核心觀點：
6月1日，MSCI納入A股正式開始實施，從市場整體來看，納入首日上證綜指仍下跌0.66%，並未帶來明顯“開門紅”效應。但從外資流入的資金量來看，1日當天陸股通淨流入22億元，近2周以來外資累計增持A股規模達到243億元，MSCI的納入效應持續在發酵。此外，從5月份陸股通行業配置情況來看，醫藥與食品飲料板塊流入資金量居前，在流入總量中佔比接近40%，與此相對應的，這兩個行業的指數走勢也相對強勢，月度分別累計上漲8%、15%，其中片仔癀、康美藥業等多個行業龍頭個股更是在5月末創下股價新高。
近日美元指數維持在94附近震盪，新興市場承受的壓力邊際上有所緩和，上週至今新興市場貨幣指數僅微幅貶值0.002%，亞洲市場貨幣指數則出現了0.002%的微幅升值。從本次風波起點的阿根廷來看，阿根廷股指上週以來累計下跌2.12%，未再出現此前的劇烈下跌，匯率也未再進一步貶值；而步阿根廷後塵的巴西，上週以來情況趨於穩定，本週股指更是出現小幅反彈，匯率同樣趨於穩定。未來仍需要持續關注新興市場的情況，近期關注美國徵收鋼鋁關稅情況下對於墨西哥資產價格的衝擊。
以下為正文內容：
國際資本流動的決定因素、傳導渠道與中國資產價格表現
美元指數近期維持在94附近震盪，6月1日公佈的5月份靚麗非農就業數據顯示美國經濟基本面依舊穩健，就業人數與薪資增速均超預期，失業率更是降至3.8%創下18年來新低。最新公佈的歐元區PMI與零售銷售數據則均低於市場預期，進一步提振美元，6月5日盤中美元指數報94.26，“美強歐弱”的格局仍延續。
VIX指數衝高後回落，上週主要受到意大利政局動盪的影響，6月4日收於12.74。意大利政治危機峰迴路轉，上週四五星運動與極右翼聯盟黨達成共識組建聯合政府，最終避免再度舉行大選，但歐元區內部的政治風險仍難言就此消退，上週四西班牙首相在議會不信任案投票中遭彈劾。貿易摩擦方面，上週美國宣佈對加拿大、墨西哥與歐盟徵收鋼鐵和鋁關稅，上述經濟體隨後宣佈對美商品徵收報復性關稅。
上週央行通過公開市場操作大幅淨投放資金4100億元，供給跨月資金。中國10年期國債收益率6月4日收於3.65%，相較5月25日上行4bp。6月4日美國10年期國債收益率則相較5月25日小幅抬升1bp至2.94%。中美利差相較5月25日走擴3bp至71bp。
中國外匯市場交易量有所萎縮，但交易量指數仍出現明顯反彈，從價格上也可發現，近期在美元指數保持強勢的狀態下人民幣匯率並未大幅走弱，近1個月以來美元指數走強超過2.3%，但人民幣匯率僅貶值不到1%。
6月份招商外匯供求強弱指標進一步反彈，具備一定領先意義的亞洲新興市場資金流動指標則邊際小幅惡化，美元指數維持強勢，但中國外匯供需情況在新興市場中仍舊“一枝獨秀”，未來需要關注新興市場國家的資本流動情況。
截至6月5日盤中，港元兌美元匯率相較5月25日小幅走弱9pips至7.8464，仍在弱方承諾附近徘徊，香港貨幣正常化進程仍將持續。
上週陸股通累計流入資金145.49億元，本週前兩日累計流入資金97.69億元，外資已連續11周買入A股，MSCI的納入消息仍在持續發酵。近7日外資繼續主要增持食品飲料（貴州茅臺、五糧液、洋河股份、雙匯發展）、家電（美的集團、格力電器）、建材（海螺水泥）、電子（大族激光）等板塊。
外管局近日召開“深化外匯管理改革開放 完善營商環境”座談會，探討外匯市場發展、金融市場開放及貿易投資便利化等議題。
跨月時點資金供需明顯緊張，但在央行流動性支持下跨月後資金面便恢復穩定。截至6月5日，DR007相較5月25日下降10bp，R007則大幅下行62bp。
6月5日中國10年國債利率收於3.6602%，相較5月25日抬升5bp。期限利差收窄穩定在49bp。
不同等級信用利差走勢均有不同程度的收窄。截至6月5日，高等級信用利差相較5月25日收窄12bp，中低等級信用利差則小幅收窄1bp。
上週中國股票市場收跌，上週單週上證綜指下跌66點，跌幅為2.11%，上證50指數跌幅為0.53%，創業板指數大幅下跌5.26%。本週上證綜指反彈，本週累計上漲1.27%，上證50累計漲幅更大達到2.26%，MSCI的影響不容忽視。
在我們所選取的指數樣本中，除美國之外的全球主要股指上週均繼續下跌，巴西股指跌幅居前，目前已累計四周出現下跌。本週前兩日，樣本股指均出現不同程度的反彈。
6月5日人民幣匯率收於6.4015，相較5月25日收盤累計貶值124pips。隨著美元指數的進一步反彈，人民幣匯率仍將繼續承受一定的貶值壓力，但目前來看貶值壓力相對有限。
近期美元的強勢對亞洲與新興市場貨幣均帶來了明顯貶值壓力。
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