純手機用戶

　2002年1月2日，網易在納斯達克復牌。剛剛絕境求生的丁磊時刻保持著警惕，在遇到一個技術問題時，他機緣巧合找到了還在浙大上學的黃崢。

　　2002年的段永平早已實現財務自由，剛剛獲得美國綠卡的他舉家移民美國，開始了投資事業。去美國讀研的黃崢，在丁磊的引薦下認識了段永平。

　　2015年，再遇到相識近10年的黃崢，高榕資本創始合夥人張震在他身上看到了連續創業者“厚積薄發”的氣質，在Costco模型系統上二人觀點一拍即合。光速中國創始合夥人宓群在谷歌工作時和黃崢相識。黃崢的三次創業，宓群都從自身對行業的判斷及投資的角度給予了反饋，二人就Costco的業務模式也經常深入探討。

　　很自然，丁磊、段永平、張震、宓群等人成了黃崢創業的投資人。而今天，拼多多也成為了國內首個兩地敲鐘上市的公司。

　　拼多多市值290億美元，黃崢身價超135億美元

　　北京時間26日晚九點半，拼多多（股票代碼：PDD）正式登陸納斯達克。創始人黃崢並未去敲鐘現場，而是在上海主持了上市儀式。開盤大漲40%，截止至發稿，拼多多每股26.62美元，總市值290億美元。以此計算，佔股46.8%的黃崢，身價達 135.72億美元。

　　拼多多實施“同股不同權”的AB股結構，A類股票投票權為1:1，B類股票投票權為1:10。其中黃崢佔股46.8%，投票權為89.8%；騰訊為第二大股東佔股17%，投票權為3.3%；高榕資本為第三大股東佔股9.3%，投票權為1.8%；紅杉資本中國佔股6.8%投票權為1.3%。

　　此次募資40%用於增強和擴大公司現有業務，40%用於技術研發，剩餘資金將用於日常公司運營和潛在投資項目。

　　據招股書顯示，黃崢將在IPO後，捐出其擁有的2.3%公司股份成立私人慈善基金。按IPO發行價計算，黃崢此次捐出的資金約為4.47億美元。此外，黃崢還計劃另建一個私人慈善基金，以支持科學和醫學等前沿技術的研究。

　　2015年9月，拼多多成立，很快就呈現出爆發式增長。拼多多一共獲得四輪融資，其中紅杉資本中國基金多輪領投。2016年9月，拼好貨和拼多多完成合並；2016年年底，紅杉中國領投拼多多C輪融資；2017年年底，騰訊和紅杉中國聯合領投拼多多D輪融資，融資金額超過10億美元。拼多多發展愈發迅猛，新電商“小巨頭”誕生。

　　紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬表示：拼多多既有創新性，又具有規模性。我們看好以黃崢為核心的創始團隊，不忘初心，致力於服務中國廣大消費者的物質和精神消費需求。

　　高榕資本合夥人張震對投資界（微信ID：pedaily2012）表示：“投資拼多多有3大考慮，首先是黃崢和拼多多團隊的遠見和執行力，在這次創業之前，拼多多團隊已經有過幾次成功的創業經歷；第二，拼多多的創新性讓平臺在紅海中找到了自己的“新電商”模式。第三，拼多多團隊‘本分’的價值觀。”

　　“拼多多通過深度洞悉用戶的消費需求，把社交關係和產品的顆粒度打磨到極致，拼單模式讓商品通過社交的方式來獲取用戶，促成了高效的信息匹配，在滿足用戶實際且有效需求的同時，提升了供應鏈的效率和質量。”光速中國創始合夥人宓群表示。

　　後起的拼多多極致的挖掘了微信的社交功能，凱輝基金管理合夥人段蘭春指出：“拼多多把電商的蛋糕做大了，它沒有直接去競爭已有電商的對標人群，而是更多地去服務那些還沒有被服務到的人群。所以拼多多成立三年就上市，不應以時間來衡量它的快慢，而是在正確的時間選擇做了一件正確的事情。”

　　關於為何在這個時間段選擇在美國上市，黃崢道：“我們在考慮上市的時候並沒有太多的考慮市場環境，它更多的是我們的戰略選擇，因為拼多多的屬性跟其它的公司還是有點不一樣，它是一個平臺性公司，有更強的社會屬性，規模越來越大之後它的公眾屬性也越來越強，我們希望通過上市，一方面讓這個公司更加公眾化，在公眾監督之下能夠做的越來越好。另外一方面，也通過上市能夠讓這個公司在全球範圍內更加有公信力。”

　　作為拼多多的FA，泰合資本管理合夥人兼首席執行官宋良靜表示：“恭喜拼多多成功IPO！三年成就的商業奇蹟，泰合資本有幸一路相伴。從看不見、看不起、看不懂到看來得追，拼多多演繹了一個不可思議的商業故事。Colin具有那種化繁為簡、直擊本質、通達底層的智慧。他對商業和人性的洞察、對企業發展的把控、對貢獻社會和商業世界的情懷令人佩服。來日方長，期待拼多多成就更大的傳奇。”

　　買買買到拼拼拼，躋身中國前十大互聯網公司

　　值得一提的是，拼多多僅用時2年，GMV便突破千億大關，相較之下，京東用時15年，而淘寶用時5年。

　　截止2018年6月18日，拼多多過去12個月裡活躍買家數量約3.44億人，活躍商戶數量超過170萬家，實現2621億人民幣的GMV。

　　2011~2016年，我國網絡零售額逐年上升，但增速漸趨放緩。2014~2016年，增速連續3年下降。在新業態、新場景的驅動下，2017年，全國網上零售額同比增長32.2%，增速較去年提高了6個百分點。

　　以阿里、京東等為首的電商，開啟了聲勢浩大的“新零售”。傳統電商基於搜索“庫存索引”的常規模式，主要依賴於用戶的主動搜索，在一二線城市（主要為互聯網發達地區）增長封頂後，獲客成本不斷上漲，傳統模式無法觸及新用戶，增長乏力。

　　各大平臺都在不斷尋找新的增長點，三線及以下城市和農村地區成為電商的新增長空間。得益於互聯網設施的改善，以及智能手機價格的持續走低，移動互聯網不斷向中小城市及農村地區滲透。

　　由於使用場景的差異，用戶的消費分化非常明顯。在國內，則體現為以微信為代表的社交網絡越來越成為人們獲取信息的渠道。黃崢看到了，基於“人際關係”的社交產品成為巨大的流量窪地。

　　回顧成長曆程，黃崢分析道：“2015年，拼多多剛剛創立不久的時候，我們就意識到，拼多多這一模式擁有巨大的潛力。自那之後，我們度過了不可思議的3年。在所有人認為電商格局已定、歷史就此書寫之際，拼多多在短短3年間匯聚了3.44億活躍買家，過百萬商家，並且時至今日、此時此刻，依然保持著高速增長。”

　　凱輝基金管理合夥人段蘭春道，“就像拼多多在致股東信裡所說，相信在公眾的監督下，拼多多可以成長得更好更強。我們相信拼多多傳遞了一種普世價值，正如對拼多多三個字的解讀，拼：在一起，多：更多省錢，多：更多快樂，這樣的普世價值將為它贏得更為廣闊的發展空間和可能。”

　　IPO只是一個過程，而不是一個終點，拼多多還有更多的路要走。

　　電商第三極

　　在估值最高和融資趨緊的當下，選擇上市，對拼多多來說無疑是最好的選擇。這家幼年科技公司，正迅速成長為電商行業的第三極。雖伴隨著爭議，阿里和京東也在試圖複製拼團模式，但拼多多確實目前沒有明確的敵人。

　　拼多多所創新的新電商模式，主要包括以下四個方面：

　　1、Costco + Disney 結合體：供應端，C2M極致壓縮供應鏈條，省去中間環節；消費端，人以群分，邊逛邊買、社交拼單的購物方式；

　　2、顆粒度運營。首頁展示商品流，少SKU、高訂單、短爆發，工廠更注重庫存深度，集中資源打造“爆款”；

　　3、貨找人，更懂人。分佈式AI，利用商品流模式，將分散需求用社交拼單連接。海量的“分佈式”智腦，將根據各個消費群的喜好，提供更適合的商品；

　　4、柔性供應鏈。平臺數據賦能工廠，提升庫存週轉率。數據指導供應商提供更懂消費者的“爆款”商品，提前調整產能。

　　泰合資本董事總經理蔣科分析：“拼多多的崛起，在於構建了新的零售渠道，連接了增量流量和增量供應鏈。”

　　增量流量不僅是指下沉人群，也指增量的消費決策迴路：購物就像硬幣的兩面，效率固然是重要原因，非效率的心理因素同樣重要，包括談資、攀比、身份感、從眾、互惠、衝動，而社交流量能夠更好的還原這些多元場景，這些都來自於我們在拼多多消費者focus group中聽到的真實反饋，而非臆測。

　　增量供應鏈則是指，在消費品類裂化、消費品牌分眾的趨勢下，一批具有局部供應鏈優勢、但缺乏大額市場預算的腰部廠商，由於拼多多采用了類似Costco的流量分配邏輯，因此這些廠商能在拼多多上獲得數倍於之前的訂單量，在採購、生產、物流、售後等環節獲取規模效應，從中降低的成本由廠商、消費者和平臺分享，讓消費者獲得更高性價比。

　　有些分析簡單地把拼多多的低價歸納為消費降級，其實是不準確的，低價可以來自於Hi-low策略，也可以來自於EDLP戰略，而拼多多屬於後者，這也是每一代零售渠道都在採取的戰略，這和消費升級並不矛盾。在拼多多發展過程中，網絡效應、數據智能和規模效應共同發揮作用，使之成為中國第二大的全品類電商平臺，並還持續的通過廣告樹立渠道品牌，意在建立更大的零售生態。

　　電商還有沒有機會？張震對投資界分析：“從大消費的層面來看，消費相關的底層驅動力與新的電商形態一定會對中國各類零售業態、消費品牌、零售基礎設施等重要領域的未來發展形成深遠影響。也是基於此，我們認為中國新消費領域具備長期、廣泛的創業機會與投資價值。”

　　3年時間，從無到有，在商業文明中，拼多多隻是一個3歲的“孩子”，身上有很多顯而易見的問題，眼前充斥著可見的危險與挑戰。

　　本以為無法突破的BAT格局，也因小米、拼多多、美團等接二連三的上市引起陣陣漣漪。而國內電商市場，正式呈現拼多多、阿里、京東三足鼎立的格局。

　　拼多多到底是什麼呢？黃崢很平淡的道：“拼多多將成為一個網絡虛擬空間和現實世界融合的‘新空間’。空間裡物質消費與精神消費有機結合，用戶可以用最划算的價錢買到理想的商品，更在過程中收穫快樂。”

投資界

拼多多將於7月26日在美股正式上市。估計拼多多IPO定價22.8美元，市值為288億美元市值，相當於2019年預計淨利潤的37倍市盈率。

不過在美國上市也沒有什麼好興奮的吧，比較其上市門檻並不高，尤其是對於這種互聯網企業來說!

而且不少企業也是在美國上市後，由於其估值較高，結果被一夜打回原形的數不勝數！

而且拼多多的護城河挖的還不夠深！

拼多多憑藉微信的社交鏈和獨特的運營模式收穫了渠道和人口紅利，已成長為電商第三極，但其目前的護城河仍然不夠深。

因為經歷了2017年月活的爆炸性增長，拼多多18Q1月活增速明顯放緩。同時，其背靠的微信近期用戶數也接近飽和，增長不容樂觀。

而且其所依託的微信自身的用戶增長將逐步走向瓶頸，隨著用戶增長放緩，獲客成本將明顯提升。

18Q1拼多多獲客成本已達49元，遠高於2017年的11元。其銷售費用率在18Q1也已攀升至88%，基於拼多多的現有運營模式不作改變，實現用戶的繼續增長，並非易事。

總體來看，拼多多的上市也僅僅只是萬里長征第一步，其後面的萬水千山仍然等著其去跨越！

對於拼多多的未來，特別是其上市後的股價如何演繹，讓我們拭目以待。

據此入市，風險自擔！股市有風險，入市需謹慎！

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金鼎股戰場

拼多多市值到底會是多少？是很多人關心的問題。今天（7月26日），懸念揭曉，拼多多開盤價26.5美元，比發行價19美元大漲40%，市值一下子來到290億美元。

不知道京東劉強東、小米雷軍、美團王興現在心裡是什麼滋味。如今，創立僅三年時間，拼多多就上市了，市值近300億美元，而京東和小米的市值目前都是500多億美元，美團還吃不準自己在IPO那天可以達到怎樣的市值。

拼多多80後創始人黃崢在IPO之後持股46.8%，其身家到了130多億美元，超過了70後劉強東。

這是一個造富神話。今天，黃崢和他的拼多多同事們，以及紅杉（尤其是沈南鵬）、高榕資本、光速中國、IDG等投資機構可以彈冠相慶了。

拼多多的數字確實搶眼：招股書披露，截至2018年6月30日的12個月間，拼多多的成交總額達2621億元，活躍買家數3.436億；2018年第二季度的平均月活用戶1.95億。

不過，接下來，拼多多也還有一籮筐的問題需要去面對。比如：

· 朋友圈分享拼團模式會不會讓一些用戶逐漸生厭？

· 狂砸廣告和社交拼團帶來的用戶粘性到底如何？

· 低價爆款模式還能持續多久？

· 平臺上的假冒偽劣商品如何治理？

· 獲客成本越來越高的問題如何解決？

拼多多的價值觀核心是“本分”。黃錚在致股東信中，對“本分”做出了這樣的詮釋：

· 誠信，值得信任

· 盡到自己的職責，無論別人做什麼

· 隔絕外部壓力，迴歸初心

· 絕不佔人便宜，哪怕我們有機會這樣做

· 出現問題時，自省、擔責，而不是譴責他人

黃錚稱，“本分”意味著持續不懈地為消費者創造價值。但願上市之後的拼多多，能夠真正做到“本分”。

老虎科技

國內的電商市場大格局已經定了，阿里第一，京東第二，這幾年殺出了一個拼多多，靠著低價以及騰訊微信的流量扶持，拼多多迅速做大，現在還正式登陸美國納斯達克股市，發行價19美元，估值達到了238億美元，而京東目前的市值也不過520多億美元。

路透社報道稱，拼多多在美國IPO發行價定為每股19美元，這也是拼多多ADS定價的上限，之前拼多多確定的發行價區間為16-19美元，此前公佈的發行價沒有這麼高，但是因為認購額超過了20倍，拼多多將發行價提高到了19美元。

定價19美元之後，拼多多的市值將達到238億美元，今年4月融資時拼多多的估值為150億美元，本次上市將募集超過16.3億美元的資金。

根據拼多多之前提交的文件，它在中國已經吸引了超過100萬商家及3億活躍買家，去年該公司的商品交易總量超過了1000億元，阿里巴巴的淘寶用了5年時間才達到這個水平，京東用了10年時間，而拼多多公司2015年才創立。

分析師認為拼多多快速成長的原因在於騰訊的扶植，特別是月活10億多用戶的微信導流，獨立研究平臺Smartkarma發佈的技術分析師Arun George認為“我們相信微信佔了買家流量的大部分，沒有微信，拼多多無法經濟、高效地建立龐大的用戶群。”

拼多多的收入大幅增長，1-3月份的Q1季度中收入從3700萬元增長到了13.8億元，不過淨虧損依然有2.01億人民幣。

PS：根據拼多多之前提供的招股書信息，2017年拼多多GMV（網站成交額）為1412億元，訂單總量43億，但是客單價只有32.8元，這意味著拼多多上出售的商品單價普遍很低，比如9.9元買PS4主機。

超能網

根據最新消息稱，拼多多將於7月26日在美股正式上市，並且通過遠程在上海陸家嘴舉行敲鐘儀式。

拼多多IPO定價22.8美元，相當於288億美元市值。其實拼多多本次IPO發行價格區間為16-19美元，由於獲得超過13倍超額認購，所以拼多多決定在價格區間上限的基礎上再上調20%，定價22.8美元。拼多多這288億美元市值相當於2019年預計淨利潤的37倍市盈率。