1
今天的這則新聞沒有引起大家關注，但實際上背後的信號卻非常重大。
最近，發改委會同財政部聯合印發了《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》。
這個《通知》一下，意味著企業境外融資的路，也難於上青天了。
棚改貨幣化安置下降影響，境外融資被堵的利空，從碧桂園、恆大這種重點佈局三四線，且依賴境外融資的公司，最近股價大跌可以窺見一斑，降準的利好已消失殆盡！
為什麼境外融資也要管呢？
發改委說是注意到部分企業尤其是房地產、地方政府融資平臺等企業外債發行規模有所增加。這些企業評級情況參差不齊，有的經營收入和利潤不高，自身實力有限，但申請備案登記的外債規模偏大，動輒五、六億美元，甚至高達數十億美元，申請發債規模與自身實力不相匹配。有的缺乏以項目本身收入償還貸款的能力。部分企業由於沒有外匯收入來源，抵禦匯率波動風險能力較弱。
言外之意，你們自己不是外貿企業，不創造外匯，卻要去借外債，一旦匯率波動，拿什麼還債呢？
發改委數據顯示，2017年，我國企業境外發債2358億美元。2018年1-5月，企業境外發債992億美元，同比基本持平。但對房企而言，由於國內融資越來越難，於是紛紛轉移到國外融資，今年前4個月房企境外融資額達233億美元，比去年同期翻了一倍。
2017年12月末，我國全口徑（含本外幣）外債餘額為11.18萬億元人民幣，環比2016年末上升1.32萬億元人民幣。
從機構部門看，銀行債務餘額是外債的主要構成部分，為55249億元，佔比49%。一般情況下，如果人民幣處於升值週期，銀行業會主動增加對外負債，以取得更多匯兌收益。
同樣的道理，當人民幣處於貶值週期時，就要減少發行外債規模，防範匯率風險引發的損失，但作為企業來說，風險意識不足，逼急了，為了融資，多高的利率都願意承受，而且相比國內來說，現在國外的利率還更低點。
但作為國家來說，需要考慮的是，
我們現在只有3萬億外匯儲備，已經有1.5萬億美元外債。現在低利率借了太多外債，到時候美元升值了，人民幣貶值了，你得還更多美元出去，太虧了啊！最主要是擔心資金到期了，房企還不上，發生債務違約的事。所以從這個監管導向來說，看出點什麼味道了嗎？國家也在擔心人民幣持續貶值！所以要提前做準備了！
因為要控制外債總量，未來，只支持綜合經濟實力強、國際化經營水平高、風險防控機制健全的大型企業赴境外市場化融資，可以說，以後地方融資平臺，房企境外融資基本上就沒多大戲了。
2
今日，在岸人民幣跌破6.63關口，人民幣匯率加速貶值的趨勢較為明顯。
這種快速貶值升值的情況我們之前也遇到過，2016年12月29日，匯率最高到過6.96，去年二季度和四季度又再次快速升值，都跟美元指數走弱有關。
近期因中美貿易爭端走向的不確定性陡增，引發匯市震盪。
美國加息，而我們還在降準，中美利差縮小當然是人民幣貶值，資金迴流美國的一方面。
但是，經濟基本面始終是匯率的決定因素，一個國家的經濟越強大，貨幣才越堅挺，今年一季度，美國GDP增速由2.6%回升到2.8%。而且近期美國總統特朗普又高調的宣稱美國二季度GDP增速將進一步上升，預計非常接近4%。
同時美國失業率創下十八年來的新低。勞動力市場充分就業、薪資水平溫和提升。強勁的經濟增長使得美元的吸引力不斷提高，二季度美元指數也呈現單邊上升態勢。
正是由於中美利差持續收窄，美元指數強勁等因素，造成了美元資產吸引力較強，因此大量資金在人民幣和美元之間選擇了後者。
人民幣未來還要貶到多少？這個問題，真是很難預測到。
海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清認為，人民幣匯率貶值破7是大概率事件。在中美經濟走勢分化、中美貨幣政策分化、美元升值週期下，中國政策層絕不應重演2014-2016年的“棄外儲、保匯率”悲劇，而是應當效仿歐洲、日本（2014-2015年歐元、日元匯率大幅貶值20%，反而促進了歐洲、日本的經濟），避免對外匯市場的常態化干預，允許人民幣匯率在合理水平上進行貶值。在特朗普失信的背景下，中美貿易問題愈演愈烈，徹底改變了人民幣兌美元的均衡匯率基礎，美國有錯在先的情況下，沒有理由指責中國匯率貶值。人民幣貶值反而可以大大改善中國在貿易戰中的被動局面，讓中國獲得更大的迴旋空間。
大家可以搜索並關注我的微信公眾號：櫻桃大房子，可以獲取我所有分析報告和投資建議。
閱讀更多 櫻桃大房子 的文章
