步入6月份以來，塊礦溢價持續走高，以PB塊、紐曼塊為代表的高品塊礦價格持續領漲。現貨方面以青島港為例，PB粉塊價差自6月初的118元/噸漲至188元/噸，漲幅達59%；遠期現貨方面，塊礦溢價也由6月初0.193美元/幹噸度上升至7月初0.327美元/幹噸度，漲幅達69%。塊礦溢價大幅拉漲為何緣起6月？三季度塊礦溢價能否延續去年同期漲勢？
回顧上半年市場我們發現，從供應端來看，鐵礦石塊礦港口總庫存在4月起逐步下降，5月中旬跌幅放大，降至二季度新低，尤以北方主港降幅最為明顯。具體來看，曹妃甸港塊礦庫存自5月起跌幅直線放大，至6月中旬創今年內新低水平。日照港方面雖未及曹妃甸港跌幅，但也創下二季度新低，且目前尚未出現止跌跡象。塊礦庫存的大幅下降為本輪塊礦溢價上漲提供了有力支撐。
需求方面，步入5月份以來，北方地區限產消息頻出，河北地區率先出臺非採暖季限產文件，自4月中下旬起應急減排文件頻發，隨後管控力度逐步升級，依據重汙染天氣應急響應進行階段性燒結、豎爐停產；山東方面因上合組織峰會召開，各市區落實減排政策，燒結部分限產30-50%；在燒結限產的影響作用下，塊礦入爐配比逐步提升；同時我們注意到，塊礦自身鋁含量較低也推升了二季度的塊礦需求，以PB粉塊為例，兩者鋁含量差值達0.8%，以現階段鋁的獎罰標準來計算，折價在人民幣49元左右，低鋁塊礦性價比優勢顯現；此外，鋼廠高利潤環境下，高產出目標要求也助推了塊礦配比需求的增加。
數據來源：Mysteel鋼廠庫存調研
此外，球團溢價的大幅拉昇也為此次塊礦溢價提供了推動力，球團溢價在6月以來大幅拉昇，至今日 Mysteel63%球團溢價已達到61.7美元/噸，環比上漲近12美元/噸。出於成本增加及供應緊俏雙重考慮，部分鋼企開始逐步調低球團礦的配比，適當增加塊礦用量，由此也推升了此輪塊礦溢價上揚的力度。
綜合上述信息我們看到，短期供需結構性失衡是構成此輪塊礦溢價上揚的主要原因，燒結限產、球團溢價大幅拉昇也推升了此輪塊礦溢價反彈的高度。面對已經觸及歷史峰值的塊礦配比，三季度塊礦配比是否仍有上調空間？
Mysteel對樣本內45家鋼企現階段的配比情況做了抽樣調研，結果顯示如下：
1、樣本區域來看，目前山東區域塊礦配比最高，河北、山西等內礦資源豐富區域配比情況略低，但河北地區受燒結限產影響，目前配比趨勢同比已處於高位。
2、從45家樣本數量來看，僅有5家企業表示近期塊礦配比仍有小幅上調空間，上調比例在2-3%左右；另有2家企業表示會調低塊礦使用配比預期，其餘38家企業表示目前塊礦配比已處於高位，近期保持平穩態勢。
因此，從塊礦的需求方面來看，三季度環保形勢愈演愈烈，唐山地區鋼廠高爐限產將持續到8月底、河北邯鄲地區鋼廠非採暖季持續限產，以及汾渭平原地區鋼廠高爐不間斷停產、徐州地區鋼廠至今還未復產，由此可見，塊礦的需求短期較難有明顯回升。
供應方面，根據Mysteel統計的礦山發貨數據來看，二季度以來兩拓塊礦發運量逐步增加，6月份兩拓塊礦發往中國的量達到1157萬噸，創下今年新高。7月前三週兩拓至中國總髮運量726萬噸，主因上旬泊位檢修影響發運，第三週發運量恢復至303.4萬噸，環比增108.8萬噸，接近6月底單週最高發運量。結合礦山季節性發運規律及礦山自身運輸設備改善，預估8、9月份塊礦發運量將繼續增加。另就近期的遠期現貨報盤來看，7月份裝期的資源中，一半左右佔比為PB粉（12萬）+PB塊（5萬），但8月裝期的資源比例已調整為PB粉（10萬）+PB塊（7萬）,由此也看印證pb塊的運量將逐步提升。
綜合來看，三季度塊礦出現回調的概率較大，但是由於當前鋼廠利潤仍然維持高位，若三季度限產政策未現明顯放大，塊礦的入爐配比仍維持現在高位水平，預計塊礦回調幅度有限。此外，除政策因素外，尚需關注焦炭價格、礦山季節性供應能否兌現等因素。
免責聲明：Mysteel力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。
熱文推薦：
閱讀更多 我的鋼鐵 的文章
