股的可轉債。

（2）有條件贖回條款

①在本次發行的可轉債轉股期內，如果公司A股股票在任意連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的130%（含130%），公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。若在前述30個交易日內發生過轉股價格調整的情形，則在轉股價格調整日前的交易日按調整前的轉股價格和收盤價格計算，在轉股價格調整日及之後的交易日按調整後的轉股價格和收盤價格計算。

②在本次發行的可轉債轉股期內，當本次發行的可轉債未轉股的餘額不足3,000萬元（含）時，公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

對於投資者來說有三種選擇，一是賣出債券，二是接受上市公司的贖回邀約，三是轉股。此時的上市公司股價往往都會在130元之上，而強制贖回價格一般不會超過110元，故選擇接受贖回邀約意味著要出現財產損失，所以最終絕大多數的可轉債都會轉換為股票。

這也就是說，以低於票面價值投資轉債，大家最低的收益會達到30%以上，如果沒有達到等達到在出售就可以了。

上市公司下調轉股價格能夠降低達到強制贖回條款的難度，也能夠儘早實現可轉債的全部轉股，這對於上市公司是很有好處的。與此同時，持有可轉債的投資者也都能夠在這一過程中獲利，故降低轉股價將是一個雙贏的格局。

這裡給出了幾個數據，大家一定要注意，第一年大多數轉債的現值是83元，為了促進轉股轉債的價格都會階段性達到130元，記住這兩個數據，大家就能很好的操作轉債。

小馬有話說

小馬一直在研究可轉債，因為我個人覺得這種工具應該是投資者長期配置的工具。我也是在逐步的學習瞭解中，只要瞭解到一些新的東西，就會及時的分享給大家。如果對於可轉債投資有興趣，長期關注我的相關內容即可。

在這次股災中，有一些客戶持有轉債，雖然在損失上看似與股票持倉者無益，但是進多一段時間修復，轉債的價格相對比較穩定，也出現了一定的回升，但是部分股票就沒有這麼幸運了。

一直在教大家學會資產配置，轉債、基金都是能夠分散大家風險的工具，也希望大家能夠嘗試去了解這些工具。

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關鍵字: 轉債 調轉 股價