紐約華爾街（wall street）是紐約市曼哈頓區南部一條大街的名字，長不超過一英里，寬僅11米。它是美國一些主要金融機構的所在地。兩旁是陳舊的摩天大樓，這條街上集中了紐約證券交易所、聯邦儲備銀行等金融機構和美國洛克菲勒、摩根、杜邦等大財團開設的銀行、保險、鐵路、航運等大公司的總管理處。各公用事業和保險公司的總部以及棉花、咖啡、糖、可可等商品交易所。華爾街是金融和投資高度集中的象徵，這條街承載著太多的輝煌。而從這條街中走出了無數的金融大鱷，今天就向大家介紹一下喬爾·格林布拉特 。
人物簡介
喬爾·格林布拉特(Joel Greenblatt)，1957年出生於美國紐約市 ，1980年在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得MBA學位 。他是哥譚資本(GothamCapital)的創始人和合夥經理人 ，是哥倫比亞大學商學院的客座教授 。格林布拉特還曾任武器和空間系統製造商、《財富》500強公司--艾利安科技系統公司(Alliant Techsystems Inc)董事長，同時也是紐約證券拍賣公司(New York Securities Auction Corporation)以及價值投資者俱樂部網站(ValueInvestorsClub.com)的共同創辦人 。2007年出版圖書《股市穩賺》 ，2011年出版《股市天才》。
格林布拉特被稱為華爾街“老妖”，有超高的換倉率和持股數。1985年至2005年20年間，哥譚資本年化回報率達40%。
人物生平
1957年12月13日，格林布拉特出生於紐約市 。
1980年，在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得MBA學位之後，他沒有選擇參加工作，而是決定繼續學習法律。
1981年，格林布拉特發現，如果不想成為一名律師的話 ，去唸法律學校並不是個好主意，於是加入了一家剛成立的對沖基金，主要做風險套利和事件驅動方面的投資。
1985年，格林布拉特以700萬美元的啟動資金創建了自己的對沖基金，取名為哥譚資本，哥譚一詞在英文中是紐約市的一個別稱。這隻基金的啟動資金大部分來自於"垃圾債券大王"邁克爾·米爾肯 。初出茅廬的格林布拉特從起步就展現出天才般的投資能力 。
1985年成立至2005年的二十年間，在格林布拉特的操盤下，哥譚資本的資產規模從700萬美元增到8.3億美元，年均回報率高達40%，堪稱華爾街的一項投資奇蹟。
1999年，喬爾·格林布拉特和約翰·佩特里共同創立了一個被稱作"價值投資者俱樂部"的網站。投資者要通過一系列嚴格的申請才能加入，並在其中交換關於價值投資的想法和建議 。如今，俱樂部擁有500名活躍會員，這些會員在行業內都極具聲望，而這些會員創造了超過7000條投資建議並獲得了超過90000條會員之間的互動點評 。曾有一項學術研究提到會員做出的投資建議最終可以帶來驚人的利潤。俱樂部長期設立"金點子"獎勵，每兩個月為提出最佳投資建議的會員提供5000美金的獎勵 。
2005年，喬爾·格林布拉特出版一本僅有150頁的小書《股市穩賺》中，他將自己的投資經驗濃縮為一個簡單易懂的"神奇公式" :從資產收益率高和市盈率低的綜合排名中，選擇前20-30只股票，形成一個組合，分別買入並持有一年後賣出 。別小看這樣一條看似淺顯的公式，如果遵循格林布拉特的投資方法，在1988年至2004年的17年間，投資者的投資組合回報率將達到30.8%，而同期標準普爾500指數的年複合回報率僅為12.4%。事實上，格林布拉特的投資理念歸根結底仍是價值投資，即找到擁有好的業務同時比較便宜的股票。在《股市穩賺》中，格林布拉特指出:好的業務是指有形資本回報率高的公司，而便宜的股票則是指淨收益率高的股票。
2005年之後，隨著管理的資金越來越大，格林布拉特發現，如果再沿用之前的操作模式，在短期內很有可能遭遇大幅回撤，風險會大大增加。正如他所說的，資金規模越大，投資機會越少。小資金在投資中不受限制，所有公司可以隨便挑、隨便買。所以格林布拉特決定大量增加持倉數。同時在持倉中，對於他認為被低估的公司大量持有，而他認為被高估的公司則選擇大規模反向做空。
2008年的金融危機 ，哥譚資本的資產管理規模依然維持在9億美元的水平，年化收益率仍高達30% 。
投資理念
喬爾·格林布拉特的投資也是以價值投資為基礎，而他的方法相對於估算現金流更為簡單易操作，他將其投資理念濃縮成一種神奇公式選股模式，核心是:低價買入並持有一段時間優秀公司的股票。
從本質上說，買股票就是買公司， 和買其他東西一樣，要的是物美價廉。而神奇公式的兩個指標:投資回報率和收益率就是來衡量"物美"和"價廉"。 具體操作是分別對所有的股票(剔除了金融股和公用事業股）進行排名，然後同一個股票的投資回報率名次加收益率的名次，得出一個新的名次，排序後即為神奇公式策略最後的排名。始終買入綜合排名最靠前的30只股票即可。只要你堅定不移地運用神奇公式，並有足夠的耐心長期持有選中的股票，你就能成為股市中穩賺的贏家。下面我們就瞭解一下神奇公式。
神奇公式在喬爾·格林布拉特的書中有詳細的解釋，這裡我們從幾個方面來學習一下簡單的應用，如果覺得這種方式適合自己，可以查閱其書籍瞭解更詳細的內容。
1、選擇優秀的企業
優秀的企業有很多的衡量方式，而喬爾·格林布拉特以量化方式來衡量，好企業就是資本回報率高（ROIC）的企業。
ROIC = EBIT（息稅前收益）/淨有形資本（淨營運資本+淨固定資本）
為什麼用ROIC而不是市場上大量運用ROE？因為ROE是淨資產回報率，如果一個企業大量舉債，即使毛利率和淨利率較低，也有可能掙大錢，但是不平衡的負債結構，使得企業長期盈利的難度較大。而ROIC衡量的是所有投入企業的各種資本，能夠創造的收益。所以，ROIC更加能夠說明企業這盤生意的好壞，而不是管理層的玩財務技巧能力。
2、選擇便宜的標的
大多數投資者看投資標的是否便宜主要綜合考慮股價和PE，而喬爾·格林布拉特使用EBIT/EV稱之為收益率。
收益率=EBIT（息稅前收益）/EV（市值+淨有息負債）
可以這樣解釋，EV代表買下這個企業的總付出（即總市值加上買下企業後需要承擔的原有的債務）。這個百分比說明了這盤生意目前買下來，能夠給我們帶來什麼樣的回報率。為什麼不用PE（每股收益/股價，或淨利潤/市值）？因為PE中間關鍵的每股收益或是淨利潤，不如息稅前收益更能說明企業總體盈利能力。
為什麼要用“收益率”（EBIT/EV）而不用通常的投資回報率（1/PE）？引用格林布拉特先生在書中的一個例子來解釋。大家看看兩家幾乎相同的公司——同樣的收入和同樣的運營利潤。它們僅有的區別是，甲公司沒有負債，而乙公司有50億元的負債（年利率10%）。
甲公司的股價為每股60元，乙公司的股價為每股10元。誰貴誰便宜？甲公司市盈率為10倍，乙公司的市盈率為3.33倍，甲公司貴多了。但是，如果你站在風險投資（直投）基金，或長期投資者的角度看，你就馬上明白你的結論錯了。你買的乙公司的負債也是你的負債。你承債收購兩家公司的代價是完全一樣的。它們在付稅收和利息之前的運營利潤（EBIT）都是10億元。它們的企業價值（即enterprise value，股票市值跟淨負債的總和）都是60億元。也就是說，它們的估值是一樣的：企業價值除以運營利潤（EV/EBIT）相同。而且，你甚至可以說，乙公司比甲公司更貴。為什麼？因為乙公司的風險大一些。
3、如何運用神奇公式
喬爾·格林布拉特將股票分別按照ROIC和企盈率進行排序，這樣分別可以得到兩類排名，然後將某股票的兩個排名序號相加，得到總排名。接下來，就將資金平均分配到一定數量的綜合排名在前列的股票上。
舉例來說，某股票的ROIC排在A股的第11名，而目前企盈率假設為11%，在A股自高而低排名為17名，這樣這隻股票的綜合排名為11+17=第28名。
喬爾·格林布拉特建議對於普通的非職業投資者，選擇綜合排名前30的股票，每隻購買1/30的資金，這樣可以獲得平均收益，並且風險較小。如果是職業投資者，可以根據自己的價值投資功力高低，在排序靠前的名單中精挑細選。
小馬有話說
大家瞭解了神奇公式，是不是看起來覺得很簡單，且簡單到你不敢相信。使用價值投資，無論怎樣去進行財務分析，最終的核心就是選擇出具有優良盈利能力和健康財務狀況的低股價企業。
看似簡單的公式在應用起來並不容易，而造成其不容易的原因很多，如會計制度的差異，由於會計制度不同，計算這些指標時非財務人員很難計算準確。指標的侷限性，由於計算這些估值指標僅使用部分財務數據，所以無法完全準確展示企業情況。格林布拉特自己都說過，“不要指望哪一本書教會你如何在股市中賺大錢，但如果你願意在投資上花大量時間和精力，從股市中賺錢甚至致富，依然是可期的。”雖然被稱為神奇公式，大家也不要去神話公式。
神奇公式看起來和其他價值方式使用指標有所不同，其實並沒有太大差異，只不過是側重點的問題。原來考慮的是股東盈利，而現在考慮的是企業盈利，無論是從哪個角度出發，核心都是企業能夠帶來盈利，而這種盈利是有可持續發展性的。“收益率”只不過在公式中考慮了負債部分，我們在做基本分析時，也會考慮，只不過沒有在收益中一併考慮而已。如果大家覺得這種方式很好，可以更深入的瞭解和研究。
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