IPO審核悄然發生著變化。
進入7月份，尤其是7月10日以來，IPO審核明顯提速，連續三週每週5家IPO審核已打破此前單週2-3家的IPO審核慣例，同時過會率有所提高，這與當前IPO排隊隊伍中存量企業質量較好有關。
IPO的春天又來了？IPO節奏確實在發生變化！無論從IPO審核速度還是IPO過會率等都正出現重大變化。讓我們來看IPO市場的十大變化。
關鍵點一：IPO審核提速
過去3周，證監會發審委每週都安排了5家首發企業上會，與6月形成明顯對比，此前每週安排審核企業均在2到3家。6月份IPO審核數量較少，單日審核數量也相應地出現縮減現象，除去原定於在6月19日進行CDR審核的小米集團，發審委共審核了9家企業。而5月有16家首發企業計劃接受了上會審核，4月則有19家首發企業被安排上會，6月成為了年內IPO審核低谷。
從單日審核的IPO企業數量來看，6月中單日審核數量最多的一天為6月5日，而在這一天也僅有3家企業計劃上會。另外，在6月12日、6月21日、6月26日這三天IPO審核企業數量均為2家，6月19日則原計劃只有小米集團一家企業接受上會審核。
當市場都認為7月份的審核節奏將延續6月安排時，近三週每週5家的審核速度打破了市場預期。截至7月26日，7月共有18家企業被安排首發上會，自7月10日以來每週二審核5家。
市場拉長來看，2018年每個月均有18家左右的企業上會，其中1月份IPO上會的數量最多，有45家，4月份19家的數量居第二，5月份則有16家企業上會居第三，剩餘的2月、3月、6月三個月則分別有12家、10家、9家企業上會。
關鍵點二：過會率升高
IPO審核提速的同時，近期過會率也有所回暖。
券商中國記者統計顯示，7月共計已有16家擬IPO企業上會（另有2家取消審核），其中11家企業獲得通過，IPO過會率回升至約69%，也將2018年以來IPO上會整體通過率拉昇至55.64%。
截至7月26日，證監會發審委2018年IPO上會企業達124家（不包括12家取消審核企業），其中獲通過的企業69家， 49家被否，6家暫緩表決，而今年上半年IPO過會率為53.7%。
單獨看7月，18家IPO企業上會，除去2家取消審核企業，11家過會，5家被否，過會率為68.75%。
從歷史數據來看，2017年上半年發審委一舉審核275家，通過224家，過會率約81%。然而，自2017年10月新一屆“大發審委”上任後，IPO企業過會率直線下降，2017年四季度三個月的通過率分別為69.57%、52.94%、56.25%，此前曾創出單月僅36%的過會率，令市場不禁唏噓。
關鍵點三：IPO核發批文緩慢
證監會核准批文的節奏緩慢，基本維持在一週核准1-2家的狀態。
截至7月26日，證監會共核發了59家批文，分別為1月15家，2月12家，3月10家，4月9家，5月8家，6月9家，7月4家。然而去年同期共核發了235家批文，今年比去年同期減少了176家，佔比超七成。
截止今日，目前已過會，但未獲得批文的有32家，其中，主板15家，中小企業板10家，創業板7家。
有業內人士指出，近期受中外經濟形勢等多重因素的影響，股市表現不如人意，尤其是6月份大盤調整，監管層考慮市場承受力，兼顧新股發行功能，少量的補充新股供給，有著較強的維穩意圖。
關鍵點四：IPO“堰塞湖”消解
積壓已久的IPO‘堰塞湖’現象得到了緩解。
證監會數據顯示，截至7月19日，證監會受理首發及發行存託憑證企業313家，半年多的時間，IPO排隊數量從一月初的500家左右，減少到當前的300家左右。
據接近監管層的相關人士表示，除去因歷史遺留問題還留在IPO排隊通道的企業外，正常審核通道的企業數僅為100餘家，從企業申報材料到被安排上發審會，平均來看，這一時間已經大幅縮短至9個月。
新時代證券研報顯示，目前IPO在排的企業中，2017年預披露更新的企業平均反饋階段為468天，2018年至今預披露更新的企業平均反饋階段為309天。2017年初至今預披露更新的企業平均反饋階段為333天。
上半年新增66家IPO申報企業IPO堰塞湖之所以能得到緩解，除了披露企業撤回材料之後，也和新增申報企業的數量下降有關。截至7月26日，證監會最新受理首發企業有66家。1月-7月，新增受理企業數分別為2家、1家、7家、5家、11家、37家和3家，總體呈上升趨勢。可以預料2018年下半年新增受理企業數會回升，但和去年同期逾220家的新申報企業數相比，今年新增申報企業大幅下降。
在近期IPO審核存在放緩跡象的同時，證監會核發的IPO批文數量也明顯下降。數據顯示，近兩週，證監會核發的IPO企業均為1家。
關鍵點五：撤材料企業暴增
IPO的審核標準不降讓不少此前處在觀望期的企業紛紛選擇撤退。截至7月26日，2018年IPO終止審查企業共149家。3月終止審查最多達到79家，3月終止家數達到頂峰主要是基於發審委從嚴審核、現場檢查等原因主動撤回。與去年同期相比，去年終止審查的IPO企業只有54家，今年比去年增長了36.5%。
與此同時，已有17家今年終止審查的企業，選擇再次衝刺IPO上市。其中，2家主板IPO撤回材料，轉創業板上市，剩餘15家都還是輔導備案登記狀態。
業內人士指出，監管審核標準調整之後，企業需要重新適應條件申報材料，此前的財務數據存在過期、不規範的可能，與其貿然上會面臨較大被否可能，不如退回重新打磨再次上會，隨著IPO審核週期的加快，IPO排隊的珍貴性有所降低。
關鍵點六："臨門取消"頻現
自去年10月新一屆發審委履職後，先後已有26家次首發企業臨上會前遭暫緩表決或取消審核，若再加上臨時取消審核發行中國存託憑證(CDR)的小米集團，則數量達到27家次。
具體來看，27家次“臨門撤退”的首發企業中，有12家次遭到暫緩表決，其中半數擬在滬市主板上市，另分別有2家次和4家次的首發企業擬分別在深市中小板和創業板上市。
15家企業遭到取消審核，其中除小米集團原擬發行CDR外，其餘14家次中，有8家次擬在滬市主板上市，擬在深市中小板和創業板上市的分別為2家次和4家次。
有研究人士分析，A股IPO“臨門取消”現象頻繁出現的背後，一方面源於大發審委的從嚴審核。另一方面具體至不同的公司，原因又各有差異，甚至一些特定行業出現了相同的情況。7月3日和10日，青島農村商業銀行股份有限公司(下稱“青島農商行”)和浙江紹興瑞豐農村商業銀行股份有限公司(下稱“瑞豐農商行”)先後因“尚有相關事項需進一步核查”，宣佈取消審核。
“自大發審委成立履職以來，不僅提高了對業績標準、持續性等方面的關注度，更對規範性問題、內控、信披乃至環保等各方面進行了嚴格審核，這不僅使當下IPO過會率偏低，出現多起‘臨門取消’現象也可以預見。”北京一家大型券商投行人士說。
關鍵點七：劃黑板，IPO審核關注點仍是老幾樣
從被否的IPO案例來看，擬IPO企業要想夢想成真，首先要搞好主營業務、經營合規。儘管淨利潤不再是硬性指標，目前發審委主要關注財務真實性、持續盈利能力、關聯交易、經營合規性等。
具體來看，涉及經營能力的持續性、企業會計及財務問題、信息披露、內控體系、合規性等，提示排隊的企業還是要做好自檢自查。包括了財務真實性和合理性、內部控制是否不健全、可持續盈利能力如何、企業競爭優勢好壞、報告期內合法合規情況、供應商是否集中、對主要客戶是否過度依賴、關聯交易和業務獨立性常被質疑、會計處理、會計準則必須規範遵守等。
關鍵點八：從嚴審核標準未降
雖然近期IPO審核加快、IPO過會率有所升溫，但這並不意味著IPO從嚴審核的標準有所鬆動。出現上述兩個情況主要是因為現場檢查、“IPO被否需運行三年才可借殼”等因素影響，大量的企業撤回申報材料，排隊企業數量減少，能夠留下的都是質地相對不錯的企業。
今年6月，各家券商投行收到了監管層下發的最新IPO審核指引，要求堅決杜絕“帶病申報”，並且未來將再根據最新財務指標勸退一批企業，加快高質量擬上市企業的上市節奏，使得A股市場IPO企業直接融資的規模和質量得到有效提升。
回顧過往，虛構業績、亂造概念、欺詐上市的現象在A股市場上屢見不鮮。上市頭年盈利、次年持平、3年虧損，業績大變臉，發行者套現走人，普通股民深陷其中，苦不堪言。而普通投資者因為專業知識的缺失及信息不對稱等因素，又很容易被“忽悠”，這個時候發審委切實發揮作用，從源頭上堵住不良企業的上市路徑是其應有的職責。
關鍵點九：未來監管鬆緊度研判
對於未來，IPO審核將呈現如何態勢，新時代證券首席經濟學家潘向東認為審核將進一步趨嚴，追責也會執行的更加嚴格；審核節奏會加快，但通過率並不會顯著增加；審核將會進一步向新經濟企業傾斜；優質企業上市的排隊時間會縮短，上市速度會進一步增加；IPO堰塞湖現象將會得到緩解，監督制約機制也會進一步完善；帶病IPO企業撤回數量會進一步增加，券商投行嚴把關也會升為常態。
業內人士也指出，IPO審核還將保持較低的通過率，相較上半年，目前排隊的企業各方面相對較優，下半年的通過率略有回升，但整體預計維持在50%到60%之間。同時，隨著部分撤回材料的企業整改完畢，以及越來越多的擬上市企業和保薦機構對新審核環境逐漸熟悉，下半年預計會有更多企業重拾A股IPO信心，部分終止審查企業也陸續重新衝擊IPO。
同時，不會再出現大規模的“撤回潮”了。一般來說，撤材料的情況大致分為三類，第一類情況是企業“帶病”申報IPO，本身業績不理想、資質有瑕疵，之前這類公司心存僥倖會先申報，然後在排隊過程中整改，如果整改仍不合格只能先撤材料；第二類情況是企業在審核期間發生突發狀況，如受到行政處罰等；第三類情況是企業外部環境變化，如行業下行導致企業業績增長乏力。
截至目前，“帶病”的排隊企業該撤回的基本已經撤回了，當前在審企業都已經知道保持嚴審的情況下，很少會有心存僥倖來申報IPO的企業，基本質量應該都有保障，企業過會的自信心提高，撤回現象自然會緩解。
關鍵點十：這十家券商將爭奪IPO市場
在IPO審核可預期的情況下，如何在IPO市場分得一杯羹，考驗著中介機構，尤其是投行的經驗和能力。從當前IPO排隊企業的保薦機構來看，這十家券商已經脫穎而出。
IPO排隊企業保薦機構前十
從上圖來看，頭部券商在IPO爭奪方面具有先天優勢，中信證券、中信建投、廣發證券、招商證券等4家券商在IPO投行保薦遙遙領先，海通證券、華泰聯合、中金公司、東方花旗和國金證券、民生證券屬第二梯隊。
還有100餘家IPO排隊項目被中小券商瓜分。
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