細數下目前兗州煤業的利空因素：
1、庫存高企動力煤期貨下跌，水電擠壓進口煤擠壓，夏季日耗不高。懷疑相關數據真實性，是否為 了控制煤價刻意為之。
2、煤炭鋼鐵水泥同屬房地產產業鏈，中央嚴厲壓制房地產時，全產業鏈將被打壓。
3、貿易戰及人民幣貶值引起宏觀系統性風險預期，將不利於週期股。
4、電力作為社會主要成本，需要嚴格價格管控，由於煤電矛盾，不能讓煤價上漲擠壓電廠生存空間，煤價上漲路被封住。
5、前期煤價預期過高，已被證偽。
6、國企弊端，人員負擔重，各種費用成本計提等。
7、負債相對高，如果週期轉向將受傷嚴重。
8、去槓桿大背景下資金面緊張，不利於一切權益資產上漲。
9、危中有機的是匯率下跌抑制煤炭進口，但卻容易導致系統性風險。
公司最核心的相關變量就是產量和價格，在供給側改革下，生產已被各大媒企壟斷，需求方每年的 電量需求是持續穩定增長的，供給方無非就是兩種情況，產量供給不足煤價暴漲，產量供給充足煤 價下跌，或者產量與需求緊平衡價格平穩。無論是哪種情況煤價高了產量就低，煤價低了產量就高，肉都是碗裡的，因為行業已被壟斷，所以淨利潤不用擔心。水電進口煤擠壓種種只是短期因素而 已，不影響大方向。
關於房地產，國家只是打壓，但並不希望崩盤，如果真暴跌國家還得托住，之所以打壓只是因為房 價過於強勢，所以事實上相關產業鏈需求並不會崩盤，只是在輿論壓力之下會給大家撿便宜貨的機 會，但過往那種房價動輒翻倍的現象應該不容易見到了，但並不影響高週轉企業盈利。況且即便地 產投資下去了，還有基建投資來補平衡。
關於貿易戰以及所謂新冷戰的擔憂，美國打壓中國和平崛起，我認為只要中國不像卡扎菲薩達姆那 樣明目張膽作惡囂張，在你和平友好的姿態下，美國很難找到理由對中國下重手，只會遭到國際輿 論的譴責，如果美國的打壓不夠強勢，大概率中國的崛起之路僅僅是稍稍減緩，並不會轉向向下， 畢竟十幾億人的消費需求真實的擺在那裡。
關於煤電矛盾，還是那句話，即使價格在綠色區間兗州等寡頭依然賺得盆滿缽滿，況且為了維持綠 色區間就得增大產量，產量大了媒企利潤增厚。
關於前期煤價預期過高，市場當時還以為煤炭市場還是週期波動市，但事實上已變為嚴格控制的計 劃經濟市，其實會調低公司的淨利潤增速預期，降低短期目標價，但價格的穩定也充分保障了風險 釋放，使業績增長更加穩健，業績增速快牛變慢牛而已，同時也避免了未來過山車式暴跌，雖然偏 利空但也喜憂參半。
關於各種負擔各種費用計提確實是利空，也是國企弊病，但都幅度有限，不影響核心邏輯，也就是 繼續稍稍降低預期目標價。
雖然負債高，但是煤炭已變為計劃市，未來預期非常可控，有形的手最好預測，對於風險因素屬於 利好。
去槓桿不利於股市整體，但是政策已經微調，但業績好的公司也難以產生雙擊，最多單擊，進一步 降低目標價預期，維持PE不變，業績扛著股價走（已是最低估值），每年的盈利也是可以保證。
關於匯率的大幅貶值主要還是系統性因素，兗州主要應對國內市場，同為人民幣計價的情況下內部 影響有限，在中央維穩背景下，匯率有望企穩。
綜上風險可控預期下調，維持兩年內18元目標價（以前預期30元），屬於兩市較好的標的。（作者：快樂的KC）
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