2018年6月25日，創業8年的美團，終於宣佈要上市了!
美團在當天公佈的招股書顯示，美團點評過去三年的總收入分別為40億元、130億元、339億元。相應的淨虧損分別為59億元、54億元、29億元，虧損似乎正在收窄。
雖然美團官方並沒有通過任何渠道，給出預期估值，但美團600億美元估值的說法在業界不脛而走，後衍變成媒體報道的標準版本。至於這600億美元估值怎麼來的，還是一個被用爛的套路“據外媒報道”。嘿，好一個據外媒報道。
600億美元不是一個小數目，放眼整個中國互聯網行業，估值或者市值達到600億美元左右的企業只有美團和京東兩家(至於滴滴和小米，據“多家外媒報道”他們正在尋找800億美元或以上的估值認可)。
我們假設美團的估值或者上市後的市值真的有600億美元，那麼我會對當前的互聯網估值體系的判斷，陷入深深的無力感。京東和美團當然是兩家完全不同的企業，但實力比美團強大數倍的京東，同樣也是600億美元左右的市值，這合理嗎?
我們先來看最核心的交易額的比拼，美團2017年的交易額是3570億，而京東2017年的交易額是接近1.3萬億元人民幣。京東是美團的3.6倍，幾乎完勝。另外，2017年美團的收入是339億元人民幣，而京東是3623億元人民幣，差距更為明顯。
這幾年企業的盈利能力， 逐步成為影響市值或者估值的重要參考模型，美團2017年淨虧損為人民幣190億元(約合29億美元)。若排除可轉換可贖回優先股公允價值變動，美團虧損額收窄至28.5億元。換句話說美團無論按照何種準則，2017年依然出現鉅虧。而2017年京東集團在非美國通用會計準則下(Non-GAAP)的持續經營業務淨利潤達到創歷史新高的50億元人民幣(約8億美元)，美國通用會計準則下(GAAP)的持續經營業務淨利潤為1.17億元人民幣，不管按照哪種方式計算，均實現了盈利。
美團和京東都是輕資產+重資產模式，京東有超過10萬的快遞員，美團更有數十萬的外賣員以及不計其數的摩拜自動車。而京東截至2018年3月31日，京東物流運營515個大型倉庫，總面積約1090萬平方米，這種類型的資產是美團所不擁有的。
至於科技公司最重要的技術研發實力對比，也可以通過專利的數量來做參照。今年4月媒體報道，美團專利申請量已超過1000件，專利授權數量接近400件，專利佈局涵蓋餐飲、人工智能、物聯網等多個技術領域。幾乎在同時，媒體報道京東在國內外擁有3000多項專利申請，其在倉儲物流領域的專利申請以每年100%到150%的速度增長。
在我看來，或許美團沒有被高估，但京東肯定被低估了。倘若美團的600億估值傳聞能夠實現，那麼京東的合理市值也應該在2000億美元級別。
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