楊國英
Q2財報發佈在前，搜狗股價暴跌在後。
如果單看淨利潤增速，搜狗昨日發佈的第二季度財報，其實算得上一份“喜報”。財報顯示，搜狗二季度收入超3.01億美元，同比增長43%，在非美國通用會計準則下，淨利潤3820萬美元，較去年同期增長58%，環比增長40%。
然而，緊隨財報發佈，搜狗美股股價開盤即大跌10.94%以上，盤中最高跌幅更是超過14%。顯然，美股市場並不認為搜狗Q2財報是一份經得起推敲的“喜報”。
搜索：刺眼的流量瓶頸
搜狗怎麼了？對於搜狗這樣一家主打搜索業務的公司，一條流量成本的上揚曲線，似乎可以在很大程度上解釋這個問題。
目前搜狗的大部分收入，仍然來自傳統的搜索及其相關業務，隨之而來的問題是，搜狗的流量獲取成本仍在上升。搜狗財報顯示，二季度的流量獲取成本是1.357億美元，同比增長91%，佔總收入的45%，而2017年同期為33.7%。事實上，早在今年第一季度，搜狗的流量獲取成本在營收中所佔的比例比去年同期增長了9個百分點，而流量成本上揚對利潤的蠶食效應是顯而易見的，今年一季度，搜狗的毛利率也相應地下降了8-9個百分點，二季度搜狗的毛利率有所反彈，但可持續性需要謹慎地打個問號。
刺眼的流量之憂和搜狗的更多問題，也反映在了搜狗的現金流上。截至2018年6月30日，搜狗持有的現金、現金等價物和短期投資總額為10億美元，低於截至2018年3月31日的11億美元。作為公司經營健康狀況的重要指標，現金流的萎縮，實際上反映著搜狗的經營態勢和行業地位並沒有一個市場期許的良性循環。
儘管流量成本問題幾乎是互聯網全行業面臨的問題，然而，在搜索巨頭百度的映襯之下，搜狗的流量瓶頸尤其刺眼。在搜索這一領域，搜狗目前正在尋找醫療、法律和教育等垂直領域的差異化方向。但無論是講百度“搜索+信息流”組合的高增長，還是講百度在具體領域的地位，亦或是百度整體遠超搜狗的業績增速，搜狗均面臨著強大的壓力，所有這些，可能都會讓搜狗的流量瓶頸加速顯現。
轉型：AI仍在畫餅
受限於種種因素，搜狗想要突破目前的體量和過於小眾化的產品、業務格局，實際上困難重重。如今搜狗面向AI的轉型，看起來雖然是非常符合時代偏好的宏大敘事，但從實際發力的情況來看，其實很難打消畫餅之嫌。
AI被搜狗定義為搜狗的下一個增長點，實在是勉為其難。在AI領域，搜狗比較看重的是語音識別，也宣稱在語音識別上已經做到行業領先位置，然而，暫且不論搜狗的技術如何、也不論搜狗的技術是否過於單一，可以肯定的是，技術本身和商業模式、商業生態是兩碼事，在後者上，搜狗實際上很難有所作為。
和傳統搜索業務一樣，搜狗AI轉型的出路仍然在於在於差異化，來強化AI的生態連接能力。而事實上，AI在百度不僅已經成為貫穿所有業務的主線，而且支撐起了百度無人車、Dueros等全新的生態或開放平臺，相比之下，搜狗所謂的AI轉型不僅過於封閉，甚至並沒有成為串聯現有主要業務的一條實質性主線。實際上，無論是搜狗的翻譯機等智能硬件，還是其在搜索中使用的語音技術，目前看來不僅毫無生態、連接方面的建樹，甚至與真正的人工智能也相去甚遠，充其量，搜狗的AI只能稱為一項輔助性的技術，而無關萬物互聯的AI圖景。
看起來，搜狗還在享受著搜索領域第二的地位，但顛撲不破的“老二魔咒”，實際上正在趨向“極化”——在體量、市場份額上，搜狗和百度已經完全沒有什麼可比性；搜狗看起來不錯的營收、利潤增速，與百度相比也是相形見絀；而在AI轉型決定的當下業務發展和未來預期上，搜狗的存在感在很大程度上只是在依賴於AI概念本身。
很多人對搜狗的認知亦或是美譽，其實已經停留在PC時代。從PC時代到移動互聯再到智能物連，搜狗的式微明顯日甚一日。也許，其註定只能是PC時代投在時下的一抹殘影？
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