7月30日上午，滬深兩市再現震盪整固態勢，板塊走勢有所分化，總體呈滬穩深弱格局。其中，上證綜指開盤後衝高回落、小幅翻綠，盤中上試2900點未果，5日均線得而復失。“中小創”板塊表現明顯弱於主板，創業板指低開低走，失守30日線，盤中一度跌逾2%。
截至上午收盤，上證綜指報2868.91點，跌0.16%；深證成指報9192.55點，跌1.11%；創業板指報1567.41點，跌1.70%；中小板指報6365.58點，跌1.60%。成交量方面，滬市半日成交909.92億元；深市半日成交1121.02億元，創業板半日成交359.76億元。
盤面上，基建、金融等權重板塊表現強勢，上證50指數逆市飄紅，半日上漲0.33%，對大盤指數形成有效提振；與此同時，部分消費股、科技創新股表現疲軟，拖累創業板指盤中創下7月13日以來的新低。
熱點方面，今日上午，基建板塊再度集體走強，建材、建築、鋼鐵佔據行業指數漲幅榜前三位。數據顯示，今年上半年大型建築央企新簽訂單同比增長4.4%，建築民企上半年訂單同比增長33.9%。興業證券表示，近期推出的系列政策在一定程度上緩解了市場普遍擔憂的信用風險問題，此前對於建築板塊的悲觀預期在邊際上有所修復，基建行業反彈有望進一步延續。
對於後市，分析機構普遍認為，從1月底開始計算，市場階段性回調的時間、空間等都已較為充分，近期市場交投熱情回升，輪動效應明顯，整體向好的跡象開始顯現，做多窗口已經開啟。不過仍要看到，即使多重因素支撐開啟做多窗口，但反彈之路難免一波三折，短期以保持謹慎樂觀態度為宜。
配置策略方面，中金公司表示，當前上證50分紅收益率接近十年期國債收益率、上市公司回購踴躍、估值處在歷史底部，表明市場具備中長線價值。中報期間，建議關注業績超預期個股，繼續迴避績差小盤股；大消費、先進製造板塊的中期持續性機會可能更強。
首創證券分析師表示，前期金融板塊及週期類板塊估值已經回落至近兩年的極低水平，短期內建議關注金融板塊和週期類板塊中建築、建材、鋼鐵的修復性行情。一方面，政策邊際寬鬆趨勢逐步明朗，大幅緩解了金融機構在過渡期期間的執行壓力，同時也有助於改善融資環境，對金融機構構成明確的利好。另一方面，國常會明確強調下半年財政政策將更加積極，下半年基礎設施建設投資增速有望觸底回升。此外，鋼鐵、建材、建築板塊中報業績預報情況良好，基本面支撐較強，因此短期內補漲的概率較大。
安陽鋼鐵半年度業績預增點評:主打產品價格強勢 內生增長動力強
安陽鋼鐵 600569
研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-07-09
事件:
公司發佈2018年半年度業績預增公告:預計2018年上半年實現歸母淨利潤9億-10.5億元,同比將增加8.7億-10.2億元,增幅3142%到3682%。投資要點:
中厚板價格強勢,受益下游良好供需格局、內生增長動力強。公司業績超預期增長除了去年上半年虧損外,主要產品中厚板銷售景氣度高也可能是重要原因。受益於下游工程機械銷售強勁以及鋼結構、造船、管道的復甦,中厚板成為今年各子鋼材領域表現最為強勢的品種。在今年鋼價同比高位、環比走低的情況下,根據蘭格鋼鐵網中厚板6月均價4370元/噸較1月4243元/噸上漲3%。公司擁有中厚板產能超過250萬噸,2017年產中厚板230萬噸,佔全年鋼材產量的28%。公司的銷售區域主要位於河南,其固定資產投資處於全國較高水平、區域鋼材供小於求,供需格局良好。未來鄭州“中心城市”計劃總投資4.37萬億元(《鄭州建設中心城市計劃綱要》),長期拉動鋼材需求,公司將直接受益。2018年公司計劃產材878萬噸、同比增16%,可預見公司將把更多資源向價格強勢的中厚板傾斜。
定增減負前行。截至2018年一季度公司負債率為78.8%,相較行業65%的平均水平偏高。公司向安鋼集團定增募集不超過25億元,全部用於償還貸款和有息負債。目前方案已獲省國資委批覆,未來實施將一定程度改善資本結構。
PSL審批收緊,板塊中報行情值得期待。2018年鋼材下游需求持平假設下,去產能、環保限產對鋼價影響邊際弱化,鋼價無大幅上行基礎、沒有趨勢性行情。板塊6月的反彈主要因1-5月地產開發數據亮眼,市場認為韌性十足的地產投資能對沖基建投資下滑,對需求中期走勢重拾信心。但PSL審批收緊影響三、四線城市的銷售、開發,市場的樂觀預期被打破,申萬鋼鐵板塊上週也經歷了5%的回調。但我們認為今年4季度需求可能前移,當前社會庫存約1020萬噸處於低位,2017年鋼價主要從三季度開始走高,今年二季度蘭格綜合鋼價為4351元/噸,遠超去年同期3701元/噸,預計主要鋼企均會錄得出色的中報業績增幅。目前板塊整體PE8倍左右,優質個股PE4-5倍,均處近五年絕對低位、同時業績增長確定、增幅超預期,建議投資者在市場低位把握板塊、個股反彈行情。
維持增持評級。公司產量有上行潛力、且下游供需格局較好,噸鋼市值1234元、4.8倍PE(TTM)處於行業較低水平。預計公司2018-2020年EPS為0.79/0.81/0.82元、對應PE4.86/4.74/4.65倍,維持增持評級。
風險提示:宏觀經濟走低,下游需求不及預期;去產能不及預期,鋼價大幅走低;環保限產趨嚴,公司鋼材產量明顯下降;產能置換步伐緩慢,限產區域擴張;定向增發不確定性。
鞍鋼股份動態點評:體外鋼鐵資產注入或成常態
鞍鋼股份 000898
研究機構：太平洋 分析師：太平洋證券研究所 撰寫日期：2018-07-20
事件:公司公告擬以59.04億元現金或銀行承兌匯票收購股東鞍山鋼鐵持有的朝陽鋼鐵100%股權。
點評:
1、朝陽鋼鐵評估增值率較高,但仍屬於低價收購:朝陽鋼鐵賬面價值30.34億元,本次評估值59.04億元,儘管評估增值率94.57%,但考慮2017年利潤10.34億,折算估值僅5.7倍,若按今年前5個月7.68億淨利潤年化,PE僅3.2倍;從噸鋼利潤看,朝陽鋼鐵擁有年產200萬噸精品板材生產線,2017年其噸鋼淨利達到517元/噸,也遠超鞍鋼股份2017年224元/噸以及行業其他上市企業的噸鋼淨利。
2、行業盈利持續週期將超預期,體外鋼鐵資產注入或成上市企業常態:市場部分擔憂行業處於景氣高點,盈利有潛在下行概率,認為本次收購價格偏高。從長期邏輯看,純市場環境下,景氣高位一般對應利潤高點,因為產能在高盈利狀態下復產將加劇競爭,導致行業盈利下滑。但在2016-2018年去產能、嚴環保等非市場因素作用下,新產能無法大規模進入行業,景氣度下行已無先決條件,因此盈利的持續性將遠超市場預期。同時,寶鋼之後大規模的兼併重組進展偏慢。從三鋼閩光、八一鋼鐵、華菱鋼鐵到鞍鋼股份,體外資產注入可能是目前上市鋼企壯大自身的優先做法和新常態,預期未來將有更多類似收購,這也是上市鋼企盈利持續乃至上行的保障。
4、維持觀點,7月鋼鐵板塊可一搏:我們自6月初看空,7月初認為板塊可以一搏,目前中報及環保政策仍在持續催化,疊加流動性邊際寬鬆,我們維持前期觀點。本次鞍鋼股份現金收購將使EPS較大增厚但至少年底才能並表,預計2018-2020年公司歸母淨利71.14/87.73/94.19億元,EPS為0.98/1.21/1.30元,推薦增持評級。
5、風險提示:鋼價波動、下游需求不及預期、流動性收緊
南鋼股份:二季度盈利創歷史最好水平
南鋼股份 600282
研究機構：中泰證券 分析師：篤慧,賴福洋,鄧軻 撰寫日期：2018-07-20
業績概要:公司披露2018年半年度業績預增公告,報告期內預計實現歸屬上市公司股東淨利潤22.68億元,同比增長87.72%;扣非後歸屬上市公司股東淨利潤為22.28億元,同比增長101.90%。上半年EPS為0.51元,單季度EPS分別為0.23元、0.28元;二季度盈利創歷史最好水平:根據業績預告,預計公司二季度實現歸母淨利潤為12.6億元,環比增長25%,創公司歷史最好水平。參考2018年公司900萬噸鋼材產量目標,假設單季度粗鋼產量225萬噸,測算得出2018年上半年噸鋼淨利潤為504元,單季度噸鋼淨利潤分別為448元、560元;
盈利改善受益於行業景氣度延續:二季度以來,伴隨旺季需求的逐步釋放,鋼價反彈明顯修復3月份跌幅,成本端鐵礦石價格維持底部震盪態勢,行業盈利整體呈現環比改善趨勢。其中,工程機械、造船等中厚板主要下游需求行業景氣度維持向好態勢,公司作為業內中厚板龍頭企業(產品結構中超過50%為中厚板)充分受益。建築鋼材方面,雖然受財政政策偏緊影響基建投資顯著回落,但地產開工變現亮眼有效對沖基建下滑,長材盈利環比繼續改善。公司兩大主導產品精品中厚板和優特鋼長材的盈利持續改善為二季度業績創歷史最好水平奠定了基礎;
環保新形態:近期環保政策頻發,7月20日至8月31日唐山地區即將開展汙染減排攻堅行動,基於30-50%的限產比例測算,我們預計此次限產行動將影響生鐵產能3724-6207萬噸,日均鐵水減少量為10.2-17.0萬噸,理論上將導致全國日均生鐵產量減少4.7%-7.9%。同時今年以來河南、河北等地相繼出臺涉及超低排放相關政策,其中河南省和河北唐山市10月底將面臨超低排放改造考核驗收,一旦驗收失敗,相關產能將面臨停產整頓風險。環保標準逐步趨嚴,產能端持續受限。目前經濟韌性猶在,在外部貿易摩擦加劇背景下,宏觀政策進一步微調,需求持續性有望超預期。在產能和庫存週期相對健康的情況下,行業高盈利有望延續;
投資建議:受益於基本面持續改善,公司二季度盈利創歷史最好水平,同時未來產業升級持續推進將為公司帶來新動能。前期鋼鐵板塊回調幅度較大,在行業高盈利持續性有望延長的情況下,存在一定的修復空間。預計公司2018-2020年EPS分別為1.00元、1.05元和1.09元,對應PE分別為4.7X、4.4X和4.3X,維持“增持”評級;
風險提示:宏觀經濟下滑風險,環保限產不及預期。
華新水泥:上半年業績超預期 一體化龍頭再起航
華新水泥 600801
研究機構：國聯證券 分析師：孫會東 撰寫日期：2018-07-13
中南、西南水泥龍頭,基建投資具備支撐。
公司是中南和西南地區水泥龍頭,產能主要集中在湖北、湖南、雲南、重慶和貴州等省份。從需求端來看,受益鄉村振興和城鎮化推動,中南和西南地區省份投資增速相對其他地區仍較高,水泥產量增速保持前列。考慮到區域需求向好,公司水泥銷量繼續保持增長,預計公司上半年水泥銷量繼續小幅提升。
受益行業景氣,水泥售價維持高位。
供給側改革背景下,礦山整治、錯峰生產、減量置換和特別排放限值等政策壓縮水泥供給,水泥和熟料庫容持續維持低位。中南和西南地區需求不弱,庫存低位推升水泥價格上漲,公司水泥銷售均價持續抬升,預計上半年水泥均價328元/噸,同比增長約13%。
供給端收縮有望持續,一體化龍頭再起航。
我們認為,十八大以來青山綠水就是金山銀山的執政理念推動環保督查常態化,錯峰生產、礦山整治、減量置換和排放限值等政策力度持續,能耗較大、排汙不達標的中小產能存在被動淘汰風險。基於我們對於水泥-熟料價差的判斷,行業龍頭深化協同將加速下游粉磨站被動淘汰,向骨料、混凝土和協同處置危廢領域佈局提高盈利空間,一體化龍頭有望再起航。
盈利預測:基於對未來水泥價格和銷量的預測,我們預計華新2018-2020年淨利42.13、48.91和52.07億元,繼續給予“推薦”評級。
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