來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn）、全天候科技（ID：iawtmt）
5月3日週四，小米向港交所遞交申請版本招股書，正式申請在香港上市。
4月30日，同股不同權制度正式在香港生效，並即刻接受上市申請。這是繼1989年後，港交所重新啟動“同股不同權”機制，小米也成為了這一制度重啟後的首批獲益企業。
值得關注的是，上市前夕，小米對管理團隊進行了一番調整。4月27日深夜，小米CEO雷軍發佈內部郵件宣佈，任命小米CFO周受資為公司高級副總裁，小米聯合創始人周光平、黃江吉則辭去公司職務。雷軍稱，期待周受資接下來在財務、投資、HR等方面發揮的更大作用。這一舉措也被認為是在為IPO做準備。
01
小米上市後，雷軍身價有多高？
按照申請版本招股書披露，小米的前五大股東分別是小米創始人雷軍、晨興資本、小米聯合創始人、總裁林斌、DST和啟明創投。
如果不計入員工持股計劃期權池，前五大股東持股超總股本七成，其中，雷軍持股超三成（31.4124%），晨興資本持股約17%，林斌持股約13%，DST和啟明創投持股合計約11%。
如將員工期權池計算在內，小米的前五大股東持股比例受到一定稀釋。雷軍持股比例降至28%，晨興資本和林斌持股比例分別降至15.35%和11.9%，DST和啟明創投合計持股比例不足10%。
小米被認為是2018年全球最大規模的上市計劃。至於該公司的估值，從680億美元，800億美元到2000億美元，各種說法紛紛揚揚。
此前，全天候科技從接近交易的投行人士處獲悉，小米期望的估值鎖定在900-1100億美元，即1000億美元左右。
而第一財經援引接近小米IPO中介方人士消息稱，保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之後短期內小米市值超過1000億美元把握很大。
以700億美元計，雷軍31.4124%的持股，對應至少219.89億美元的身價；如果小米市值超過1000億美元，雷軍的身價至少有314.12億美元。（只計算雷軍在小米所佔股份，未包含其它投資）
對比福布斯實時富豪排行榜的數據，219億美元的身價在目前的榜單上，能進入前50，與軟銀集團創始人孫正義（目前為218億美元）相當，高於美的創始人何享健。
而314億美元的身價，則會讓雷軍在富豪榜上排在第26位，超過李兆基（303億美元）、萬達王健林（302億美元）、碧桂園楊惠妍（258億美元），略次於李嘉誠（341億美元）、許家印（358億美元）。
不過，交銀國際董事總經理兼研究部主管洪灝對騰訊《一線》表示，若700億美元估值屬實，小米將成為中國最大的科技公司之一。
這個估值太高了，高過很多同類型的公司。在洪灝看來，當下宏觀流動性緊縮的情況下，對於小米這種巨型的IPO，可能市場很難消化。
02
小米招股書要點全記錄
1）去年營收1146億，經營利潤122.16億
根據招股書草擬本數據，小米2017年收入1146億元，經營利潤122.16億元； 2016年收入684億元，經營利潤為37.85億元；2015年收入668億元，經營利潤為13.73億元。
有一項數據值得注意，招股書顯示，截至2017年12月31日，由於就可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損，小米集團有淨負債人民幣1272億元及累積虧損人民幣1290億元。
小米的營收分別為4個業務板塊，分別是智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務及其他。其中，智能手機業務是其主要收入來源，2017年來自智能手機行業的收入為805.64億元，佔總收入的比例為70.3%。
今年2月IDC發佈的數據顯示，小米已成為全球第四大智能手機廠商，2017年四季度手機銷量全球排名僅次於蘋果、三星、華為。
2）上市前獲得9輪融資
招股書顯示，創立至今，小米共獲得9輪融資。
A輪融資於2010年9月簽署，融資額為1025萬美元，最後一輪融資於2014年12月簽署，累計融資額逾15億美元。
此次小米上市過程中，公司的估值一直備受外界關注。在之前的市場傳聞中，關於小米估值曾有多個版本，從600億美元到2000億美元，不同版本的估值相差甚遠。
3）小米是一家互聯網公司嗎？
招股書顯示，營業紀錄期，小米大部分收入來自於智能手機銷售，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機部分分別貢獻總收入的80.4%、71.3%及70.3%。
而小米互聯網服務收入佔總收入比分別為4.9%、9.6%及 8.6%，但雷軍還是將小米定義為“一家互聯網公司”。
從創業之初，雷軍就曾表示：“小米手機的盈利模式在於今後的軟件應用，而不是靠賣手機賺錢，所以小米手機都是按成本價出售。”
小米全球副總裁雨果·巴拉（HugoBarra）在2016年接受路透社採訪時也曾透露：
我們的手機幾乎沒有任何利潤，相當於白送……我們在意的是持續的營收流，能持續許多年。就算我們能售出100億部智能手機，我們也不會從中賺取一分錢。
在招股書中，小米再次重申了這一定位。小米在解釋其為什麼而奮鬥時表示：
“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯網公司。我們的使命是，始終堅持做‘感動人心、價格厚道’的好產品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活。”
4）小米的商業模式
小米將自己的商業模式歸納為“鐵人三項”：硬件＋新零售＋互聯網服務。
小米在描述自己的商業模式時如此解釋：“儘管硬件是我們的重要用戶入口，但我們並不期望它成為我們利潤的主要來源，我們把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬件成本定價，通過自有或者直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然後持續為用戶提供豐富的互聯網服務。”
招股書中寫道，目前小米是全球第四大智能手機制造商，並且創造出眾多智能硬件產品，其中多個品類銷量第一。小米還建成了世界上最大的消費級IoT平臺，連接了超過1億臺智能設備（不含手機和筆記本電腦）。2017年按連接數量計算，小米的消費級IoT硬件全球市場份額為1.7%，身後是蘋果0.9%，亞馬遜0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。
另外，小米擁有龐大且高度活躍的全球用戶。截至2018年3月，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時，MIUI月活用戶超過了1.9億，用戶規模、活躍度、使用時長等指標均達到國際一流互聯網公司水平。互聯網服務已成為小米盈利的重要來源，2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年複合增長率達74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務毛利分別為20.8億元、42.1億元、59.6億元，年複合增長率69.3%。
5）海外業務增長迅猛
值得一提的是，小米在海外市場的增速非常強勁。
招股書顯示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市場收入分別為40.5億元、91.5億元、320.8億元，其中2017年海外市場收入更是同比暴漲了250%。
高漲的海外營收與小米手機在國際市場上強勁的表現不無關係。2017年，小米智能手機出貨量超過了9000萬臺，重回全球前五。其中，小米在印度市場表現強勁，2017年第三季度，小米在印度手機出貨量突破了920萬臺，去年第三季度IDC智能手機的數據顯示，印度手機市場的第一品牌已被小米收入囊中。 在市場份額佔有率上，小米達到了23.5%。2017年小米手機還在俄羅斯、新加坡、捷克等十幾個國家進入了銷量前五。
6）雷軍表決權超50%
招股書顯示，目前，小米董事會共有7名董事，包括兩名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。
小米正建議採用不同投票權架構。根據該架構，公司股本將分為A類股份和B類股份。對於提呈公司股東大會的任何決議案，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票，唯有極少數保留事項有關的決議案投票除外，在此情況下，每股股份享有1票投票權。
雷軍作為公司執行董事、董事會主席兼首席執行官，其持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則他的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。
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