看匯率不能光看自己，還得和其他新興市場比。新興市場貨幣上半年整體大幅下跌7.3%，但人民幣兌美元匯率中間價截至6月底只下跌1.2%，對籃子貨幣的CFETS指數小幅上漲0.9%。
近期人民幣兌美元匯率持續貶值，不少人認為跌見底了，便買。結果是愈買愈低。投資者應不善忘也？不妨回顧一下2015年“8·11”。
2015年8月11日，央行啟動新一輪人民幣匯率改革，人民幣兌美元匯率突然大幅下貶，之後6個月，環球商品資產價格均見下跌，平均跌幅達20%。
近日，人民幣貶值之多、之快，已逾2015年的“8·11”時期。之後6個月的環球資產價格，會否重蹈2015年之走勢——6個月後始知，但如今時不做些準備，考慮有這價跌20%的可能性，6個月後就不要怨天尤人，而應怪自己。
怪自己善忘，忽視2015年“8·11”的歷史。怪自己忽視機構的警告。最近，野村證券將當年的人民幣波動幅度與近日作個對比，一眼可見今時急貶形勢已逾當年。
結果會怎麼樣？當年“8·11”人民幣貶、世界變的結果會否重複？暫未知。
但其中的因果關係是明顯的，人民幣貶值反映中國經濟下行預期，而中國是目前世界上大宗商品的大買家，大買家經濟下行，自然買少了大宗商品，會引致大宗商品價跌，而這就帶來全球通縮效應。
人民幣兌美元匯率近月跌了6.6%，是過往10年波幅的5個標準偏差（一種統計方法，表明波動很大）。這期間，亞洲貨幣全線跌，MSCI指數跌了9%，彭博工業金屬指數跌了17%，上海物業指數跌了18%，中國10年債息跌了60點，美國的週期性與防衛性股票對比亦跌了7.5%。
人民幣匯率走向如何？筆者自有看法，遲些談，暫還是以官方發言為準。
外管局王春英司長在7月19日新聞發佈會上，回答了一系列外匯市場相關問題。國內有媒體來了個白話版解讀，筆者只截取部分。
問題一︰上半年我國的外匯市場總體表現如何？
答︰雖然國際金融市場變化大，美元走強帶來避險情緒上升，上半年我國外匯市場運行其實還算穩定的。首先，上半年我國銀行結售匯及跨境收支均為順差；其次，人民幣匯率雙向波動增加，各月銀行結售匯和跨境收支都是順逆差交替，不像以前只單一方向波動。
看匯率不能光看自己，還得和其他新興市場比，畢竟會共同受到美元走強影響。新興市場貨幣上半年整體大幅下跌7.3%，但人民幣兌美元匯率中間價截至6月底只下跌1.2%，對籃子貨幣的CFETS指數小幅上漲0.9%。所以，縱向橫向都表明，上半年我國外匯市場還是穩的！
問題二︰貿易戰持續升級，未來我國跨境資金流出是否加大？
答︰貿易戰影響要三方面看︰1.我國是大國，外需不行有內需；2.改革開放釋潛力，別人搞保護主義，我們擴大開放；3.央行有工具，過去幾年，我們積累了豐富的管理經驗和政策工具。
問題三︰中美利差整體收窄，美聯儲還將繼續加息，我國資本外流會加大嗎？
答︰利差確實會影響跨境資金流動，但不是唯一因素，更不是根本因素。目前我國經濟基本面相對穩健，外企在我們國家綜合投資收益也高，而且人民幣資產配置需求在逐步提高，這些因素實際對我國資本流動影響更大，更可能是吸引外資投資的籌碼。
各位懂了沒有？筆者只懂了一樣，就是數年前已講過了，人民幣兌美元匯率會步向6.8、7.0以至7.2，但之後會回至5.8、5.4。
幾時會見這些水平？不要問我啦，這只是對趨勢的判斷。（文章僅代表作者個人觀點，不作為投資建議）(作者：石鏡泉；圖/全景網)
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